VLGC 반복발주와 가스선 슬롯 경합

이 이벤트와 닿아 있는 종목

연결 확인 2곳

1. HD한국조선해양 009540 이번 공시 직접 확인 (이번 공시 원문에 이 회사가 당사자로 적혀 있어요.) 이벤트 연관도 높음주목도 69 · 보통 · 급상승 ↑내 종목 담기

   왜 닿아요

   계약 당사자가 연결 종속기업 HD현대중공업이고 모회사가 공시 주체다 ¹공시 접수번호 20261015800358 · 2026-10-15 · 확인공시 원문 →. 계약금액 6,258억원은 2025년 연결매출 17조 5,806억원의 3.56%이고 조선 부문 비중은 84%다 ¹공시 접수번호 20261015800358 · 2026-10-15 · 확인공시 원문 →.

   얼마나·언제

   2025년 국내 조선 3사 수주 점유율에서 그룹 합산이 46.4%로 한화오션 30.9%보다 크다 ²공시 접수번호 20260320001032 · 2026-03-20 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 계약금·선급금 수령과 공사진척 인식으로 수주 직후 선수금이 유입되고 인도 기한은 2030-06-30이다 ¹공시 접수번호 20261015800358 · 2026-10-15 · 확인공시 원문 →.

   주의

   발주처가 공시에 실명 없이 중동 소재 선사로만 기재되어 계약 이행 위험을 확인할 수 없다.

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   전달 경로

   연결 확인 HD한국조선해양 · HD현대중공업

   판정 전문

   연결 조선 수주잔고에 직접 더해지는 계약이지만 크기는 연결 매출의 2%대예요

   ① 결론.

   이번 소식은 회사에 직접 닿아요. 계약 당사자 HD현대중공업이 연결 종속기업이라서 수주액 전액이 연결 수주잔고에 들어가요. 다만 크기는 작아요. 이 공시는 매출 17조5,806억원을 기준으로 3.56%라고 적었어요. 회사 자료에 나온 2025년 연결 매출 29조9,332억원으로 다시 계산하면 약 2.1%예요.

   ② 사업 구조 근거.

   2025년 연결 외부매출 가운데 조선은 25조365억원으로 83.6%예요. VLGC 4척은 이 조선 부문 매출로 들어가요. 회사는 HD현대중공업 지분 69.23%를 가지고 있어서 지배주주 몫 이익은 그 비율만큼만 잡혀요. 맞닿지 않는 면도 있어요. 선종별 매출 분해는 5개년 공시 어디에도 없어서 VLGC 마진을 다른 선종과 비교할 수 없어요. 엔진을 그룹 안에서 공급한다면 그 몫은 내부매출로 빠져서 연결 매출을 따로 늘리지 않아요. 확인한 자료 어디에도 이번 계약에 들어가는 엔진의 공급처는 나와 있지 않아요. 이 공시는 계약상대를 중동 소재 선사로만 적었어요. 회사 매출처 실명도 5개년 공시에 없어요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 확실: 수주액 6,258억원이 연결 수주잔고에 더해져요. 이 금액은 2025년 말 잔고 82조2,369억원의 0.76%예요. (b) 확실: 계약금과 선급금이 있어서 수주 직후 현금이 들어와요. 이 현금은 매출이 아니라 계약부채로 잡혀요. 선급금 금액은 확인한 자료 어디에도 없어요. (c) 가정: 대금은 공사진척에 따라 2030년 6월 30일까지 매출로 나뉘어 잡혀요. 약 3년 9개월에 고르게 나눈다고 가정하면 연 약 1,690억원이에요. 이 금액은 2025년 연결 매출의 약 0.6%예요. 실제 진척은 헤비테일 계약 구조라서 연도별로 고르지 않아요. (d) 불확실: 매출이 이익으로 넘어가는 비율이에요. 확인한 자료에 담긴 최근 신조선가 지수는 2025년 185포인트예요. 조선 원재료 가운데 강재 비중은 19.2%이고 수출 매출은 환율에 연동돼요. VLGC 선종 마진은 확인한 자료 어디에도 없어요. (e) 확실: 지배주주 귀속 이익은 69.23%로 줄어요. 가장 약한 고리는 (d)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 규모가 작다는 반론이에요. 이번 계약은 2025년 조선 신규계약 23조6,694억원의 2.6%예요. 이 한 건으로 2025년에 30% 줄어든 신규계약 흐름을 판정할 수 없어요. 둘째, 이행 위험이에요. 발주처 실명이 없어서 계약상대의 신용을 확인할 수 없어요. 셋째, 생산 여력이에요. 2025년 조선 가동률은 106.0%이고 국내 2029년 잔여 슬롯은 60~65척 수준이에요. 보증수리비는 2024년 1,403억원과 2025년 1,588억원으로 늘었어요. 넷째, 부문 이익이 연결 이익으로 그대로 넘어오지 않아요. 2025년 연결조정 영업손익은 (7,441억원)이었어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 작아요. 연결 매출 대비 약 2.1%이고 잔고 대비 0.76%예요. 시차는 길어요. 매출은 2030년 6월까지 나뉘어 잡혀요. 확실성은 둘로 갈려요. 잔고 편입과 선급금 유입은 확실하고 이익 기여는 불확실해요. 재평가 관측 지점은 셋이에요. 반기·분기 보고서에서 조선 부문 신규계약 누적액이 2025년 23조6,694억원을 기간으로 환산한 수준을 넘는지 확인해요. 계약부채 잔액 13조8,878억원이 어떻게 변하는지도 확인해요. 연결조정 음수 폭이 2025년보다 커지는지도 확인해요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-20

2. HD현대중공업 329180 이번 공시 직접 확인 (이번 공시 원문에 이 회사가 당사자로 적혀 있어요.) 이벤트 연관도 높음주목도 38 · 보통 · 하강 ↓내 종목 담기

   왜 닿아요

   계약 체결 당사자 본인이 공시 대상 수주사다 ¹공시 접수번호 20261015800358 · 2026-10-15 · 확인공시 원문 →. 계약금액 6,258억 원이 2025년 연결 최근매출액 17조 5,806억 원의 3.56%다 ¹공시 접수번호 20261015800358 · 2026-10-15 · 확인공시 원문 →.

   얼마나·언제

   수주 경쟁에서 한화오션·삼성중공업 등 다수 조선소 중 하나다 ²공시 접수번호 20260320000859 · 2026-03-20 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 계약기간 2026-10-14~2030-06-30에 계약금·선급금과 공사진척 대금으로 매출이 단계적으로 인식된다 ¹공시 접수번호 20261015800358 · 2026-10-15 · 확인공시 원문 →.

   주의

   계약상대가 중동 소재 선사로만 기재돼 발주처 실명과 이행 능력은 공시로 확정되지 않는다.

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   전달 경로

   연결 확인 HD한국조선해양 · HD현대중공업

   판정 전문

   계약 당사자 본인이 직접 따낸 수주이고, 크기는 연매출의 3.56%인 소폭 물량이에요

   ① 결론.

   이번 소식은 HD현대중공업에 직접 닿아요. 회사가 VLGC(초대형 가스운반선) 4척의 계약 주체이고, 계약금액 6,258억원은 2025년 연결매출의 3.56%예요. 다만 이 금액은 2030년 6월까지 공사 진행에 맞춰 나뉘어 매출이 돼요. 그래서 한 해에 잡히는 크기는 이보다 작아요.

   ② 사업 구조 근거.

   조선부문의 2025년 매출은 12조 5,175억원으로 전사 매출의 70.9%예요. 조선 품목에는 LNG선·LPG선 같은 가스운반선이 들어 있어요. 반면 확인한 자료 어디에도 선종별 매출 금액은 나뉘어 있지 않아요. 그래서 VLGC가 조선 매출에서 차지하는 몫은 알 수 없어요. 이번 계약에 자사 엔진이 들어가는지도 확인한 자료로는 알 수 없어요. 회사 자료에 적힌 2025년말 조선 수주잔고는 44조 3,511억원이고, 같은 해 신규계약액은 15조 6,570억원이에요. 이번 금액은 이 잔고의 1.4%, 한 해 신규계약액의 4.0%예요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 이번 수주가 수주잔고에 편입돼요. 계약금액, 계약기간 2026-10-14~2030-06-30, 계약금·선급금 수령 조건이 공시돼 있어서 확실이에요. (b) 매출은 진행기준으로 인식돼요. 실제로 쓴 원가 비율로 진행률을 계산해 계약금액에 곱하는 방식이에요. 이 구조는 확실이에요. 연도별 배분은 착공 시점이 공시되지 않아서 가정이에요. 균등하게 나누면 한 해 약 1,700억원이고, 이는 2025년 매출의 약 1.0%예요. 이 값은 균등 배분을 가정한 추정이에요. (c) 이번 4척에 도크 작업 시간이 배정돼요. 조선 가동률은 2025년 100.4%이고, 2026~2028년 투자계획은 비어 있어요. 이번 물량이 순수하게 늘어난 몫인지, 다른 물량을 밀어낸 몫인지는 불확실이에요. (d) 매출이 이익으로 남아요. 계약금액은 이미 확정됐지만 강재는 투입하는 해의 시세로 들어와요. 확인한 자료 어디에도 VLGC 선종의 원가나 마진은 없어서 불확실이에요. 가장 약한 고리는 (d)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 이번 계약은 크기가 작아요. 2025년말 전사 수주잔고 56조 3,845억원과 비교하면 1.1%예요. 잔고가 이미 3.21년치 매출에 해당해서, 한 건이 전체 매출 흐름을 바꾸는 폭은 작아요. 둘째, 늘어난 물량이 아닐 수 있어요. 가동률이 100%를 넘었고 증설 계획도 없어요. 따라서 이번 물량은 다른 수주와 작업 시간을 나눠 쓰는 배분일 수 있어요. 다만 가동률 계산의 분모가 오래 갱신되지 않았다는 점도 함께 봐야 해요. 셋째, 계약상대가 익명이에요. 공시에는 중동 소재 선사로만 적혀 있어요. 회사는 5개년 내내 선주 실명을 공시하지 않았어요. 선수금 지급보증 한도도 공시만 되고 실제 사용액은 공시되지 않아요. 그래서 이번 계약이 남은 보증 여력을 얼마나 쓰는지 알 수 없어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 연매출의 3.56%이고, 한 해로 나누면 약 1% 수준이라 작아요. 시차는 길어서 매출이 2030년 6월까지 나뉘어 잡혀요. 확실성은 계약이 성립했다는 점에서는 높고, 이익에 얼마나 남는지에서는 낮아요. 재평가할 관측 지점은 세 가지예요. 첫째는 FY2026 사업보고서의 신규계약액이 2025년 15조 6,570억원과 비교해 어떻게 달라졌는지예요. 둘째는 조선 가동가능시간이 27,981천M/H보다 높게 다시 계산되는지예요. 셋째는 선수금 지급보증 한도의 실제 사용액이 공시되는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-20