오션인더블유 052300 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

오션인더블유는 건축용 판유리·창호 실란트 유통(유리사업)과 강남 청담동 부동산 임대(부동산사업)를 계속영업으로 운영하는 상장 투자회사입니다. FY2025 연결 매출 7,570백만원 중 유리 유통이 65%, 임대가 35%를 차지하지만, 순손익의 방향은 FVTPL 금융자산·투자조합·관계기업 지분 등 약 1,289억원 규모의 투자 포트폴리오 평가·처분 손익이 결정합니다. FY2025 영업손실은 2,452백만원이었으나 금융자산 평가손실 등으로 순손실은 19,092백만원에 달했습니다.

무엇으로 벌까요

유리사업은 KCC글라스·LX글라스(구 한국유리공업)가 제조한 판유리를 대리점으로 매입해 전국 300여 거래처에 되파는 유통 스프레드 사업입니다. 제조·가공 설비가 없는 순수 상품 매입·재판매 구조로, FY2024 유리 원가율이 93.3%로 스프레드가 극히 얇습니다. 부동산사업은 강남구 청담동 소유 부동산의 임대료 수입으로, FY2025 임대원가가 1,375백만원에서 887백만원으로 줄며 부동산 부문 영업이익이 276백만원에서 1,504백만원으로 개선됐습니다. 본업 이외에 FVTPL 금융자산과 투자조합 지분의 평가·처분 손익이 순손익을 크게 흔드는 세 번째 축이 있습니다.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 비용 총계 10,022백만원 중 상품매출원가가 4,661백만원(46.5%)으로 최대 항목입니다. 종업원급여 2,158백만원, 지급수수료 1,341백만원, 감가상각비 467백만원, 세금과공과 372백만원이 고정비 층을 형성합니다. 유리 매출이 약 49억원대에 머무는 상황에서 공통 고정비 30~37억원이 깔려 있어 본업 영업흑자 전환이 구조적으로 어렵습니다. 설비투자는 사실상 없고(FY2025 유형자산 취득 129백만원), 현금 유출의 실체는 FVTPL 취득 71,665백만원·단기대여금 74,000백만원·관계기업 취득 61,100백만원 등 금융투자입니다. 5개년 내내 현금배당이 없습니다.

누구와 얽혀 있나요

유리 상류에서 KCC글라스와 LX글라스 두 제조사의 대리점으로 매입가 결정력이 없고, 하류도 진입장벽이 낮은 유통 시장이라 판매가 전가력도 약합니다. 부동산 임차인은 대기업 계열사 장기계약으로 서술될 뿐 실명은 미공시입니다. FY2025 말일에 밸브 제조사 조광아이엘아이(55.31%)를 취득해 새로운 사업 축이 추가됐으며, 이 회사는 선급 형식승인(DNV·LR·BV·KR)과 ASME 스탬프를 보유한 조선·해양플랜트용 안전밸브 제조사입니다. 최대주주는 아름드리코퍼레이션(지분 32.84%)입니다.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

유리 매출의 회복 여부는 전국 미분양 주택과 건설착공 물량이 먼저 움직이는 관측 지점입니다. 순손익 방향은 FVTPL 금융자산·투자조합·관계기업의 평가가치 변화가 먼저 알려줍니다. 한은 기준금리가 높아지면 보유 금융자산 평가가치와 대여금 회수 여건이 동시에 나빠지는 관측 지점입니다. FY2026 반기부터 연결 손익에 처음 반영될 조광아이엘아이의 수주 및 실적이 제조사업부문의 첫 실측 관측 지점이 됩니다.