삼성증권 016360 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

삼성증권은 고객의 주식 거래를 중개하고 고객이 맡긴 자산을 운용해 수수료와 보수를 받는 증권사예요. 1988년 유가증권시장에 상장했고 지분 29.39%를 가진 삼성생명보험이 최대주주예요. 발행어음은 증권사가 자기 신용으로 만기 1년 이내 어음을 발행해 자기자본의 2배까지 돈을 모으는 수단이에요. 2017년 자기자본 4조원 요건을 채운 5개사 가운데 이 회사만 대주주 적격성 문제로 이 인가 심사가 중단됐어요. 그 뒤 이 회사는 빌린 돈을 운용하는 대신 고객 잔고를 키웠고 2025년 고객예탁자산은 506조원이에요. 한 줄로 말하면 삼성증권은 빌린 돈이 아니라 맡은 돈으로 버는 증권사예요.

무엇으로 벌까요

가장 큰 수입원은 고객의 주식 매매를 중개하고 받는 수탁수수료예요. 경쟁 때문에 수수료율이 계속 내려가서 이익은 거래대금과 잔고 크기에 따라 정해져요. 국내 거래대금이 2022년 3,913.6조원에서 2025년 6,348.1조원으로 늘 때 별도 수탁수수료도 4,244억원에서 8,118억원으로 늘었어요. 최근 성장은 해외주식에서 나왔고 2024년 국내주식 수수료가 1.0% 늘 때 해외주식 수수료는 91.7% 늘었어요. 직접 만들어 파는 파생결합증권 관련 수익은 2021년 2,859억원에서 2024년 377억원으로 87% 줄었어요. 그 자리는 잔고 보수가 메웠고 퇴직연금 수탁고는 6조 7,752억원에서 17조 8,646억원으로 커졌어요. 결국 이익은 해마다 오르내리는 거래 수수료와 해마다 커진 잔고 보수에서 함께 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용은 인건비(사람에게 드는 돈)와 판매비와관리비(전산비나 임차료 같은 조직 운영비)로 나뉘어요. 급여는 시황이 나빴던 2022년에 27.9% 줄었다가 다시 늘어서 성과에 따라 움직이는 몫이 커요. 판매비와관리비 가운데서는 전산운용비가 5년 동안 42.5% 늘어 증가폭이 가장 컸어요. 국내 점포는 50개에서 29개로 줄었지만 임직원은 2,714명에서 2,778명으로 거의 그대로예요. 투자는 공장 설비가 아니라 자체 시스템 개발로 가서 무형자산 중 개발비 비중이 2022년 32.3%에서 2025년 45.9%로 올랐어요. 2025년 말 연결 현금성자산의 69.9%는 외화보통예금으로 쌓여 있어요. 정리하면 이 회사 비용의 중심은 성과에 따라 움직이는 급여와 해마다 늘어나는 전산비예요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 계절보다 주식시장 거래대금의 오르내림을 따라가요. 회사도 계절 요인의 영향은 크지 않다고 매년 같은 문장으로 적어 왔어요. 거래대금이 2021년 6,766.8조원에서 2022년 3,913.6조원으로 42.2% 줄자 위탁매매 부문 세전이익(세금 내기 전 이익)도 7,093억원에서 4,129억원으로 줄었어요. 부동산 지표가 나빠진 2022년보다 약 1년 늦은 2023년에 대손이 반영돼 기업금융 부문은 1,122억원 세전 적자를 냈어요. 반면 맡은 잔고는 시장이 나빴던 2022년에도 늘어서 퇴직연금 수탁고가 9조 1,992억원이 됐어요. 그래서 좋은 해의 이익은 거래대금이 만들고 나쁜 해의 바닥은 잔고 보수가 받쳐 줘요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 29.39%를 가진 삼성생명보험이고 소액주주가 63.03%를 갖고 있어요. 전산 시스템은 계열사 삼성에스디에스가 맡고 있어서 2025년 특수관계자 판매비와관리비의 52.6%가 이 회사에 지급됐어요. 100% 자회사 삼성선물은 2025년 순이익 717억원을 내서 해외 현지법인 3곳 합계 70억원보다 훨씬 많이 벌었어요. 고객 쪽에서는 공제회 계약 3건이 투자일임 총계약금액의 11.6%를 차지해요. 단기 자금은 한국증권금융에서 빌리는데 2025년 담보금융지원대출 한도의 92.9%를 이미 쓰고 있어요. 지분과 전산은 삼성 계열과 묶여 있고 자금 조달은 한국증권금융 같은 증권 유관기관에 기대고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫 확인 대상은 발행어음을 낼 수 있는 단기금융업 인가 여부예요. 2026년 7월 말 인가를 가진 7개 종합금융투자사업자의 발행어음 잔액은 56조 2,000억원인데 이 회사 잔액은 아직 0이에요. 거래대금에서 차지하는 몫은 다음 사업보고서의 수탁수수료 점유율 표에 나와요. 2025년 1~9월 10.3%였던 점유율과 1위와 벌어진 격차 2.5%p가 어떻게 바뀌었는지가 그 표에 담겨요. 부동산 신용 부담은 특수관계자 채권에 쌓인 대손충당금 1,707억원의 증감으로 읽혀요. 별도 기준 매입확약 2조 8,014억원이 줄어드는지도 같은 부담을 보여 주는 숫자예요. 세 대상은 맡은 돈으로 버는 이 회사가 조달 길을 새로 여는지와 그 사이 이익의 바닥이 버티는지를 함께 알려 줘요.