미디어젠 279600 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

미디어젠은 차 안에서 음성인식 엔진과 내비게이션·전화·미디어 앱 사이를 잇는 음성 콘트롤 엔진(VCE)과 다국어 언어 리소스를 현대기아자동차 계열 부품사(Tier1)에 개발 용역으로 공급하는 회사예요. 차가 팔릴 때마다 돈을 받기보다 차종 개발 일정에 맞춰 건별로 일감을 따내는 수주형 개발 용역 회사예요. FY2025 매출 약 228억원 가운데 차량 음성 시스템 개발 용역은 약 109억원으로 48.0%를 차지해요. 차량 판매에 연동되는 라이선스성 매출은 약 18.4억원으로 8.1%에 그쳐요. 여기에 개발도상국 원조(ODA) 재원으로 IT 기자재를 납품하는 NI부문이 별도의 수주 사업으로 붙어 있어요. 5개년 영업이익은 모두 적자였고 FY2025 영업손실은 약 22.3억원이에요. 이 회사를 읽는 출발점은 판매 대수가 아니라 해마다 새로 따내는 수주의 크기예요.

무엇으로 벌까요

매출은 개발 용역매출과 기자재 상품매출 그리고 고객 차량 판매에 연동되는 로열티매출로 나뉘어요. FY2025에 용역매출은 약 130억원으로 늘었고 상품매출도 약 79.3억원으로 커졌어요. 로열티매출은 같은 해 약 18.9억원으로 줄었어요. 매출이 늘어난 까닭은 FY2024 말 잔고에서 넘어온 건별 프로젝트가 납품됐기 때문이에요. NI 이월분 약 81.9억원 중 약 60.7억원과 음성인식용역 이월분 약 69.4억원 중 약 51.4억원이 FY2025에 매출로 잡혔어요. 용역 단가는 고객 요구를 받아 사양을 협의하고 견적을 내는 프로젝트 협상으로 정해져요. FY2025 성장은 차량 탑재 확대보다 전년에 쌓인 수주 잔고에서 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 몫은 인건비예요. 종업원 급여는 5개년 내내 약 84억원~약 101억원 범위에 머물러 매출과 따로 움직였어요. FY2025에는 기자재를 사들인 상품의 매입이 약 64.4억원으로 늘고 지급수수료도 약 49.8억원으로 커졌어요. 기자재는 사 온 원가가 매출에 가까워서 매출이 상품 쪽으로 늘수록 매출총이익률이 낮아져요. 현금 쪽을 보면 FY2025 영업활동에서 약 47.1억원의 현금이 순유출됐고 회사는 이를 단기차입금 순증으로 메웠어요. 배당과 자기주식 매입은 설립 이후 한 번도 없었고 차입금은 전액 중소기업은행에서 빌린 약 141억원까지 늘었어요. 현금은 투자나 주주 환원으로 나가지 않고 인건비를 치르고 적자를 메우는 데 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

수주형 개발 용역 회사라서 실적은 수주가 쌓인 다음 해에 크게 움직여요. FY2024 말 수주 잔고가 약 153억원으로 5개년 최대였고 이듬해 FY2025 매출도 약 228억원으로 가장 컸어요. 음성인식용역 신규 수주가 약 96.8억원으로 5개년 최저였던 FY2023에는 차량 음성 시스템 개발 매출도 약 53.6억원으로 가장 작았어요. 그해 영업손실 약 52.7억원은 매출 감소와 경상연구비 확대가 겹친 결과예요. 인건비는 매출이 줄어도 그대로 남아서 수주가 비는 해에 손실이 커져요. FY2025 기말 잔고는 약 71.8억원으로 1년 전 약 153억원의 절반에 못 미쳐요. 좋은 해와 힘든 해를 가르는 신호는 이렇게 전년 말 잔고에 먼저 나타나요.

누구와 얽혀 있나요

차량 쪽 최종 고객은 현대기아자동차이고 공급 계약은 주로 그 계열 Tier1 부품사와 맺어요. 회사는 FY2024 공시에서 그룹 음성 공급 매출의 대략 90% 내외를 자사가 맡는다고 추정했어요. FY2025에는 주요고객1 29.19%와 주요고객2 24.21%를 합해 상위 두 곳이 매출의 절반을 넘었어요. 음성인식 엔진은 대부분 Cerence가 공급하는데 Cerence는 음성 콘트롤 엔진 시장에서 경쟁사이기도 해요. NI 쪽에서는 그린이엔에스와 맺은 가나 기자재 납품 계약 약 60.7억원이 FY2025 매출을 키웠어요. 지분 구조를 보면 키맥스 주식회사가 19.74%로 최대주주이고 특수관계인을 합하면 27.19%예요. 단가가 건별 견적으로 정해지는 만큼 사양이나 개발 계획이 바뀔 때 생기는 비용은 공급사인 미디어젠이 떠안아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫 번째 확인 대상은 다음 사업보고서의 기말 수주 잔고이며 FY2025 말 약 71.8억원에서 다시 늘어나는지에 따라 이듬해 매출 규모가 달라져요. 라이선스성 매출인 차량용 음성 솔루션 판매가 약 18.4억원에서 세 해 연속 줄어들지는 차량 판매 연동 수입의 방향을 알려 줘요. 현대기아차그룹이 생성형 AI 음성 비서를 전 차종으로 넓힌다는 공시 문장 옆에 자사 플랫폼 탑재 여부가 적히는지는 아직 빈칸으로 남아 있어요. 중소기업은행 단기차입 3건은 2026-03-06·2026-06-23·2026-10-31에 만기가 돌아와요. 재약정 금리는 이자 부담과 바로 이어지며 이자율이 1% 바뀌면 이자비용은 약 1.4억원 달라져요. NI부문은 FY2025 신규 수주가 약 20.2억원에 그쳐서 가나 다음 납품국과 맺는 계약 공시가 기자재 매출의 크기를 정해요. 이 대상들은 모두 건별 수주로 매출을 채우는 회사가 다음 해에도 일감과 자금을 이어 갈 수 있는지를 재는 숫자예요.