에이비온 203400 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

에이비온은 판매 중인 의약품 없이 항암 신약 후보물질을 개발하는 회사예요. 2021년 9월 기술성장기업 특례로 코스닥에 이전상장했어요. 핵심 자산은 두 가지예요. 하나는 임상 2상 중인 폐암 치료 후보물질 바바메킵이에요. 다른 하나는 2025년 6월 총 13억 1500만달러 규모로 공동개발·라이선스 계약을 맺은 항체 ABN501이에요. 매출은 정부 연구용역과 임대료가 전부이고 기술이전 매출은 최근 5년 동안 한 번도 없었어요. 2025년 매출은 약 8억 8천만원이었는데 영업손실은 약 194억원이었어요. 모자란 돈은 주식을 새로 발행해 채워 왔으니, 이 회사는 제품 판매가 아니라 임상 일정과 자금 조달 일정에 따라 실적이 정해지는 임상 단계 바이오텍이에요.

무엇으로 벌까요

2025년 매출 약 8억 8천만원 가운데 약 8억 4천만원이 정부 연구용역이고 나머지 3600만원은 임대수입이에요. 연구용역 매출은 2022년 약 24억 7천만원이 가장 컸고 그 뒤로 줄었어요. 회사가 해마다 적은 증감 사유도 용역 지연, 종료, 진행률처럼 발주처 과제 일정에 관한 내용뿐이에요. 용역 원가는 과제 인건비와 위탁연구비라서 매출과 거의 같이 움직여요. 그래서 매출총이익은 가장 많은 해에도 약 7억 2천만원이었어요. 기술이전은 회사가 기대하는 수익원이지만 ABN501 계약으로 2025년에 받은 돈은 공시에 기록돼 있지 않아요. 원가를 메우는 데 그치는 용역 매출과 아직 들어오지 않은 기술이전 수입은 5년 내내 크기 차이가 컸어요.

번 돈은 어디로 갈까요

이 회사가 쓰는 돈의 크기는 매출이 아니라 임상 일정이 정해요. 2024년 연구개발비용 약 294억원 가운데 해외 임상 대행사와 위탁생산사에 주는 위탁용역비가 약 247억원이었어요. 개발비를 자산으로 잡지 않고 전액 비용으로 처리해서 임상에 쓴 돈이 그대로 영업손실이 돼요. 2025년에는 파이프라인 정리와 희망퇴직으로 연구인력이 30명에서 20명으로 줄었고 경상연구개발비도 약 258억원에서 약 104억원으로 줄었어요. 5년 동안 유상증자로 들어온 약 1318억원은 같은 기간 영업에서 빠져나간 약 1173억원과 비슷한 크기예요. 배당은 5년 내내 없었고 결손금은 2025년 말 약 2514억원까지 늘었어요. 임상에 쓰는 돈은 주식 발행으로 마련하고 주주에게 돌려준 돈은 아직 없어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 매출은 업황과 함께 오르내리지 않고 발주처의 과제 일정을 따라 움직여요. 연말 수주잔고는 2021년 약 18억 3천만원에서 2023년 약 2억 3천만원까지 줄었다가 2024년 약 10억 8천만원으로 다시 늘었어요. 2025년 말 잔고 약 7억 3천만원은 납기가 2026년 10월 31일인 과제 1건에서 남은 금액이에요. 비용과 현금에서는 시차가 더 뚜렷해요. 2024년 말 해외 임상 대금이 외화 미지급금 약 447만달러로 쌓였다가 2025년 유상증자 자금으로 결제되면서 현금흐름표에서 미지급금이 약 94억원 줄었어요. 그사이 2024년에는 연 13% 저축은행 차입이 들어왔고 2025년에는 인력 감축과 유상증자가 이어졌어요. 이 회사 실적과 현금은 업황보다 임상 지출 규모와 다음 조달 시점에 따라 좋아지거나 나빠져요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 2025년 말 지분 18.20%를 가진 (주)텔콘알에프제약이고 특수관계인까지 합친 지분은 28.63%예요. 텔콘알에프제약은 2024년에 비보존 주식 현물출자를 포함해 약 280억원 규모로 유상증자에 참여했고 전환사채 인수와 전환에도 나섰어요. 2025년 용역 매출은 실명이 공개되지 않은 거래처 두 곳에서 약 6억원과 약 2억 4천만원씩 나왔어요. 공시에 실명이 나온 용역 발주처는 국방과학연구소뿐이에요. 바바메킵 원천기술은 한국화학연구원에서 들여왔고 임상 단계별 마일스톤 23억원이 아직 남아 있어요. 병용 약물 레이저티닙을 무상으로 공급하는 Johnson & Johnson은 자체 병용 요법으로 2024년 폐암 1차 치료 허가를 받은 회사이기도 해요. 돈은 최대주주 계열이 대고 매출은 정부 연구용역에서 나오며 신약 가치는 J&J와 실명이 공개되지 않은 ABN501 계약 상대방에게 달려 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

바바메킵 임상 2상에서는 등록 목표 178명이 얼마나 채워지는지와 병용 코호트 3부가 어떤 대조군을 고르는지가 다음 확인 대상이에요. 2025년 사업보고서에서 비어 있던 ABN501 수취액 칸에 처음으로 금액이 적히는지도 볼 대목이에요. 임상 지출이 다시 커지는지는 2025년 약 197억원까지 줄어든 판관비가 다음 사업보고서에서 어느 수준으로 나오는지로 드러나요. 조달 쪽에서는 유상증자나 전환사채 발행 공시의 시점과 조건, 그리고 2025년 약 37억원이던 이자비용 추이를 확인할 수 있어요. 국방 용역은 잔고 약 7억 3천만원이 남은 과제의 납기가 2026년 10월 31일이라 그 뒤 새 수주가 잡히느냐가 매출 지속 여부를 정해요. 다섯 가지 모두 임상을 얼마나 오래, 어떤 돈으로 이어 갈 수 있는지를 보여 줘요.