LG이노텍 011070 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

LG이노텍은 스마트폰 후면 카메라모듈을 주로 만드는 전자부품 회사예요. 이미지센서와 렌즈, 액추에이터를 사서 정밀하게 조립해 파는 광학솔루션이 2025년 매출의 83.6%를 차지해요. 여기에 반도체 기판을 만드는 패키지솔루션과 차량 부품을 만드는 모빌리티솔루션이 붙어 있어요. 2025년 연결 매출은 21조 8,966억원이고 영업이익은 6,650억원이었어요. 최대주주는 LG전자로 지분 40.79%를 갖고 있고 LG전자에 유의적 영향력을 행사하는 기업은 ㈜LG예요. 그래서 이 회사는 매출은 카메라모듈에서, 이익 기여는 점점 기판에서 나오는 구조로 옮겨 가는 중이에요.

무엇으로 벌까요

2021년부터 2025년까지 늘어난 매출 6조 9,510억원 가운데 97.8%를 광학솔루션이 만들었어요. 카메라모듈 평균 판매가격은 2022년 31.6%, 2023년 11.3%, 2024년 10.7% 올랐다가 2025년에는 5.4% 내렸어요. 고화소와 폴디드 줌처럼 모듈 사양이 올라가면서 대당 판가가 오른 것이 성장의 주된 동인이에요. 판매는 매출의 99% 이상이 사업부 영업조직을 통한 직접 판매예요. 패키지솔루션은 매출 1조 7,200억원으로 전사의 7.9%이지만 영업이익 1,289억원으로 전사 영업이익의 19.4%를 냈어요. 회사는 신사업 비중을 2030년 전사 매출의 25% 이상으로 올리겠다는 목표를 밝혔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 성격별 비용 21조 2,316억원 가운데 원재료와 소모품의 사용액이 16조 9,249억원이에요. 원재료 비중은 매출 대비 2021년 71.3%에서 2025년 77.3%로 5년 연속 높아졌어요. 이미지센서 평균가격은 2022년부터 한 해도 내리지 않아 판가 인상분을 원가가 먼저 가져갔어요. 감가상각비와 무형자산상각비는 2024년 1조 2,800억원으로 정점을 찍은 뒤 2025년 1조 1,503억원으로 줄었어요. 번 돈은 설비 투자와 빚 갚기에 쓰였고 유형자산 취득은 2023년 1조 7,992억원에서 2025년 6,110억원으로 줄었어요. 배당 지급액은 2023년 982억원에서 2025년 495억원으로 2년 연속 줄었어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

광학솔루션은 고객의 신모델 출시 주기에 맞춰 설비를 먼저 세우고 모델이 팔리는 만큼 회수하는 연간 모델 사이클 사업이에요. 매출은 5년 동안 46.5% 늘었지만 영업이익은 1조 2,642억원에서 6,650억원으로 47.4% 줄었어요. 매출총이익률도 14.3%에서 8.0%로 해마다 내려왔어요. 패키지솔루션은 설비가 수요보다 먼저 들어오는 장치산업이라 반도체기판 가동률이 2021년 98.7%에서 2023년 63.2%로 떨어졌다가 2025년 80.8%로 회복했어요. 회사는 카메라모듈 생산능력을 2023년 825,085천개에서 2025년 591,411천개로 줄여 손익을 방어했어요. 그래서 이 회사의 좋은 해와 나쁜 해는 고객 모델 사양과 기판 가동률에 따라 갈려요.

누구와 얽혀 있나요

카메라모듈의 핵심 부품인 이미지센서는 Sony와 ST Micro, 렌즈는 Largan과 Genius, 액추에이터는 Alps와 Mitsumi에서 사 와요. 2025년 이미지센서 매입액은 6조 4,363억원으로 광학 매입의 41%예요. 고객 이름은 공시에 주요고객 A로만 나오고 이 한 곳의 2025년 매출이 17조 7,488억원이에요. 기판 소재인 CCL/PP는 Mitsubishi Gas Chemical과 두산전자, 모빌리티용 IC는 Qualcomm과 Infineon에서 조달해요. 최대주주 LG전자와 2025년 비용거래는 1,053억원이었고 ㈜LG와는 상표사용계약을 유지하고 있어요. 베트남 하이퐁 법인이 2025년 매출 5조 9,142억원을 낸 광학 주력 생산지예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 카메라모듈 판가로 2025년 연간 5.4% 내렸고 중국 부품사의 공급망 진입이 압력으로 작용해요. 둘째는 원재료 비중으로 매출 대비 77.3%까지 올라 마진 방향을 먼저 보여 줘요. 셋째는 반도체기판 가동률로 2025년 80.8%였어요. 넷째는 FC-BGA 양산 일정으로 회사는 서버·네트워크용을 2026년 하반기, 학습·추론용을 2027년에 양산하겠다고 밝혔어요. 다섯째는 단일 고객 매출 비중으로 2025년 81.1%까지 올라갔어요. 이 지표들은 이익의 중심이 카메라모듈에서 기판으로 옮겨 가는 속도를 보여 주는 관측 지점이에요.