드림텍 192650 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

드림텍은 1998년 설립돼 2019년 유가증권시장에 상장한 모듈 조립·수탁제조 회사예요. 스마트폰 세트 메이커에 모듈과 부품을 납품하는 1차 협력사이고 공시에 실명이 적힌 주요 매출처는 삼성전자 하나예요. 사업은 IMC, CCM(카메라 모듈), BHC(지문인식·헬스케어) 3부문으로 나뉘어요. FY2025 연결 매출은 1조 2,306억원, 영업이익은 313억원이었어요. 수출 비중은 5년 내내 96~97%대였고 FY2025 기준 양산은 베트남 6개 공장과 인도 1공장에서 이뤄졌어요. 정리하면 고객사 발주를 받아 해외 공장에서 기판에 소자를 올려 납품하는 발주형 모듈 회사예요.

무엇으로 벌까요

FY2025 부문 매출은 IMC 5,757억원(46.8%), CCM 4,598억원(37.4%), BHC 1,949억원(15.8%)이었어요. 판매는 중간 유통 없이 고객사 전산 발주를 받아 바로 납품하는 구조라서 수주잔고 개념이 없어요. 제품은 세트 메이커 요구에 맞춘 주문형이라 표준 시장가격도 없어요. IMC 매출은 FY2023 4,352억원에서 FY2025 5,757억원으로 2년 연속 늘었고 FY2025에는 서버·PC용 메모리 모듈이 정식 품목군으로 추가됐어요. 반면 BHC 매출은 FY2022 3,229억원에서 FY2025 1,949억원으로 줄었어요. 결국 매출은 고객사의 모델 구성과 새 품목군이 얼마나 커지는지에 따라 정해져요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 성격별 비용 합계는 1조 1,990억원이었어요. 가장 큰 항목은 원재료 등의 사용액 4,841억원과 상품의 매입액 4,183억원이고 종업원급여가 1,039억원으로 뒤를 이었어요. 회사는 판매가 인하율과 같거나 다소 높은 수준으로 매입단가를 낮춘다는 문장을 5년 내내 똑같이 적었어요. 경상연구개발비는 FY2025 290억원이었고 전액 비용으로 처리했어요. 설비투자는 FY2024 651억원으로 가장 컸다가 FY2025 314억원으로 줄었어요. 같은 해 배당금지급은 194억원, 자기주식 취득은 101억원이었어요. 번 돈은 먼저 소자와 원재료 대금으로 나가고, 남은 현금은 설비와 배당, 자기주식에 나뉘어 쓰였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 매출은 스마트폰 세트 사이클을 그대로 따라 움직였어요. FY2023 연결 매출은 1조 3,686억원에서 1조 303억원으로 24.7% 줄었고 전 라인 합산 가동률은 46.7%로 5년 중 가장 낮았어요. FY2024에서 FY2025 사이 IT Solutions 가동률은 52.2%에서 59.6%로, CCM은 66.52%에서 69.7%로 회복했어요. 같은 기간 Biometrics 가동률은 47.4%에서 45.7%로 홀로 낮아졌어요. 단납기 발주로만 도는 구조라 고객사가 물량을 줄이면 계약상 완충이 없어요. 영업이익은 FY2021 961억원에서 FY2025 313억원으로 줄어 매출이 같은 수준으로 돌아와도 이익은 3분의 1에 머물렀어요.

누구와 얽혀 있나요

FY2025 기준 최대주주는 임창완으로 지분 33.89%를 가졌고 특수관계인 합산 지분은 44.10%였어요. 2023년 10월 유니퀘스트 투자부문 합병으로 최대주주가 유니퀘스트에서 임창완으로 바뀌었어요. 유니퀘스트에서 사들인 원재료·재화는 FY2025 36억원이었어요. 종속기업 8개사 가운데 상장사는 나무가 1곳이고 FY2025 나무가(연결) 순이익은 251억원이었어요. 매입 쪽에서는 IMC용 IC를 SAMSUNG ELECTRONICS AMERICA INC에서 FY2025 1,322억원어치 샀고 BHC 웨이퍼는 EGIS TECHNOLOGY INC 단일 표기였어요. FY2025 연결 순이익 가운데 지배주주 몫은 0.70%에 그쳤어요. 매출처는 삼성전자와 사고 파는 쪽 모두에서 얽힌 구조예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 부문별 가동률이에요. FY2025 IT Solutions 59.6%, CCM 69.7%, Biometrics 45.7%의 차이가 세트 물량이 어느 부문에 들어오는지를 먼저 보여 줘요. 둘째는 IMC 안의 메모리 모듈이에요. FY2025 IMC IC 매입이 1,322억원으로 IMC 매입 소계의 38.1%까지 커진 흐름이 새 품목군의 크기를 보여 줘요. 셋째는 자회사 손익으로, FY2025 인도·미국·에이아이매틱스 세 곳의 순손실 합이 339억원이었어요. 넷째는 차입이에요. FY2025 총차입금 1,966억원과 인도 차입 이자율 7.75%가 이자비용 부담을 정하는 지점이에요.