제놀루션 225220 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

제놀루션은 분자진단 검사에서 검체 속 핵산을 뽑아내는 단계를 맡는 회사예요. 2006년에 설립됐고 2020년 7월 기술성장기업으로 코스닥에 이전상장했어요. 핵산 추출 자동화 장비인 Nextractor와 그 장비에 쓰는 전용 시약을 만들어요. 증폭·검출 키트는 만들지 않아서 매출이 기술 경쟁보다 감염병 검사 건수를 따라 움직여 왔어요. 코로나19 검사가 많던 FY2021 연결 매출은 약 728억원이었지만 FY2025에는 약 94억원으로 줄었어요. 두 번째 사업으로 dsRNA를 합성해 꿀벌 동물용의약품과 RNA 작물보호제를 만들어요. 한마디로 이 회사는 검사 수요가 매출 크기를 정하는 추출 전문 회사예요.

무엇으로 벌까요

돈은 추출 장비를 먼저 팔고 그 장비에 맞는 전용 시약을 계속 공급하는 방식으로 벌어요. 회사는 2,400여 대의 장비를 판매해서 시약 매출이 이어질 것으로 판단했어요. 하지만 시약은 대리점별 개별 계약으로 팔리고 물량 약정은 공시되지 않았어요. 검사가 줄자 시약 매출은 FY2021 약 664억원에서 FY2025 약 33억원으로 내려갔어요. 그 빈자리는 바이오라드 등 타사 상품이 메웠고 FY2025 상품 매출은 약 29억원으로 자체 시약 매출에 가까워졌어요. 2024년 6월 품목허가를 받은 꿀벌 의약품이 들어 있는 RNAi 매출은 FY2025에 7.8억원이었어요. 결국 지금 매출은 줄어든 자체 시약과 늘어난 유통 상품이 함께 받치고 있고 신사업 매출은 아직 작아요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 상당 부분은 매출이 줄어도 거의 그대로 나가는 판매비와관리비로 가요. 판관비는 FY2021 약 121억원이었고 FY2025에도 약 122억원으로 비슷했어요. 매출이 87% 넘게 줄어드는 동안 비용이 따라 내려가지 않아 FY2023부터 3년 연속 영업손실이 났고 FY2025 손실은 약 86억원이에요. 대유행기에 번 현금은 송도 사옥과 생산 설비로 많이 갔고 FY2022 유형자산 취득에만 약 225억원을 썼어요. 사옥을 사들이면서 유형자산 감가상각비도 FY2025 약 23억원까지 늘었어요. 주주환원은 FY2021 배당 약 52억원과 자기주식 취득 약 80억원에 몰렸고 FY2023 자기주식 취득을 마지막으로 멈췄어요. 대유행기 현금이 환원보다 사옥에 더 많이 들어가면서 지금은 매년 나가는 고정비가 큰 회사가 됐어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사가 버는 시기는 계절이 아니라 감염병이 얼마나 퍼졌는지에 따라 정해졌어요. 매출은 FY2019 약 40억원에서 FY2020 약 853억원으로 늘었고 그중 약 791억원이 수출이었어요. 2022년 1분기 이후에는 엔데믹으로 매출이 줄기 시작했어요. 확진 기준이 전문가용 신속항원검사로 넓어지고 감염병 등급이 2급에서 4급으로 내려가자 추출 장비와 시약 매출이 크게 줄었어요. 판관비는 거의 그대로여서 매출이 빠진 해에는 손실이 바로 커졌어요. FY2022 약 147억원이던 영업이익이 FY2023 약 71억원 손실로 바뀐 것도 이 때문이에요. 추출 전문 회사라는 성격대로 검사 수요가 클 때 벌고 수요가 줄면 고정비 때문에 손실을 내요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 10.02%를 가진 호일바이오메드이고 특수관계인을 합친 지분은 26.17%예요. 호일바이오메드의 최대주주는 김기옥 대표이사이고 두 회사 사이의 매출 등 거래는 FY2025에 약 3.9억원이었어요. 종속회사 비앙블바이오텍은 회사가 47.30%를 가진 홈뷰티 기기·화장품 회사이고 단독 매출은 약 17.6억원이에요. 회사는 비앙블바이오텍에 23억원을 빌려줬고 이 가운데 8.48억원을 대손충당금으로 쌓았어요. 별도 매출의 10% 이상을 차지하는 고객은 익명 B와 C 두 곳이고 C 한 곳의 비중이 13.4%예요. 2026년 초에는 일본 PRIMETECH와 NX-Duo 장비·소모품 독점 유통 계약을 맺었다는 보도가 나왔어요. 대주주와 자회사, 소수 고객과의 거래가 매출과 자금 흐름에 직접 이어져 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

추출 전문 회사라는 성격을 확인할 첫 숫자는 다음 사업보고서 제품별 매출에 나오는 핵산추출 시약 금액이에요. 이 금액은 FY2025에 약 33억원이었어요. 일본 PRIMETECH 독점 유통 계약이 실제 판매로 이어졌는지는 FY2025 약 18억원이던 수출 합계가 바뀌는지로 드러나요. 만기가 2026년 10월 28일인 우리은행 차입금 193.6억원은 그 무렵 차환 금리와 담보 조건이 새로 정해져요. 허가 뒤에도 7.8억원에 머문 RNAi 매출이 꿀벌 의약품 판매로 커지는지도 남은 질문이에요. 비앙블바이오텍 대여금 23억원에 쌓인 대손충당금 8.48억원이 늘어나는지는 별도재무제표 주석에 나와요. 이 다섯 가지는 모두 검사 수요가 줄어든 뒤 회사가 어디서 매출과 현금을 만들고 있는지를 보여 줘요.