중국 조선소 선박엔진 공급계약

이 이벤트와 닿아 있는 종목

연결 확인 1곳

1. HD현대마린엔진 071970 연결 확인 이벤트 연관도 중간 주목도 48 · 보통 · 횡보 →

   HD현대마린엔진은 배를 밀고 나가는 엔진을 만드는 회사로 엔진이 매출의 78.9%를 차지해요. 이번에 우후 조선소에 엔진을 대 주기로 280억원짜리 계약을 맺었는데 한 해 매출 4,024억원의 7.0% 정도라 회사 전체로 보면 큰 규모는 아니에요. 엔진을 더 만들면 자회사인 HD현대크랭크샤프트가 만드는 축 부품도 더 필요해지는데 그 공장은 이미 가동률이 104.53%로 꽉 찬 상태예요. 계약 기간은 2026년 6월부터 2028년 9월까지이고 엔진은 주문받아 넘기기까지 1.5년에서 2.5년쯤 걸려서 실적에 나타나려면 한참 기다려야 해요. 다만 이번 계약으로 축 부품이 얼마나 더 필요해지는지는 숫자로 공시된 적이 없어요.

   가장 약한 고리: 엔진 공급계약의 생산 확대 규모와 시점이 크랭크샤프트 부품 수요로 구체적으로 연결되는 계량 근거는 공시되지 않았다.
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   연관도 판정 근거

   직접성

   선박엔진 공급계약은 회사의 엔진 생산으로 직접 연결되며 생산 확대 시 종속회사 HD현대크랭크샤프트의 2ST 크랭크샤프트 부품 수요로 동일 밸류체인 내 1홉을 이룬다. ²공시 접수번호 20260316001327 · 2026-03-16 · 확인DART 원문 →

   노출 규모

   계약금액 280억원은 FY2025 매출 4,024억원의 7.0%로 선박엔진 매출 비중 78.9% 부문의 생산을 지원하는 부품 밸류체인에 관련된다. ¹공시 접수번호 20260618800546 · 2026-06-18 · 확인DART 원문 →

   경쟁 위치

   종속회사 HD현대크랭크샤프트는 FY2025 2ST 크랭크샤프트 가동률 104.53%를 기록하여 설비 포화 상태이며 이는 국내 선박엔진 밸류체인 핵심 부품 공급 지위를 반영한다. ²공시 접수번호 20260316001327 · 2026-03-16 · 확인DART 원문 →

   반영 시차

   계약기간은 2026년 6월부터 2028년 9월까지이며 회사의 선박엔진 납기 리드타임은 1.5~2.5년으로 실적 반영까지 1년 이상 소요된다. ⁴공시 접수번호 20240401001427 · 2024-04-01 · 확인DART 원문 →

   전달 경로

   이 이벤트는 중국 조선소 선박 건조 수요, 엔진 외부 조달 수요에 닿고, 수요를 타고 선박엔진 생산 캐파·부품 투입 수요 증가로 옮겨 간 뒤, 공급 제약을 거쳐 대형 선박엔진 핵심 단조·주조 부품 공급 병목으로 옮겨 간 뒤, 공급 제약을 거쳐 선박용 대형 단조·주조 부품 제조에 이른다.

   연결 확인 HD현대마린엔진 · 삼영

   판정 전문

   직접 당사자 (본업 수주 1건, 크기는 잔고 대비 소액이고 반영은 후행)

   ① 결론.

   이 계약의 당사자가 이 회사다. 제품도 주력인 저속 추진엔진이다. 다만 계약금액 약 280억원은 이미 쌓인 수주잔고에 견주면 작고 매출 인식은 1.5~2.5년 뒤이므로 방향은 확실하되 크기는 제한적으로 판정한다.

   ② 사업 구조 근거.

   이 회사는 선박 추진계통의 2단째에 있다. 조선소가 주기엔진을 별도 발주하면 저속 2행정 엔진을 조립·시운전해 조선소에 인도하며 직접 고객은 선주가 아니라 조선소다(자체 분석 §2). 단일 보고부문이고 매출 비중은 선박용 엔진 78.9%, 엔진부품 및 서비스 21.1%다(자체 분석 §1). FY2025 연결 매출은 402,396,221,904원이다(자체 분석 §1). 이벤트와 맞닿는 면은 이 78.9% 본체다. 맞닿지 않는 면은 설계다. 주기엔진은 라이선스로 만들고 판매 엔진 kW당 로열티를 내며 단가는 추진연료 종류·옵션·엔진 크기·환율·시황이 정한다(자체 분석 §6·§3).

   ③ 전달 경로.

   (a) 계약 체결과 금액은 이벤트 카드로 확실하다. (b) 그 물량이 이 회사 수주잔고에 얹히는 것도 구조상 확실하다. 제25기말 잔고는 1,088,898백만원으로 당기 매출의 2.71배다(자체 분석 §2). 계약금액은 그 잔고의 약 2.6%다(이벤트 카드 금액과 자체 분석 §2 잔고의 산술). (c) 매출 인식 시점은 가정이다. 엔진은 발주에서 납품까지 1.5~2.5년이 걸리고 계약기간도 2028년까지다(자체 분석 §3). (d) 이익 기여분은 불확실하다. 최약 고리는 (d)다. 자체 분석 자료 어디에도 계약 건별 마진은 집계되지 않는다.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 슬롯이 병목이다. 제25기 엔진 가동률은 89.04%, 2ST 크랭크샤프트는 104.53%로 부품 쪽이 이미 포화다(자체 분석 §2). 둘째, 중국 채널 노출이 이미 크다. 제25기 중국계 매출처 합산은 46.63%이고 최대 매출처군은 조선소가 아니라 상사다(자체 분석 §8). 셋째, 외화 계약이라 환율 가정이 낀다. 수출 비중은 57.19%이고 부문 매출에서 위험회피손익 (5,219,340)천원이 차감된다(자체 분석 §13). 회사 스스로 외화 계약에 내부기준 환율을 적용해 기납품액이 실제 매출실적과 차이가 있다는 단서를 달았다(자체 분석 §7). 넷째, 캐파 분모의 정의가 한 번 바뀌었다. 제24기에 엔진 능력 기준이 2,000천BHP에서 1,400천BHP로 내려갔고 사유는 시설 변동이 아니라 친환경엔진 증가에 따른 생산 소요시간 확대다(자체 분석 §2).

   ⑤ 판단.

   크기는 작다. 잔고의 약 2.6%다. 시차는 길다. 계약기간이 2028년 9월까지이고 엔진 리드타임이 1.5~2.5년이다. 확실성은 높다. 당사자 계약이기 때문이다. 재평가 지점은 차기 사업보고서의 수주잔고와 신규수주 대 기납품 배수다. 선수금 수령 조건부 계약이므로 그 수령 여부의 공시도 함께 본다. 손익 축을 실제로 옮기는 것은 이 한 건이 아니라 가동률과 대당 단가의 방향이다.

   자체 분석 기준일 2026-03-16 · 판정 전문은 회사별 자체 분석 자료만 근거로 합니다

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   HD현대크랭크샤프트㈜ 2행정 크랭크샤프트(2ST Crankshaft) 커넥팅로드에 의해 전달받은 에너지를 회전운동으로 전환하는 부품…HD현대크랭크샤프트 2ST Crankshaft 2,108Ton 6,972Ton 6,018Ton

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