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이 이벤트와 닿아 있는 종목

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1. KISCO홀딩스 001940 거래 관계 확인 (이번 공시의 당사자는 아니에요. 공시로 확인된 거래 관계로 연결했어요.) 이벤트 연관도 높음주목도 87 · 주목받는 중 · 급상승 ↑내 종목 담기

   KISCO홀딩스는 한국철강과 환영철강 같은 회사를 거느린 모회사인데 이 자식 회사들이 고철을 전기로 녹여 건물 짓는 데 쓰는 철근을 만들어요.

   왜 닿아요

   KISCO 자회사는 전기로 제강으로 전력비가 FY2025 매출의 16.9%에 해당하고 전기요금 변화가 직접 원가에 닿는다 ²공시 접수번호 20260319001343 · 2026-03-19 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 철강제조부문 매출이 823,911백만원으로 연결 매출의 99.84%를 차지하고 전력비는 139,851백만원이다 ²공시 접수번호 20260319001343 · 2026-03-19 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   자회사는 동국제강과 달리 시간대별 조업 재배치나 자가발전 등 전력비 절감 전략이 공시되지 않았다 ²공시 접수번호 20260319001343 · 2026-03-19 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 2026 하반기 전기요금 체계 개편 시 전력비는 매출원가에 월 단위로 계상돼 1~2분기 내 실적에 반영된다 ²공시 접수번호 20260319001343 · 2026-03-19 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   주의

   전기요금 체계 개편의 구체적 방향과 시행 시점이 자회사 공시에 명시된 전력구매계약과 직접 연결되지 않았다.

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   전달 경로

   연결 확인 KISCO홀딩스 · 한일시멘트 · 아세아시멘트 · 대한제강 · 고려아연 · KG스틸 · LS

   판정 전문

   전기요금 체계 개편을 거쳐 원가 쪽으로 직접 닿는 불리한 이벤트이고, 철근 수요 쪽 연결은 시차가 길고 불확실해요

   ① 결론.

   이번 소식은 이 회사에 닿아요. 1차 경로는 데이터센터 수요가 아니에요. 2026년 하반기로 명시된 전기요금 체계 개편이에요. 두 자회사는 전기로로 철근을 만드는 회사여서 요금 단가가 곧 원가예요. 다만 개편이 산업용 단가를 어느 방향으로 바꾸는지는 이번 소식에 나와 있지 않아요. 그래서 영향의 크기는 아직 정해지지 않았어요.

   ② 사업 구조 근거.

   연결 매출의 99.84%가 철강제조부문이에요. 그 매출은 한국철강(창원·증평)과 환영철강(당진)이 만드는 철근에서 나와요. FY2025 전력비는 139,851백만원으로 매출의 16.9%예요. 매출이 54.4% 줄어든 2022~2025년에도 전력비 절대액은 16.5% 늘었어요. 같은 해 영업손실은 70,747백만원이에요. 맞닿지 않는 면도 있어요. 데이터센터 부지는 울산·동해·세종이고, 자회사 공장 소재지와 겹치지 않아요. 확인한 자료 어디에도 자회사가 데이터센터나 송전망 공사에 철근을 납품한 기록은 없어요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정부가 지역별 전기요금제와 메가 DC 요금 체계 개편을 공표했어요. 확실이에요. (b) 개편이 창원·증평·당진 사업장의 산업용 단가를 올려요. 불확실이에요. 공표 내용에는 산업용 전기로 사업장에 대한 방향이 없어요. (c) 단가 변화는 요금 고시 당월부터 매출원가에 들어가요. 확실이에요. 자회사 공시에는 조업 시간대 재배치, 자가발전, 전력구매계약 서술이 없어서 완충 장치가 확인되지 않아요. (d) 오른 원가를 판가로 넘기지 못해요. 가정이에요. 철근은 일물일가 상품이고, 국내 생산능력이 수요의 약 1.9배예요. 전력비가 1% 오르면 연 비용이 약 1,399백만원 늘어요. 물량이 그대로라는 전제를 둔 추정이에요. 최약 고리는 (b)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 지역별 요금제가 사업장 위치에 따라 더 낮은 단가를 주는 구조라면 비용 경로의 방향이 뒤집혀요. 확인한 자료로는 어느 쪽인지 가를 수 없어요. 둘째, 데이터센터는 1GW당 약 18만~20만톤의 철강재를 써요. 8.4GW 착공이 2028년에 시작되면 가동률이 66.8%인 자회사에 물량이 돌아올 수 있어요. 그러면 톤당 고정비가 내려갈 여지가 생겨요. 다만 이 수치는 철강재 전체 기준이고, 그중 철근 비중은 확인한 자료에 없어요. 셋째, 대용량 산업용 요금은 이미 2022년 1분기보다 73.2% 올라 있어요. 추가 개편 폭이 작으면 이번 영향은 기존 부담 안에 묻혀요.

   ⑤ 판단.

   크기는 중간이에요. 전력비 비중 16.9%는 크지만 단가 변동 폭이 정해지지 않았어요. 시차는 비용 쪽이 2026년 하반기 개편 이후 1~2분기예요. 수요 쪽은 2028년 착공 이후여서 2년 넘게 떨어져 있어요. 확실성은 낮아요. 재평가 관측 지점은 세 곳이에요. 첫째는 2026년 하반기 요금 개편안에 담길 산업용·지역별 단가예요. 둘째는 FY2026 사업보고서에 실릴 전력비 절대액과 매출 대비 비중이에요. 셋째는 자회사 공시에 조업 시간대 재배치나 전력구매계약이 새로 들어오는지 여부예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-19

2. 한일시멘트 300720 거래 관계 확인 (이번 공시의 당사자는 아니에요. 공시로 확인된 거래 관계로 연결했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 83 · 주목받는 중 · 급상승 ↑내 종목 담기

   한일시멘트는 아주 뜨거운 가마를 돌려 시멘트를 구워 내는 회사예요.

   왜 닿아요

   시멘트 소성은 1,450℃ 킬른 운영으로 전력 다소비 공정이나 주된 열원은 유연탄이고 전력비는 매출의 11.1%이다 ¹내부 분석 sayo 산업 분석(시멘트·유리·건자재) §2 · 2026-03-26 · 내부 ⁴공시 접수번호 20260317000863 · 2026-03-17 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 전력비는 157,680백만원으로 매출의 11.1%이며 유연탄 매입단가가 원가의 더 큰 비중을 차지한다 ²내부 분석 sayo 산업 분석(시멘트·유리·건자재) §6 · 2026-03-26 · 내부.

   얼마나·언제

   전력 요금 변동은 업계 전반의 공통 비용 요인이며 한일시멘트의 경쟁 지위를 특정해 악화시키는 고리는 산업 자료에 없다 ²내부 분석 sayo 산업 분석(시멘트·유리·건자재) §6 · 2026-03-26 · 내부. 메가 DC 요금 개편은 2026 하반기 예고되었으나 데이터센터 특화 정책으로 시멘트 산업의 전력비용에 전달되는 시차와 경로가 불확실하다 ³공시 접수번호 20260515002910 · 2026-05-15 · 확인사업 근거: 분기보고서 (2026.03) →.

   주의

   메가 DC 요금 개편이 데이터센터 특화 정책이라 시멘트 산업에 직접 적용될 경로가 산업 자료에서 확인되지 않는다.

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   전달 경로

   연결 확인 KISCO홀딩스 · 한일시멘트 · 아세아시멘트 · 대한제강 · 고려아연 · KG스틸 · LS

   판정 전문

   전력 요금 한 경로로만 닿는 간접 비용 영향이며, 이 회사에 적용될지는 정해지지 않았어요

   ① 결론.

   이번 소식이 이 회사에 닿는 정도는 중간 아래예요. 닿는 길은 산업용 전기요금 하나예요. 이번 소식이 밝힌 요금 개편은 데이터센터 요금 체계와 지역별 요금제예요. 시멘트 공장에 어떤 요금이 적용될지는 이번 소식에 나와 있지 않아요.

   ② 사업 구조 근거.

   매출은 국내 건설 현장에 들어가는 시멘트·레미탈·레미콘에서 나와요. FY2025 연결 매출은 1,423,860백만원이고 수출은 매출의 0.03%예요. 이번 소식과 맞닿는 면은 전력비예요. 전력비 및 수도광열비는 FY2025에 157,680백만원으로 매출의 11.1%예요. 맞닿지 않는 면은 수요 쪽이에요. 확인한 자료 어디에도 데이터센터나 송전망 공사 물량이 이 회사 출하와 연결된 기록은 없어요. 레미콘은 제조 후 90분 안에 타설해야 하는 제품이라 경쟁이 지역 단위로 이뤄져요. 회사의 레미콘 10개 공장 목록에는 울산·동해·세종이 없어요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정부가 2026년 하반기에 지역별 전기요금제와 데이터센터 요금 체계를 개편한다고 밝혔어요. 확실이에요. (b) 그 개편이 시멘트 공장이 내는 산업용 요금의 인상으로 이어지는 고리예요. 불확실이에요. 확인한 자료 어디에도 이 개편과 산업용 요금 사이의 연결은 없어요. (c) 요금 인상분은 매출원가로 넘어가요. 확실이에요. 전력비는 매출의 11.1%이고 원가가 매출로 넘어오는 데 약 1개월이 걸려요. (d) 원가 증가분을 판가로 넘기지 못하면 영업이익이 줄어요. 가정이에요. FY2025 시멘트 판가는 1.6% 내렸고 가동률은 59.1%예요. 최약 고리는 (b)예요. 이 고리가 성립하지 않으면 뒤 고리는 작동하지 않아요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 지역별 요금제는 이 회사에 반대 방향으로 작용할 수도 있어요. 소성 공장은 강원·충북 석회석 산지와 당진에 있어요. 이번 소식은 어느 지역에 높은 요금을 매길지 밝히지 않았어요. 둘째, 회사는 이미 전력 단가를 낮추는 설비를 갖고 있어요. 단양공장은 2011년부터, 영월공장은 2024년 5월부터 소성 잔열로 전기를 만들어요. 영월 설비에는 1,048억원이 들었어요. 사들이는 전력의 일부를 자체 발전으로 대신하는 구조예요. 셋째, 전력비는 업계 공통 비용이에요. 확인한 자료 어디에도 요금 변화가 이 회사의 경쟁 지위만 따로 바꾸는 고리는 없어요. 넷째, 데이터센터 착공 시점은 2028년으로 잡혀 있어요. 건설 수요 경로가 뒤늦게 생길 여지는 있어요. 다만 확인한 자료에는 그 물량을 가늠할 근거가 없어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 중간 아래예요. 전력비 비중 11.1%는 작지 않아요. 하지만 이번 개편이 이 회사에 적용될지는 정해지지 않았어요. 시차는 2026년 하반기 개편 이후 1~2분기예요. 원가 반영에 걸리는 약 1개월에 판가 재협상 기간을 더한 값이에요. 확실성은 낮아요. 최약 고리 (b)가 확인되지 않았기 때문이에요. 재평가 관측 지점은 두 곳이에요. 하나는 2026년 하반기 요금 개편안에 산업용 요금이나 시멘트 사업장 지역의 단가가 들어가는지예요. 다른 하나는 FY2026 사업보고서의 전력비 및 수도광열비가 FY2025의 157,680백만원과 비교해 얼마로 기재되는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-17

3. 아세아시멘트 183190 거래 관계 확인 (이번 공시의 당사자는 아니에요. 공시로 확인된 거래 관계로 연결했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 75 · 주목받는 중 · 급상승 ↑내 종목 담기

   아세아시멘트는 커다란 가마를 돌려 시멘트를 구워 내는 회사예요.

   왜 닿아요

   회사는 시멘트 소성로를 가동하는 전력 다소비 제조업으로 FY2025 전력비는 매출의 14.5%에 달한다 ²공시 접수번호 20260318001310 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 전력비 147,957백만원은 매출의 14.5%로 5개년 최고 비중이며 매출 감소에도 전력비가 139,638백만원에서 147,957백만원으로 증가했다 ²공시 접수번호 20260318001310 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   회사는 순환연료 대체율 50%로 업계 1위이나 전력 다소비 시멘트 제조업으로 업계 공통의 전력비 노출 구조를 가진다 ²공시 접수번호 20260318001310 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 지역별 전기요금제 및 메가 DC 요금 체계 개편이 2026 하반기에 명시되었으나 실제 요금 인상과 비용 반영은 정책 시행에 달려있다 ¹공시 접수번호 20260515001570 · 2026-05-15 · 추정사업 근거: 분기보고서 (2026.03) →.

   주의

   전력 요금 인상의 시점과 폭이 정책 이행 단계에서 불확실하다.

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   전달 경로

   연결 확인 KISCO홀딩스 · 한일시멘트 · 아세아시멘트 · 대한제강 · 고려아연 · KG스틸 · LS

   판정 전문

   전기요금 한 경로로만 닿는 비용 쪽 노출이에요. 요금 개편의 방향과 폭은 아직 정해지지 않았어요

   ① 결론.

   이번 소식은 이 회사에 비용 쪽으로 닿아요. 닿는 경로는 전기요금 하나예요. 회사는 소성로를 돌리는 전력 다소비 제조업이고, 전력비가 매출의 14.5%를 차지해요. 다만 이번 소식은 요금 체계를 개편하는 시점만 밝혔어요. 요금을 올리는지, 올린다면 얼마나 올리는지는 담고 있지 않아요.

   ② 사업 구조 근거.

   연결 매출의 94.9%가 시멘트사업부문에서 나오고, 시멘트 단일 품목이 매출의 80.59%를 차지해요. FY2025 전력비는 147,956,525천원이에요. 이는 매출의 14.5%로 5개년 중 가장 높은 비중이에요. 매출이 줄어든 FY2024와 FY2025에도 전력비는 139,638,257천원에서 147,956,525천원으로 늘었어요. 맞닿지 않는 면도 분명해요. 확인한 자료 어디에도 데이터센터, 재생에너지 설비, 송전망 공사 현장에 시멘트를 공급한다는 기재는 없어요. 실명으로 기재된 공급 현장은 진해 신항과 강릉 군비행장뿐이에요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 이번 소식이 2026년 하반기 지역별 전기요금제와 메가 데이터센터 요금 체계 개편을 명시했어요. 확실. (b) 요금 개편이 산업용 판매단가 인상으로 이어져요. 불확실. 이번 소식에는 산업용 요금을 어느 방향으로 바꾸는지가 없어요. (c) 인상분이 같은 회계연도 전력비에 얹혀요. 가정. 과거에 전력비가 매출과 무관하게 같은 해에 커진 이력이 근거예요. (d) 늘어난 전력비를 판가로 넘기지 못해 영업이익이 줄어요. 가정. FY2025 판가는 톤당 95,559원으로, 중국산 수입 예상가와 159원 차이예요. 같은 해 매출이 7.89% 줄 때 영업이익은 45.20% 줄었어요. 최약 고리는 (b)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 지역별 요금제를 적용하면 사업장 위치에 따라 결과가 갈릴 수 있어요. 회사의 소성 거점은 내륙인 제천과 동해안인 옥계 두 곳이에요. 이번 소식은 지역별 요금 차이를 어느 방향으로 둘지 밝히지 않았어요. 그래서 두 거점의 부담이 늘지 줄지는 확인한 자료로 판정할 수 없어요. 둘째, 공사 물량 경로는 반대 방향으로 작용할 여지가 있어요. 데이터센터 1단계는 2028년에 착공해요. 회사 매출 변동은 대부분 출하 물량에서 나오고, 국내 내수는 38,088천톤까지 줄었어요. 이 공사가 시멘트 수요로 몇 톤이 되는지는 확인한 자료 어디에도 없어요. 따라서 이 경로는 추정에 머물러요. 셋째, 전력비 증가분의 일부는 회사 자체 설비에서 생겨요. 순환자원 전처리 설비와 SCR은 전력을 더 쓰는 설비예요. 요금과 무관한 전력비 증가를 요금 효과로 잘못 읽을 수 있어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 중간이에요. 전력비가 10% 늘면 약 148억원이 더 들고, 이는 FY2025 영업이익 771억원의 약 19%예요. 이 값은 산술로 계산한 추정이에요. 시차를 보면, 요금 경로는 2026년 하반기 개편 이후부터 영향이 생기고 공사 물량 경로는 2028년 착공 이후예요. 확실성은 낮아요. 요금 인상이라는 핵심 고리가 아직 공표되지 않았기 때문이에요. 재평가 관측 지점은 세 가지예요. 첫째는 2026년 하반기 요금 개편 세부안에서 산업용 단가를 어느 방향으로 바꾸는지예요. 둘째는 FY2026 사업보고서에서 전력비가 매출 대비 15%를 넘는지예요. 셋째는 제천과 옥계 두 사업장에 어떤 지역 요금 구분이 적용되는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-18

4. 대한제강 084010 거래 관계 확인 (이번 공시의 당사자는 아니에요. 공시로 확인된 거래 관계로 연결했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 65 · 보통 · 급상승 ↑내 종목 담기

   대한제강은 고철을 전기로 녹여 건물 뼈대에 들어가는 철근을 만드는 회사예요.

   왜 닿아요

   대한제강은 전기로 제강사로 전력비가 매출의 12.21%(152,330,906천원)이며 제강부문 적자 원인으로 전기요금 인상을 지목했고 ²공시 접수번호 20260318000780 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →, 정책은 2026 하반기 전기요금 체계 개편을 명시했다 ¹공시 접수번호 20260515000697 · 2026-05-15 · 확인사업 근거: 분기보고서 (2026.03) →. FY2025 전력비는 152,330,906천원으로 연결 매출의 12.21%에 해당하며 제강부문 비용에서 핵심 원가 항목이다 ²공시 접수번호 20260318000780 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   국내 철근 생산 능력 3위 그룹이나 정확한 점유율은 미공시되어 다수 경쟁 구도 속 주요 업체 중 하나다 ²공시 접수번호 20260318000780 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 전기요금은 재고 회전 없이 당분기 조업비용에 반영되고 정책은 2026 하반기 시행을 명시했다 ²공시 접수번호 20260318000780 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) → ¹공시 접수번호 20260515000697 · 2026-05-15 · 확인사업 근거: 분기보고서 (2026.03) →.

   주의

   정부 전기요금 체계 개편의 구체적인 메가 DC 요금 산정 방식과 전기로 제강 업종에 할당되는 요금 구간이 미공개다.

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   전달 경로

   연결 확인 KISCO홀딩스 · 한일시멘트 · 아세아시멘트 · 대한제강 · 고려아연 · KG스틸 · LS

   판정 전문

   전력비 원가 한 경로로만 닿는 간접 노출이고, 업종별 요금 세부가 없어 방향 확실성은 낮아요

   ① 결론.

   이번 소식이 대한제강에 닿는 경로는 전기요금 하나이고, 영향 크기는 중간이에요. 회사는 전기로로 철근을 만들고 전력비가 매출의 12.21%라서, 요금 체계가 바뀌면 원가가 바로 움직여요. 다만 이번 소식에 담긴 것은 2026 하반기 요금 체계 개편 일정뿐이에요. 전기로 업종에 붙을 단가 방향은 아직 나오지 않았어요.

   ② 사업 구조 근거.

   매출의 98% 이상이 제강부문이고, 파는 물건은 건설 골조용 철근 한 품목이에요. FY2025 전력비는 152,330,906천원이고 5개년 내내 늘었어요. 회사는 제강부문 영업손실 원인으로 전기요금 인상을 직접 지목했어요. 이번 소식과 맞닿는 면은 이 원가 쪽이에요. 반면 데이터센터, 재생에너지, 송전망 설비를 파는 사업은 확인한 자료 어디에도 없어요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정부가 2026 하반기에 지역별 전기요금제와 메가 DC 요금 체계를 개편한다고 명시했어요. 이 고리는 확실이에요. (b) 개편으로 전기로 업종 단가가 오른다는 고리는 가정이에요. 확인한 자료 어디에도 업종별 요금 구간은 없어요. (c) 오른 단가는 재고 회전을 거치지 않고 당분기 조업비용에 붙어요. 이 구조는 확실이에요. (d) 전력비가 5% 오르면 7,616,545천원이 늘어나요. 이 금액은 FY2025 영업손실 2,872,505천원의 2.7배예요. (b)를 전제로 한 계산이라 가정이에요. (e) 지역별 요금제가 부산에 몰린 생산 거점에 유리한지 불리한지는 불확실이에요. 가장 약한 고리는 (b)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 이번 소식은 요금 인상이라고 말하지 않았어요. 개편 결과가 전기로 업종에 중립이면 원가 부담이라는 방향 자체가 성립하지 않아요. 둘째, 데이터센터와 송전망 공사가 철근 수요로 이어질 수는 있어요. 하지만 착공 시점은 2028년이에요. 회사는 건설 후행 주기가 1년보다 길어졌다고 적었고, 1군 건설사는 매출처 명단에서 빠졌어요. 그래서 이 수요 경로는 시차가 길고 연결도 약해요. 셋째, 적자 원인은 전기요금만이 아니에요. 회사는 판매량 감소에 따른 고정비 부담도 함께 지목했고, 손익은 압연 가동률에 더 크게 좌우돼요. 넷째, 업계가 요구한 전기요금 지원은 K-스틸법에 들어가지 않았어요. 당진 신설도 DC 전기로라 전력 민감도는 그대로 이어져요.

   ⑤ 판단.

   크기는 중간이에요. 전력비가 매출의 12%대라서 단가가 조금만 바뀌어도 그 금액이 영업손익 규모를 넘을 수 있어요. 시차는 짧아요. 요금이 고시되면 그 분기 비용에 바로 반영돼요. 확실성은 낮아요. 방향을 정할 업종별 단가가 아직 공표되지 않았어요. 재평가 관측 지점은 셋이에요. 첫째는 2026 하반기 요금 개편 고시에 담길 전기로 업종 구간과 부산 지역 단가예요. 둘째는 다음 사업보고서에서 전력비의 매출 대비 비율이 12.21%에서 얼마나 달라지는지예요. 셋째는 2028년 데이터센터 착공 때 철근 발주처에 이 회사가 들어가는지 여부예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-18

5. 효성중공업 298040 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 63 · 보통 · 급상승 ↑

   효성중공업은 변전소 안에 들어가는 커다란 변압기와 전기를 끊어 주는 차단기 같은 핵심 장비를 만드는 회사예요.

   왜 닿아요

   동일 밸류체인 1홉으로 변전소 주기기 공급자라는 품목 일치가 공시로 확인되나 이번 정책의 국내 발주 당사자로 실명 지목되지는 않았다 ¹공시 접수번호 20260311004208 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 중공업 부문 매출이 연결 매출의 69.52%(4,149,258백만원)를 차지하는 세그먼트다 ¹공시 접수번호 20260311004208 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   국내 중전기 시장에서 오랜 실적을 쌓은 소수 사업자 중 하나로 서술되며 수주잔고가 3사 중 1위로 확인된다 ¹공시 접수번호 20260311004208 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 수주에서 인도까지 2년이 걸리고 수주잔이 당기 매출의 2.96년치라 손익 반영까지 다중 조건과 장기 시차가 걸린다 ¹공시 접수번호 20260311004208 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   주의

   이벤트가 특정한 국내 8.4GW 1단계 사업자(SK·GS·네이버)와 이 회사의 개별 수주 계약이 공시로 아직 연결되지 않아 국내향 직접 수주 근거는 없다.

   판정 근거 전체 보기

   전달 경로

   연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

   판정 전문

   품목은 겹치지만 국내 수주로 이어지는 고리가 확인되지 않은, 시차가 긴 간접 경로예요

   ① 결론.

   이번 소식은 이 회사의 중공업 부문에 방향상 닿지만, 닿는 정도는 중간 이하예요. 정책이 확충하겠다는 송전망·변전소 설비와 이 회사가 파는 초고압 변압기·차단기는 품목이 같아요. 그러나 정책이 실명으로 지목한 국내 사업자와 이 회사 사이의 계약은 확인한 자료 어디에도 없어요.

   ② 사업 구조 근거.

   중공업 부문 매출은 4,149,258백만원으로 연결 매출의 69.52%예요. 이 부문은 변전소 안에 들어가는 변압기·GIS·리액터·STATCOM을 한 묶음으로 팔아요. 국내에 닿는 부분은 한국 지역 매출 1,229,808백만원이에요. 계산하면 중공업 매출의 29.6%, 연결 매출의 20.6%예요. 데이터센터 고객으로 실명이 오른 곳은 QTS·Intersect power 같은 미국 고객뿐이에요. 한국전력 매출 비중은 FY2023 11.16%에서 FY2025 3.40%로 내려갔어요. 매출의 29.93%를 차지하는 건설 부문은 이번 소식과 맞닿지 않아요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정책 공표가 실제 데이터센터 착공과 송변전 설비 발주로 이어지는 고리는 가정이에요. 1단계 착공 시점은 2028년으로 적혀 있어요. (b) 발주 품목이 초고압 변압기·차단기라는 고리는 확실해요. 이 회사는 765/345/154kV 송전망과 변전소 구간에 주기기를 공급해요. (c) 그 발주를 이 회사가 따내는 고리는 불확실해요. 국내에는 HD현대일렉트릭과 엘에스일렉트릭이 같은 영역에서 경쟁해요. (d) 수주한 물량을 생산하는 고리는 가정이에요. 가동률이 이미 104.15%이고, 창원 HVDC 전용공장의 완공 목표는 2027년 7월이에요. (e) 손익에 반영되기까지의 시차는 확실히 길어요. 수주에서 납품까지 2년이 걸리고, 중공업 수주잔은 당기 매출의 2.96년치예요. 데이터센터 투자가 실적에 닿는 시차도 회사 자료에 24개월 이상으로 적혀 있어요. 가장 약한 고리는 (c)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 중공업 수주잔 15,340,242백만원이 이미 쌓여 있고 가동률은 생산능력을 넘어서 있어요. 그래서 국내 신규 발주가 나와도 곧바로 물량 증가로 이어진다는 근거는 없어요. 둘째, 국내 매출에서 한전 비중이 2년 사이 3분의 1 이하로 줄었어요. 국내 송변전 발주가 늘어나도 이 회사에 돌아올 몫은 확인한 자료로 알 수 없어요. 셋째, 전기요금 개편이 원가에 미치는 영향은 작아요. FY2025 전력비는 성격별 비용 합계의 0.55%예요.

   ⑤ 판단.

   크기는 국내 매출 비중 20.6% 범위 안에 묶여 있어서 중간이에요. 시차는 2028년 착공과 2년 납기를 더하면 길어요. 확실성은 품목 일치만 확실하고 수주 연결이 비어 있어서 낮아요. 재평가 관측 지점은 세 가지예요. 첫째는 국내 데이터센터 사업자나 한전의 송변전 설비 수주 공시예요. 둘째는 다음 사업보고서에 실리는 한국 지역 매출과 한전 비중이에요. 셋째는 창원 HVDC 공장이 2027년 7월에 완공된 뒤의 가동률이에요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-23

6. 엘에스일렉트릭 010120 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 59 · 보통 · 하강 ↓

   엘에스일렉트릭은 발전소에서 온 아주 센 전기를 쓸 수 있는 세기로 바꿔 주는 큰 변압기와 전기를 안전하게 끊어 주는 장치를 부산 공장 한 곳에서 만드는 회사예요.

   왜 닿아요

   이벤트 원문이 송전망 확충을 직접 명시하고 회사는 동일 밸류체인의 초고압 변압기·GIS 생산 축을 갖는다 ²공시 접수번호 20260318001243 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 전력 T&D 수주잔고 48,902억원이 LS ELECTRIC 전체 수주잔고 50,154억원의 97.5%를 차지한다 ²공시 접수번호 20260318001243 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   부산 단일 라인에서 초고압변압기·HVDC Valve·FACTS를 함께 생산하며 국내 주요 사업자로 자리한다 ²공시 접수번호 20260318001243 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 국내 기간망 발주는 계획 공표에서 실제 수주까지 통상 여러 분기가 소요되는 조건부 경로다 ²공시 접수번호 20260318001243 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   주의

   이벤트 공표가 데이터센터·재생에너지 축 중심이라 송전망 확충 세부 발주 시점·규모는 아직 구체화되지 않았다.

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   전달 경로

   연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

   판정 전문

   송변전 기기와 배전반 두 축에 방향이 맞게 닿지만, 발주 규모와 시점이 비어 있는 다년 정책 공표예요

   ① 결론.

   이번 소식은 회사 핵심 사업인 송변전 기기와 배전반에 방향이 맞게 닿아요. 다만 실적과 이어지는 정도는 중간 이하로 판정해요. 정부가 송전망·변전소 확충과 데이터센터 18.4GW를 명시했지만, 발주 금액과 일정은 이번 공표에 들어 있지 않기 때문이에요.

   ② 사업 구조 근거.

   회사 이익의 중심은 전력부문이에요. FY2025 부문 영업이익 429,137백만원 가운데 전력이 404,087백만원으로 94.2%를 차지해요. 수주잔고 50,154억원 중 전력 T&D가 48,902억원으로 97.5%이고, 부산 사업장이 초고압변압기·HVDC Valve·FACTS를 만들어요. 국내 HVDC 변환설비 5,610억원 계약 실적도 있어요. 데이터센터와 맞닿는 제품군인 배전반은 국내 점유율이 25%에서 32.6%로 올랐어요. 맞닿지 않는 면도 있어요. 5개년 매출 증가분의 50.2%는 북미에서 나왔고, 전력인프라 매출에서 한국전력공사 비중은 11.7%에서 5.1%로 낮아졌어요. 데이터센터 배전 70% 이상 점유는 대표 발언이고, 금액 분해는 확인한 자료 어디에도 없어요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정부가 송전망·변전소 선제 확충과 데이터센터 1단계 8.4GW를 공표했어요. 확실. (b) 이 공표가 한국전력 등의 발주 물량과 일정으로 구체화돼야 해요. 확인한 자료 어디에도 송전망 발주 금액과 시점은 없어요. 불확실. (c) 발주가 회사 수주로 이어져야 해요. 부산 라인과 5,610억원 실적이 근거지만, 친환경 GIS에는 4사가 함께 진입해 있어요. 가정. (d) 수주가 매출로 바뀌려면 생산 여력과 부품이 받쳐야 해요. 부산 가동률은 70.4%라 여력이 있어요. 반면 탭체인저·부싱은 Reinhausen과 Hitachi Energy에서 조달해요. 가정. (e) 데이터센터 착공은 2028년이라 배전반 매출은 그 뒤에 반영돼요. 불확실. 가장 약한 고리는 (b)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 회사는 한국전력 입찰 담합으로 약 72억원의 과징금을 받았고 이 사건은 형사재판 중이에요. 입찰 참가 제한이 확정되면 한국전력 채널이 막혀요. 둘째, HVDC 밸브는 GE버노바와 맺은 MOU 단계예요. 5,610억원 계약의 내용물도 변환용 변압기였어요. 국내 기간망 발주에서 회사 몫은 변압기 쪽에 한정돼 있어요. 셋째, 한국 매출 2,724,089백만원 가운데 국내 정책 물량에 해당하는 부분은 따로 집계돼 있지 않아요.

   ⑤ 판단.

   크기는 정해지지 않았어요. 공표에 발주 금액이 없어서 전력 T&D 잔고 48,902억원과 견줄 숫자가 아직 없어요. 시차는 길어요. 송전망은 발주 공고 뒤로 여러 분기가 걸리고, 데이터센터는 2028년 착공 이후예요. 확실성은 방향 면에서 높고 금액 면에서 낮아요. 재평가 관측 지점은 네 곳이에요. 첫째는 송전망·변전소 확충의 발주 금액과 일정 공표예요. 둘째는 다음 정기보고서에 나오는 전력 T&D 수주잔고와 부산 가동률 70.4%의 변화예요. 셋째는 담합 형사재판 결과이고, 넷째는 2026년 하반기 메가 데이터센터 전기요금 체계 개편 내용이에요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-18

7. 삼일씨엔에스 004440 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 52 · 보통 · 급상승 ↑

   삼일씨엔에스는 바닷속에 박아 둔 기둥과 그 위에 올라앉는 풍력 발전기 사이를 잇는 강철 이음매를 만드는 회사예요.

   왜 닿아요

   이벤트 원문에 이 회사 실명이나 개별 계약 언급이 없어 밸류체인 다홉 경로로만 닿는다. 스틸(풍력·스틸) 부문 매출이 109,024백만원으로 전사 매출 223,129백만원 대비 약 48.9%를 차지한다 ²공시 접수번호 20260515001771 · 2026-05-15 · 확인사업 근거: 분기보고서 (2026.03) →.

   얼마나·언제

   해상풍력 TP 제작에서 SK오션플랜트·CS윈드 등 다수 대형 경쟁자와 병존하는 위치다 ¹공시 접수번호 20260323000312 · 2026-03-23 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 정책 공표에서 실제 발주·계약 반영까지 조건부 다단계(사업자 선정·설계·발주)를 거쳐야 해 1년 이상 소요될 가능성이 크다.

   주의

   이벤트는 재생에너지 총량 목표 공표이며 해상풍력 세부 배분·구체 발주 일정·회사 실명 연계는 명시되지 않아 두 번째 고리가 가장 약하다.

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   전달 경로

   연결 확인 삼일씨엔에스 · 동국씨엠 · SK오션플랜트

   판정 전문

   재생에너지 100GW 조항이 풍력·스틸 부문에 간접으로만 닿는 다단계 연결이에요

   ① 결론.

   이번 소식은 이 회사에 간접으로만 닿아요. 닿는 곳은 해상풍력 트랜지션피스(TP, 하부구조물과 타워를 잇는 강재 구조물)를 만드는 풍력·스틸 부문 하나예요. 이번 소식의 중심은 AI 데이터센터 18.4GW예요. 이 회사와 연결되는 부분은 부속 조항인 재생에너지 100GW 조기 구축뿐이에요. 해상풍력 배분량과 발주 일정이 이번 소식에 없어서 연결 강도는 낮아요.

   ② 사업 구조 근거.

   2025년 풍력·스틸 부문 매출은 109,024백만원으로 전사 매출 223,129백만원의 약 48.9%예요. 이 부문 영업이익은 4,958백만원이에요. 이 부문은 해상풍력 TP 채택이 늘면서 커졌고 영광 낙월·일본 카타가미 수주가 물량을 늘렸어요. 2025년 말 계약잔액은 113,976백만원이에요. 반면 콘크리트 부문 매출 95,330백만원은 주택건설경기에 연동돼 있어요. 골재 부문 매출 18,775백만원은 채석 허가 반경 안의 지역 사업이에요. 회사가 밝힌 PC(공장에서 미리 만든 콘크리트 골조) 적용처는 지하주차장·물류센터·지식산업센터·반도체 공장이에요. 확인한 자료 어디에도 데이터센터는 적용처로 적혀 있지 않아요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 2030년까지 재생에너지 100GW를 조기 구축한다는 방침이 공표됐어요. 확실이에요. (b) 이 총량 목표는 국내 해상풍력 발주 확대로 이어져요. 해상풍력 배분량과 발주 일정은 이번 소식에 없어요. 가정이에요. (c) 발전사 발주 물량은 대형 건설사를 거쳐 하도급으로 이 회사에 내려와요. 이 회사는 공장인증과 군산 접안부두를 갖췄어요. 그래도 SK오션플랜트·CS윈드 같은 경쟁사와 수주를 다퉈야 해요. 불확실이에요. (d) 수주가 생기면 진행률에 따라 매출로 잡혀요. 후판 가격이 오르면 마진은 줄어요. 가정이에요. 최약 고리는 (b)예요. 이번 소식은 재생에너지 전체 총량만 밝혔어요. 국내 해상풍력 2030년 목표 약 14GW와 어떻게 연결되는지도 확인한 자료로는 알 수 없어요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 스틸 부문 흑자는 영광 낙월 진행률에 크게 기대요. 이 프로젝트는 진행률 93%이고 완성기한은 2026년 6월 30일이에요. 정책 물량이 실제 발주로 나오기 전에 수주 공백이 생길 수 있어요. 둘째, 경쟁사도 비슷한 자격을 갖고 있어서 기술 격차가 크지 않아요. 발주가 늘어도 이 회사가 가져갈 몫은 정해져 있지 않아요. 셋째, 매출 10% 이상 고객이 해마다 바뀌어요. 특정 발주처 물량이 이어진다는 근거는 확인한 자료에 없어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 중간이에요. 닿는 부문이 매출의 절반 가까이지만 이번 소식이 그 부문 물량을 직접 정하지는 않아요. 시차는 길어요. 공표에서 발주·수주·진행률 매출까지 여러 단계를 거쳐요. 확실성은 낮아요. 해상풍력 배분량과 회사 실명 연계가 없어요. 재평가 관측 지점은 세 곳이에요. 첫째는 2026년 6월 30일 이후 스틸 부문 신규 수주잔고가 채워지는지예요. 둘째는 정부가 100GW 안에서 해상풍력 배분량과 발주 일정을 밝히는지예요. 셋째는 차기 사업보고서에서 계약잔액 113,976백만원이 어떻게 바뀌는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-23

   풍력.스틸 콘크리트 골재 합 계

   풍력.스틸 14,160 109,024 214 4,958 68,269 64,918 790 3,146 ... 콘크리트 22,102 95,330 308 -6,043 118,513 118,372 1,276 5,141 ... 골재 3,692 18,775 784 6,081 24,244 23,794 334 1,176 합 계 39,954 223,129

   사업 근거: 분기보고서 (2026.03)

8. 일진전기 103590 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 48 · 보통 · 급상승 ↑

   일진전기는 전기의 세기를 바꿔 주고 위험할 때 전기를 안전하게 끊어 주는 큰 장치를 만드는 회사예요.

   왜 닿아요

   이 회사가 동일 밸류체인의 변압기·GIS·차단기 제조사로 품목이 일치하나 이벤트 로스터에 실명으로 등장하지는 않는다 ¹공시 접수번호 20260311004216 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 중전기부문 매출 비중이 23.62%로 세그먼트 규모다 ¹공시 접수번호 20260311004216 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   국내 전선 매출 순위 4위이며 고압 기기는 소수 과점 구도 안의 한 사업자다 ¹공시 접수번호 20260311004216 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 정책 공표에서 변전소·송전망 발주 확정까지 2단계 계획(2028 착공)이 걸려 있어 다중 조건부다 ¹공시 접수번호 20260311004216 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   주의

   정부 공표가 실제 변전소·기기 발주로 이어지는 시차와 수주 배정 여부는 아직 공시로 확인되지 않는다.

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   전달 경로

   연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

   판정 전문

   한국전력 송변전 발주를 거쳐야 닿는 간접 연결이고, 닿는 폭은 중전기 국내분에 한정돼요

   ① 결론.

   이번 소식은 이 회사에 간접으로 닿아요. 회사가 만드는 변압기·GIS·차단기는 변전소 확충과 품목이 겹쳐요. 그러나 이번 소식이 실명으로 특정한 대상은 데이터센터 사업자와 부지뿐이에요. 송변전 기기의 발주 규모와 발주처는 나와 있지 않아요. 그래서 이 소식이 회사에 닿으려면 한국전력 발주라는 중간 단계를 반드시 거쳐야 해요.

   ② 사업 구조 근거.

   FY2025 매출 2,044,552백만원 가운데 중전기 제품은 482,953백만원(23.62%)이에요. 부문 영업이익률은 중전기 17.16%, 전선 2.83%여서 이익은 중전기에 몰려 있어요. 국내 창구인 한국전력공사 매출은 297,008,854천원(14.53%)이에요. 회사 자료도 산업단지의 345kV/154kV 변전소 신설 수요를 국내 수요 동인으로 적었어요. 반대로 맞닿지 않는 면도 커요. 매출의 41.95%를 차지하는 나선은 구리 가격을 따라가는 소재 품목이에요. 수주잔고 1,624,785천USD 가운데 76.0%는 해외 물량이에요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정부 공표가 한국전력의 송변전 투자 계획으로 구체화되는 고리예요. 불확실해요. 이번 소식은 선제 확충만 명시했고 금액과 일정은 없으며, 데이터센터 착공은 2028년이에요. (b) 발주가 나오면 이 회사가 입찰로 일부를 가져가는 고리예요. 가정이에요. 한국전력은 기존 고객이고 고압 기기 시장은 소수 과점이에요. (c) 수주 물량을 생산하는 고리예요. 불확실해요. 평균가동률은 99.5%이고, 변압기 캐파는 4,318억원 미국 계약으로 2026년까지 찼어요. 차단기 생산실적은 이미 능력을 20.3% 넘었어요. (d) 국내 매출이 이익으로 이어지는 고리예요. 불확실해요. 중전기 이익률은 북미 공급부족 판가에서 나왔어요. 반면 국내 GIS 낙찰률은 담합 종료 후 96.2%에서 73.6%로 내려갔어요. 가장 약한 고리는 (a)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 송전망 확충의 중심인 HVDC 케이블은 이 회사 몫이 아니에요. 국내 500kV·525kV급 발주는 LS전선과 대한전선이 수주했고, 이 회사의 320kV HVDC 개발 자산 4,435,701천원은 전액 손상됐어요. 둘째, 생산 여력이 비어 있지 않아요. 확인한 자료 어디에도 홍성 추가 증설 결의는 없어요. 국내 물량이 늘면 해외 물량과 같은 설비를 나눠 써야 해요. 셋째, GIS 담합으로 2026년 1월 법인 8곳이 기소됐고 형사 절차가 끝나지 않았어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 중전기와 초고압 케이블의 국내분에 한정돼요. 회사 전체 구조를 바꿀 규모라는 근거는 확인한 자료에 없어요. 시차는 수년 단위예요. 데이터센터 착공이 2028년이고, 회사 사례에서 수주가 매출로 잡히기까지 약 24개월이 걸렸어요. 확실성은 낮아요. 발주 규모가 특정되지 않았고 생산 설비에도 여유가 없기 때문이에요. 재평가할 관측 지점은 다섯 가지예요. 한국전력 송변전 투자 금액 공표, 국내 수주잔고 변화, 홍성 증설 이사회 결의, 500kV 변환용 변압기 과제 종료 판정, 담합 형사 1심 결과예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-11

9. LS 006260 거래 관계 확인 (이번 공시의 당사자는 아니에요. 공시로 확인된 거래 관계로 연결했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 43 · 보통 · 하강 ↓내 종목 담기

   LS는 한 이름 아래 여러 회사가 묶여 있는 곳인데 어느 쪽은 전기를 나르는 굵은 전선과 전기의 세기를 바꿔 주는 큰 장치를 만들고 다른 쪽은 구리를 녹여 뽑아내는 일을 해요.

   왜 닿아요

   LS일렉트릭 전력인프라 매출처에 한국전력공사 5.1% 및 데이터센터 전력공급 계약 성격이 포함됨 ¹공시 접수번호 20260318001427 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 전력부문 매출 3,908,074백만원으로 연결 매출 31,870,031백만원 대비 12.3%에 해당함 ¹공시 접수번호 20260318001427 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   국내 전력기기 점유율 63.8%를 기록한 LS일렉트릭은 초고압 변압기 등의 주요 사업자임 ¹공시 접수번호 20260318001427 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 일렉트릭 T&D 수주잔고 48,902억원으로 발주에서 매출 인식까지 수년이 소요되나 데이터센터 전력공급 계약 성격이 이미 전환되어 있어 신규 수주는 단기 내 잔고에 추가되고 실적은 프로젝트 일정에 따라 이연됨 ¹공시 접수번호 20260318001427 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

   주의

   정부 프로젝트의 구체 발주 시점과 LS일렉트릭의 CapEx 집행률이 5개년 58.5~83.8%로 계획을 채우지 못한 점이 가동률 회복을 지연시킬 수 있다.

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   전달 경로

   연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

   판정 전문

   전력기기·전력선 갈래에 닿고, 제련 전력비에는 반대 방향이 걸린 중간 노출이에요

   ① 결론.

   이번 소식은 LS 연결 손익 가운데 전력기기와 전력선 두 갈래에 닿아요. 매출 절반에 가까운 제련 부문에는 전기요금 경로로 반대 방향의 영향이 걸려요. 닿는 정도는 중간이에요. 수혜 갈래가 연결 매출의 약 23%에 그치고, 매출로 인식되기까지 수주잔고 회전만큼 시차가 길기 때문이에요.

   ② 사업 구조 근거.

   LS는 지주회사이고, 연결 손익에는 6개 사업부문이 포함돼 있어요. FY2025 전력부문 매출은 3,908,074백만원이고 부문이익률은 10.3%예요. 전력선사업 매출은 3,457,066백만원이고 이익률은 6.4%예요. 두 갈래를 합치면 연결 매출 31,870,031백만원의 약 23%예요. 국내 전력기기 점유율은 63.8%인데, 이 수치는 회사 자체 조사 결과예요. 2025년 3월에 데이터센터 전력공급 설비 1,600억원 계약이 있어, 이 수요가 회사 매출로 들어오는 경로는 이미 확인돼요. 맞닿지 않는 면도 커요. 동제련부문은 매출 14,942,426백만원으로 가장 큰 부문이지만, 손익은 금속 가격과 스프레드로 정해져요. LS가 보유한 일렉트릭 지분은 49%예요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 정부가 데이터센터 18.4GW와 송전망 확충 계획을 공표했어요. 이 고리는 확실이에요. (b) 공표가 한전과 사업자의 실제 발주로 이어져요. 착공 시점이 2028년이라 발주 시점은 가정이에요. (c) 발주 물량이 일렉트릭 T&D 잔고 48,902억원과 전선 잔고 76,300억원에 더해져요. 점유율을 근거로 한 이 고리는 가정이에요. (d) 늘어난 잔고가 매출로 실려요. 일렉트릭의 CapEx 집행률이 5개년 58.5~83.8%에 머물렀고 구미 초고압 라인이 이미 만가동이라, 이 고리는 불확실이에요. (e) 부문이익이 연결조정 350,551백만원을 거쳐 연결 영업이익에 반영돼요. 이 고리는 확실이에요. 최약 고리는 (d)예요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 메가 DC 전기요금 개편이 산업용 요금 전반으로 번지면 온산 68만톤 제련 설비의 전력비가 개정 당월부터 늘어요. 개편이 제련에도 적용되는지는 확인한 자료 어디에도 나와 있지 않아요. 둘째, 동해 해저 라인 가동률은 57.6%로 여유가 있어요. 그런데 이번 소식의 중심은 육상 송전과 데이터센터라, 해저 가동률 회복으로 바로 이어지지 않아요. 셋째, FY2025 영업현금흐름은 206,330백만원이고 증설 자금을 차입으로 채우는 구조예요. 그래서 수주가 늘면 조달 부담도 함께 커져요.

   ⑤ 판단.

   크기는 연결 매출의 약 23%인 갈래에 한정돼 중간이에요. 시차는 2028년 착공을 기준으로 길어요. 확실성은 발주 고리가 가정이라 중간보다 낮아요. 재평가 관측 지점은 세 곳이에요. 다음 사업보고서에 실리는 일렉트릭 T&D 잔고와 CapEx 집행률, 2026년 하반기 전기요금 개편안의 적용 대상, 한전의 송변전 발주 공시예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-18

10. SK오션플랜트 100090 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 41 · 보통 · 하강 ↓

    SK오션플랜트는 바다에 세우는 풍력 발전기가 파도에 흔들리지 않도록 바닷속에 박아 넣는 커다란 철 구조물을 만드는 회사예요.

    왜 닿아요

    이 회사는 개발사·EPCI 계약자 하위의 하부구조물 제작사로 동일 밸류체인 1홉에 위치한다 ¹공시 접수번호 20260323000486 · 2026-03-23 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 해상풍력 매출 325,577백만원으로 연결 매출의 33.73%를 차지한다 ¹공시 접수번호 20260323000486 · 2026-03-23 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    얼마나·언제

    재킷 제작 경쟁사는 5개년 어느 해에도 실명이 공시되지 않아 지위를 정량 근거로 특정할 수 없다 ¹공시 접수번호 20260323000486 · 2026-03-23 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 국내 목표 연도가 2030년·2035년으로 잡혀 있고 발주부터 진행률 인식까지 다중 조건이 걸린다 ¹공시 접수번호 20260323000486 · 2026-03-23 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    주의

    이벤트 자체와 이 회사를 직접 잇는 접수번호나 URL이 branch 맥락에 없어 사슬의 첫 고리가 정책 공표 원문이 아닌 도시에 사업보고서 서술에만 의존한다.

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    전달 경로

    연결 확인 삼일씨엔에스 · 동국씨엠 · SK오션플랜트

    판정 전문

    재생에너지 100GW 축에 해상풍력 자켓으로만 간접 연결된 제한적 노출, 경로가 길고 확실성이 낮음

    ① 결론.

    이번 소식은 이 회사에 간접적으로만 닿아요. 이 공시에서 회사 사업과 맞닿는 부분은 재생에너지 100GW 조기 구축 하나예요. AI 데이터센터와 송전망 축에는 회사 사업이 걸려 있지 않아요. 100GW 안에서 해상풍력이 차지하는 몫이 적혀 있지 않아서, 첫 고리부터 크기를 잴 수 없어요.

    ② 사업 구조 근거.

    FY2025 매출에서 해상풍력 구조물은 325,577백만원(33.73%)이고, 특수선은 569,338백만원(58.97%)이에요. 수주잔고 1,234,153백만원 가운데 해상풍력이 970,160백만원이에요. 이번 소식과 맞닿는 면은 해상풍력 자켓 하부구조물이에요. 다만 현재 해상풍력 고객은 Century Wind Power, Fengmiao Wind Power 같은 대만 단지 쪽이에요. 국내 시장에는 FY2025 안마 해상풍력 수주로 처음 본격 참여했어요. 매출 절반을 넘는 특수선은 방위사업청·해양경찰청 발주라서 이번 소식과 맞닿지 않아요. 해상변전소용 자켓 계약은 독일 북해 건이에요. 확인한 자료 어디에도 국내 송전망 사업과 회사를 잇는 거래는 없어요.

    ③ 전달 경로.

    (a) 재생 100GW가 국내 해상풍력 물량으로 배분되는 고리는 불확실이에요. 이번 소식은 재생에너지 총량만 적고 해상풍력 몫은 적지 않아요. (b) 해상풍력 물량이 단지 발주로 이어지는 고리는 가정이에요. 2026년 3월 26일 특별법 시행으로 정부 지정 계획입지 체계가 생겼어요. 회사 자료에 적힌 국내 목표는 2030년 10.5GW 보급·착공이에요. (c) 국내 발주가 이 회사 자켓 수주로 이어지는 고리도 가정이에요. 발주처가 기초 형식을 바꾸자 공급사가 HSG성동조선 등으로 교체된 전례가 있어요. (d) 수주가 매출이 되는 고리는 확실이에요. 매출의 96.8%가 진행률로 인식되지만, 발주부터 인식까지 여러 해가 걸려요. 가장 약한 고리는 (a)예요.

    ④ 반론·리스크.

    첫째, 물량이 생겨도 받을 야드가 제한돼요. 명목 생산능력은 5개년 동안 816,000톤에서 바뀌지 않았어요. 신공장은 건설중인자산 415,769,940천원에 머물러 있고, 기한인 2026년 12월 31일까지 잔여 7,297억원을 집행해야 해요. 둘째, 현재 영업이익률 6.16%에는 미가동 신공장의 상각과 자산으로 쌓인 이자가 반영돼 있지 않아요. 셋째, 회사 협상력은 제품 차별화가 아니라 캐파 희소성에 기대고 있어요. 국내 발주가 가격 조건을 바꾼다는 근거는 확인한 자료 어디에도 없어요. 넷째, 신공장 잔여 자금의 조달 조건은 최대주주 지분 매각 결과에 따라 달라져요.

    ⑤ 판단.

    크기는 작아요. 노출 부문이 매출의 33.73%이지만, 이번 소식과 맞닿는 국내 몫은 이제 막 시작된 단계예요. 시차는 길어요. 국내 목표 연도가 2030년과 2035년이고 진행률 인식이 그 뒤를 따라요. 확실성은 낮아요. 첫 고리의 해상풍력 배분이 비어 있어요. 재평가 관측 지점은 네 가지예요. 첫째는 정부가 100GW 가운데 해상풍력 배분을 수치로 내놓는지예요. 둘째는 계획입지 단지의 하부구조물 발주에서 회사가 수주하는지예요. 셋째는 FY2026 반기보고서의 해상풍력 수주잔고에 국내 건이 늘어나는지예요. 넷째는 생산능력 표가 816,000톤에서 바뀌는지예요.

    이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-23

11. 효성 004800 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 40 · 보통 · 급상승 ↑

    효성은 직접 물건을 만들기보다 다른 회사 지분을 들고 그 회사가 번 만큼을 나눠 받는 회사예요.

    왜 닿아요

    효성중공업이 초고압 변압기·GIS를 개발·공급한다는 사업 정의가 확인되고 그 지분법손익이 지주사 손익에 반영되는 1홉 경로다 ¹공시 접수번호 20260312000976 · 2026-03-12 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 지분법손익 증분이 FY2025 연결 영업이익 증분 171,888백만원 중 58,666백만원으로 34.1%를 설명한다 ¹공시 접수번호 20260312000976 · 2026-03-12 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    얼마나·언제

    국내 차단기 설치 물량의 70% 이상을 확보한 주요 사업자로 기재된다 ¹공시 접수번호 20260312000976 · 2026-03-12 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 당기 수주 9조8,749억원 대비 당기 매출 5조1,834억원 구조상 수주잔액 소진에 약 3년이 걸린다 ¹공시 접수번호 20260312000976 · 2026-03-12 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    주의

    이 이벤트로 인한 실제 수주 증가분이 아직 공시로 확인되지 않아 전달 경로는 기존 민감도 근거의 연장으로만 성립한다.

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    전달 경로

    연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

    판정 전문

    효성중공업 지분 33%를 거치는 간접 경로예요. 크기는 중간이고 시차는 길어요

    ① 결론.

    이번 소식은 ㈜효성에 간접으로만 닿아요. 송전망·변전소 확충은 관계기업 효성중공업의 전력기기 사업과 맞닿고, 그 이익은 지분율 33%만큼 지분법손익(관계기업 이익 중 지분만큼 떼어 오는 몫)으로 이 회사 손익에 들어와요. 이 회사가 직접 만드는 제품 가운데 이번 소식과 맞닿는 것은 확인한 자료에서 찾지 못했어요.

    ② 사업 구조 근거.

    ㈜효성은 순수지주회사이고, 손익계산서 맨 위 매출액에 지분법손익이 함께 들어가요. 효성중공업 지분은 33.00%예요. 효성중공업은 한국전력공사 수요에 대응하는 170kV GIS(가스절연개폐장치)와 550kV GIS를 개발하고 있고, 초고압변압기도 연구 대상이에요. 다만 효성중공업 매출의 29.93%는 건설 부문이라 이번 소식과 맞닿지 않아요. 연결 매출의 60.30%를 내는 정보통신(ATM) 부문과 펌프·수입차딜러 부문도 데이터센터·송전망과 맞닿지 않아요. 재생에너지 축과 닿는 곳은 평창풍력발전(지분 42%)과 태백풍력발전(지분 35%)이에요. 이 중 태백풍력에서 받은 배당수익은 1,400백만원에 그쳐요.

    ③ 전달 경로.

    (a) 정책 공표가 국내 송전망·변전소 기기 발주로 이어지는 고리는 가정이에요. 데이터센터 1단계 착공은 2028년이에요. (b) 늘어난 발주를 효성중공업이 수주하는 고리도 가정이에요. 확인한 자료 어디에도 효성중공업의 국내 점유율이나 수주잔액은 없어요. (c) 수주가 매출로 바뀌는 고리는 불확실이에요. 효성중공업 가동률이 104.15%로 2년 연속 100%를 넘어, 생산능력이 병목이에요. (d) 효성중공업 이익이 지분 33%만큼 지분법손익으로 잡히는 고리는 확실이에요. (e) 지분법손익이 ㈜효성 손익에 반영되는 고리도 확실이에요. 별도 기준 지분법손익은 2024년 135,930백만원, 2025년 255,767백만원이에요. 가장 약한 고리는 (b)예요.

    ④ 반론·리스크.

    첫째, 확인한 자료에는 지분법손익이 관계기업별로 나뉘어 있지 않아요. 같은 항목에 효성화학 지분 33%도 들어가요. 효성화학은 3년 누적 영업손실이 7,128억원으로 보도됐어요. 둘째, 효성중공업 가동률이 이미 100%를 넘었어요. 그래서 수주가 늘어도 매출은 증설 속도만큼만 늘 수 있어요. 진행 중인 증설 두 건(50,990천달러, 156,611천달러)은 미국 멤피스 공장이에요.

    ⑤ 판단.

    크기는 중간이에요. 경로가 지분 33%를 통한 지분법 한 갈래이고, 그 안에서 효성중공업 몫을 따로 떼어 볼 수 없어요. 시차는 길어요. 착공은 2028년이고, 수주가 매출이 되려면 생산능력 병목을 거쳐야 해요. 확실성은 중하예요. (d)(e)는 확실하지만 (a)(b)(c)는 가정이거나 불확실이에요. 재평가할 관측 지점은 세 가지예요. 첫째는 FY2026 반기보고서의 별도 지분법손익이 2025년 255,767백만원 수준을 유지하는지예요. 둘째는 FY2026 사업보고서에 실리는 효성중공업 생산능력(3,128,398백만원)과 가동률의 변화예요. 셋째는 2026년 12월 예정인 Hyosung HICO 시험실 설비의 완공 여부예요.

    이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-12

12. HD현대일렉트릭 267260 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 37 · 보통 · 하강 ↓

    HD현대일렉트릭은 전기를 아주 높은 세기로 바꿔 보내는 변압기와 위험할 때 전기를 끊어 주는 차단기를 만드는 회사예요.

    왜 닿아요

    회사가 데이터센터發 전력기기 설비투자 확대를 성장성 요인으로 자체 명기해 동일 밸류체인 근거가 있다 ¹공시 접수번호 20260316000940 · 2026-03-16 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 전력기기 부문 매출이 2,835,195백만원으로 전사 매출의 69.5%를 차지한다 ¹공시 접수번호 20260316000940 · 2026-03-16 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    얼마나·언제

    국내 시장점유율은 2021년 이후 공정거래법 개정으로 공시가 중단돼 최신 지위 근거가 없다. 수주잔고가 당해 매출의 2.31년치라 신규 발주분의 매출 반영까지 2~3년 시차가 있다 ¹공시 접수번호 20260316000940 · 2026-03-16 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    주의

    이벤트 발표 이후 이 회사의 국내 수주 반영을 보여주는 공시가 아직 확인되지 않는다.

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    전달 경로

    연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

    판정 전문

    전력기기 비중은 크지만 국내 수주 연결이 확인되지 않은 간접·장기 노출이에요

    ① 결론.

    이번 소식이 이 회사에 닿는 정도는 중간 이하로 판정해요. 닿는 면적은 넓어요. 전력기기가 매출의 69.5%이고 회사도 데이터센터발 전력기기 설비투자를 성장 요인으로 적어 두었어요. 그러나 닿는 경로는 약해요. 이 회사의 성장은 수출에서 나왔고 국내 매출은 2025년에 오히려 줄었어요. 이번 계획이 회사 수주로 이어졌다는 기록은 확인한 자료 어디에도 없어요. 재생에너지 100GW 축은 전력변환 자회사 규모가 작아서 판정에 거의 영향을 주지 않아요.

    ② 사업 구조 근거.

    이 회사는 전기전자 단일 부문 회사예요. 초고압 변압기와 고압차단기를 담은 전력기기 매출은 FY2025에 2,835,195백만원이고 전사의 69.5%예요. 회사는 FY2024 보고서부터 인공지능 산업과 데이터센터 건설에 따른 대규모 전력기기 설비투자를 성장성 항목에 적었어요. 맞닿지 않는 면도 뚜렷해요. 수출 비중은 77%이고 5년간 늘어난 매출의 95.4%가 수출에서 나왔어요. 국내 매출은 932,160백만원이고 2025년에 절대액이 줄었어요. 한국전력공사는 2024년에 237,116백만원(7.1%)으로 주요 매출처였는데 2025년 명단에서 빠졌어요. 전력변환 자회사 플라스포의 FY2025 매출은 15,777백만원으로 전사의 0.4%예요.

    ③ 전달 경로.

    (a) 정부가 데이터센터 18.4GW 계획과 송전망·변전소 선제 확충을 사업자·부지·시점과 함께 공표했어요. 공표 자체는 확실해요. (b) 공표가 실제 변압기·차단기 발주로 바뀌는 고리는 가정이에요. 1단계 착공 시점은 2028년이에요. (c) 발주가 이 회사 수주로 들어오는 고리는 불확실해요. 국내 점유율 공시는 2021년 전력변압기 27%를 끝으로 중단됐어요. (d) 수주가 생산으로 넘어가는 고리는 가정이에요. 국내 가동률은 96%대이고 울산 증설 211,800백만원의 완공 예정 시점은 2027년 12월이에요. (e) 수주가 매출로 인식되는 시차는 확실해요. 잔고가 매출의 2.31년치라서 신규 수주분은 2~3년 뒤 매출에 반영돼요. 최약 고리는 (c)예요. 확인한 자료 어디에도 이번 소식 이후 국내 수주를 보여 주는 공시는 없어요.

    ④ 반론·리스크.

    첫째, 판정이 낮다는 반론이 있어요. 18.4GW는 국가 피크의 약 5분의 1에 해당하는 규모예요. 전력기기 비중이 69.5%라서 발주가 실제로 오면 닿는 품목의 폭이 넓어요. 둘째, 회사는 선별수주를 이유로 국내 점유율을 스스로 줄인 적이 있어요. 국내 발주가 늘어도 회사가 물량을 받지 않을 수 있어요. 셋째, 효과가 국내 매출액이 아니라 잔고 배수와 마진에 나타날 수 있어요. 대수 캐파가 이미 차 있기 때문이에요. 이 해석은 추정이에요.

    ⑤ 판단.

    크기는 중간 이하예요. 닿는 품목은 매출의 69.5%이지만 국내 매출 비중은 23%이고 그중 이번 계획에서 회사가 차지할 몫은 확인되지 않아요. 시차는 길어요. 착공이 2028년이고 수주분은 잔고 2.31년치를 거쳐서 매출이 돼요. 확실성은 낮아요. 최약 고리 (c)를 받쳐 줄 공시가 없어요. 재평가 관측 지점은 넷이에요. 첫째는 한전과 데이터센터 사업자 발주분의 수주 공시예요. 둘째는 주요 매출처 명단에 한국전력공사가 다시 오르는지예요. 셋째는 국내 매출이 932,160백만원보다 늘어나는지예요. 넷째는 2027년 12월 울산 증설 완공 여부와 잔고 배수 2.0년 선이에요.

    이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-16

13. 대한전선 001440 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 36 · 보통 · 하강 ↓

    대한전선은 전기를 멀리 보낼 때 쓰는 아주 굵은 전선을 만드는 회사예요.

    왜 닿아요

    데이터센터 전력수요가 계통 연계 설비 확충 발주로 옮겨와 초고압 케이블 수요로 연결되는 경로는 산업 구조상 확인되나 직접 계약 발주는 이벤트 공시 이후 확인 대상이다 ¹내부 분석 sayo 산업 분석(전력기기·중전기) §4 · 2026-04-03 · 내부. 초고압·HVDC 케이블이 연결 매출의 27.4% 내에 포함되나 그중 메가프로젝트 직접 대응 비중은 수주잔고 품목별 분해가 공시되지 않아 미확인이다 ⁴내부 분석 sayo 산업 분석(전력기기·중전기) §2 · 2026-04-03 · 내부 ²공시 접수번호 20260318001418 · 2026-03-18 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    얼마나·언제

    국내 500kV·525kV HVDC 인증을 모두 보유한 업체는 대한전선과 LS전선으로 소수 과점 구도이며 글로벌 시장에서도 6개사 수준의 진입 장벽이 작용한다 ³내부 분석 sayo 산업 분석(전력기기·중전기) §3 · 2026-04-03 · 내부. 데이터센터 1단계 착공 시점이 2028년이고 계획 물량이 실제 발주로 내려오기까지 산업 구조상 2~3년 시차가 있어 FY2025 수주잔고에 직접 반영되기까지 시간이 소요된다 ¹내부 분석 sayo 산업 분석(전력기기·중전기) §4 · 2026-04-03 · 내부.

    주의

    정책 계획의 발주 전환 시점이 불확실하고 산업 구조상 계획 물량이 실제 발주로 내려오기까지 2~3년의 시차가 있어 FY2025 수주잔고 중 이 메가프로젝트 직접 반영분은 아직 확인되지 않는다 ¹내부 분석 sayo 산업 분석(전력기기·중전기) §4 · 2026-04-03 · 내부.

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    전달 경로

    연결 확인 LS · 대한전선

    판정 전문

    계통 확충을 거쳐 닿는 간접 노출이에요. 크기는 중간이고 시차는 길어요

    ① 결론.

    이번 소식은 대한전선에 간접적으로, 중간 정도로 닿아요. 데이터센터와 재생에너지가 계통 연계 설비 발주를 늘리면 초고압·HVDC 케이블 수요로 이어져요. 이 경로는 회사 자료가 직접 적은 경로예요. 다만 확인한 자료 어디에도 이 계획과 연결된 수주나 계약은 없어요. 1단계 착공도 2028년이에요.

    ② 사업 구조 근거.

    회사의 회계 부문은 전선 하나예요. FY2025 연결 매출 3조 6,360억원 가운데 전력 및 절연선은 9,968억원으로 27.4%예요. 초고압·HVDC는 이 품목 안에 있어요. HVDC만의 매출은 따로 공시되지 않아요. 이번 소식과 가장 가까운 면은 인증이에요. 국내 3사 중 500kV·525kV 인증을 모두 갖춘 곳은 이 회사와 LS전선이에요. 회사 자료도 데이터센터 전력소비 증가를 계통 설비 확충 수요로 연결해 적었어요. 매출의 50.7%인 나선 및 권선은 동종 전선업체에 파는 도체 소재예요. 이 소재는 가격이 전기동 시세로 정해져요. 그래서 물량이 늘어도 마진으로 남는 몫이 얇아요. 통신케이블은 0.9%라 이번 소식과 거의 닿지 않아요.

    ③ 전달 경로.

    (a) 정부가 데이터센터 18.4GW, 재생에너지 100GW, 송전망 선제 확충을 공표했어요. 이 고리는 확실해요. (b) 계획이 발주처의 초고압·HVDC 케이블 발주로 바뀌어요. 이 고리는 가정이에요. 선행 사업인 서해안 HVDC도 케이블 공사 발주가 2026년 이후로 예고된 단계예요. (c) 이 회사가 발주 물량을 따내요. 이 고리는 불확실해요. 국내 HVDC 발주는 공구를 쪼개 여러 공급자에게 나눠요. 중국 업체가 국내 기업보다 10% 이상 낮은 가격을 냈다는 보도도 있어요. (d) 수주가 설비를 거쳐 매출이 돼요. 이 고리는 불확실해요. 해저 라인 가동률은 67%이고 2공장은 2025년 9월 착공 단계예요. 당진 전선 라인 가동률은 이미 92%예요. (e) 매출이 이익으로 남아요. 이 고리는 가정이에요. 공사 마진율은 10.9%에서 7.9%로 내려갔어요. 최약 고리는 (b)예요. 공표가 발주 공고로 바뀌는 시점과 규모는 확인한 자료 어디에도 없어요.

    ④ 반론·리스크.

    첫째, 반대 방향의 반론이 있어요. 이번 계획은 사업자·부지·시점을 실명으로 특정했어요. 통상의 비전 발표보다 발주로 바뀔 가능성이 높다고 볼 여지가 있어요. 둘째, 수주 표는 5개년 내내 품목이 한 줄뿐이에요. 잔고 3조 6,633억원 안에서 데이터센터 연계 물량을 가려낼 수 없어요. 셋째, 효과가 소재 물량 쪽에 실리면 마진 기여가 작아요. 매출이 5개년 82% 늘 때 매출총이익률은 1.54%p만 움직였어요. 넷째, 설비 자금이 영업현금에서 나오지 않아요. FY2025 영업활동현금흐름은 (171,280)백만원이에요. 2026년 만기 장기부채 210,000백만원도 남아 있어요.

    ⑤ 판단.

    크기는 중간이에요. 닿는 품목이 매출의 27.4% 안에 있지만 HVDC 몫은 알 수 없어요. 시차는 길어요. 착공이 2028년이고 잔고 매출 커버리지만 1.01년이에요. 확실성은 낮아요. 발주 고리가 아직 확인되지 않았어요. 재평가 관측 지점은 세 가지예요. 첫째는 송전망·HVDC 케이블 발주 공고와 이 회사의 공구 배정 공시예요. 둘째는 다음 정기보고서의 수주잔고 증감과 품목 분해 여부예요. 셋째는 해저 2공장 가동 시점과 2026년 만기 차입금의 차환 조건 공시예요.

    이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-18

14. 일진홀딩스 015860 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 25 · 주목 전 · 하강 ↓

    일진전기는 전기의 세기를 바꿔 주고 위험할 때 전기를 안전하게 끊어 주는 큰 장치를 만드는 회사예요.

    왜 닿아요

    정책의 변전소·송전망 확충이 회사가 자기규정한 국내 중전기 시장 수요 견인 경로와 품목이 일치한다 ²공시 접수번호 20260311004252 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. FY2025 중전기 부문 매출이 499,045백만원으로 연결 매출 2,282,724백만원의 24.41%를 차지한다 ²공시 접수번호 20260311004252 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →.

    얼마나·언제

    2024년 기준 국내 전선 6사 점유율에서 일진전기는 11.37%로 4위 사업자다 ²공시 접수번호 20260311004252 · 2026-03-11 · 확인사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 데이터센터 1단계는 2028년 착공·2029년 운영 목표라 변전소 발주로 이어지는 데 다년의 정책 집행 조건이 남아 있다 ¹공시 접수번호 20260515001599 · 2026-05-15 · 확인사업 근거: 분기보고서 (2026.03) →.

    주의

    정책 발표에서 실제 변전소·변압기 발주로 이어지는 시점과 규모가 아직 확정되지 않았다.

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    전달 경로

    연결 확인 선도전기 · 효성중공업 · 엘에스일렉트릭 · 일진전기 · LS · 효성 · HD현대일렉트릭 · 일진홀딩스

    판정 전문

    변전소 확충과 품목이 겹치는 중간 노출이며 발주가 정해지지 않아 시차가 긴 간접 경로예요

    ① 결론.

    이번 소식은 자회사 일진전기의 중전기 사업을 거쳐 이 회사에 닿아요. 닿는 정도는 중간이에요. 1차 이유는 정책의 송전망·변전소 확충 품목이 회사가 만드는 GIS·변압기와 겹친다는 점이에요. 다만 발주 시점과 물량이 정해지지 않았어요. 지주회사 구조 때문에 이익 가운데 지배주주 몫도 줄어들어요.

    ② 사업 구조 근거.

    연결 매출의 89.6%가 전선전력 부문에서 나와요. FY2025 중전기 계 매출은 4,990억원으로 일진전기 매출의 24.41%예요. 중전기 영업이익 1,160억원은 일진전기 부문 영업이익의 76.7%예요. 국내 최대 고객은 한국전력공사로 FY2025 수익의 13.01%를 차지해요. 국내 판매는 공기업 입찰로 이뤄져요. 맞닿지 않는 면도 있어요. 해외 수주잔고 비중이 76%이고 현재 중전기 이익은 북미 공급 부족 판가에 기대고 있어요. 해저케이블 제품군은 확인한 자료 어디에도 없어요. HVDC 개발비는 FY2025 중요 무형자산 목록에서 빠졌어요. 공구소재·의료기기·부동산임대 부문이 이번 소식과 닿는 면은 확인되지 않아요.

    ③ 전달 경로.

    (a) 정부가 송전망·변전소 선제 확충과 데이터센터 18.4GW 계획을 공표했어요. 이 고리는 확실이에요. (b) 공표가 한국전력공사의 변전소·변압기 발주로 이어져요. 데이터센터 1단계 착공은 2028년이에요. 발주 시점과 물량을 적은 자료는 확인한 자료 어디에도 없어요. 이 고리는 불확실이에요. (c) 일진전기가 입찰에서 물량을 따내요. 국내 중전기 점유율은 확인한 자료 어디에도 없어요. 같은 고객을 상대로 입찰참가자격제한 처분 취소 소송이 진행 중이에요. 이 고리는 가정이에요. (d) 홍성 변압기 생산능력 430,000백만원이 국내 물량을 받아내요. 규소강판은 5개년 전량 포스코에서 조달했어요. 이 고리는 가정이에요. (e) 손익이 지주 몫으로 넘어와요. 일진전기 연결 지분율은 49.25%예요. 당기순이익 중 지배기업 귀속분은 39.3%예요. 이 고리는 확실이에요. 최약 고리는 (b)예요.

    ④ 반론·리스크.

    첫째, 데이터센터 전력 수요가 변압기 손익에 반영되기까지 다년 계약 구조상 2년 이상 걸려요. 둘째, 한국전력공사를 상대로 한 처분 취소 소송(100백만원)과 손해배상 피소(2,000백만원)가 동시에 걸려 있어요. 제한 처분이 확정되면 국내 입찰 경로가 막혀요. 셋째, 국내 송전 계획은 동해안에서 수도권으로 보내는 초고압직류송전을 포함해요. 이 회사의 전선 성취는 320kV PQ 한 건이에요. 넷째, 홍성 캐파는 해외 수주잔고가 먼저 차지하고 있어요.

    ⑤ 판단.

    크기는 중간이에요. 품목은 이익 비중이 가장 큰 중전기와 겹쳐요. 그러나 지분 구조 때문에 지배주주 몫은 절반 아래로 줄어요. 시차는 길어요. 착공이 2028년이라 이번 소식이 손익에 반영되려면 다년이 걸려요. 확실성은 낮아요. 발주가 한 건도 확인되지 않았어요. 재평가 관측 지점은 네 가지예요. 한국전력공사의 변전소·변압기 발주 공고와 일진전기 국내 수주잔고 변화를 봐요. 2026년 12월 집행 예정인 향후투자계획 670억원과 HVDC 시험장비 집행 여부도 봐요. 입찰참가자격제한 소송 1심 결과와 2026년 하반기 메가 데이터센터 전기요금 체계 개편 내용도 관측 지점이에요.

    이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-11

    중전기부문 제 품 중전기 GIS, 변압기, 보호개폐기장치 등 기타 공사,용역 설비공사 중전기 계

    중전기부문 제 품 중전기 GIS, 변압기, 보호개폐기장치 등 - 111,043(21.94%) ... 기타 공사,용역 설비공사 - 9,691(1.91%) 중전기 계 - - 120,734(23.85%)

    사업 근거: 분기보고서 (2026.03)