SK가스 어드밴스드 합병 신용보강

이 이벤트와 닿아 있는 종목

연결 확인 2곳

1. SK디스커버리 006120 거래 관계 확인 (이번 공시의 당사자는 아니에요. 공시로 확인된 거래 관계로 연결했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 50 · 보통 · 급상승 ↑내 종목 담기

   SK디스커버리는 여러 회사를 거느린 지주회사이고 그중 가스를 파는 SK가스의 지분을 72.08% 가지고 있어요.

   왜 닿아요

   SK디스커버리가 자회사 SK가스의 자금보충약정 제공을 주요경영사항으로 직접 신고한 공시 주체다 ¹공시 접수번호 20260826800768 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →. 자금보충약정 대상 원금 2,000억원은 SK가스 자기자본의 6.4% 규모이며 SK디스커버리 연결 총부채 9,448,413,351,329원 대비로는 소규모다 ¹공시 접수번호 20260826800768 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →.

   얼마나·언제

   이번 사안은 경쟁 지위와 무관한 재무적 신용보강 거래로 근거가 없다. 자금보충 의무는 약정 체결일부터 즉시 발생하나 실제 대여는 SPC 부족금 발생이라는 조건이 붙어 지연될 수 있다 ¹공시 접수번호 20260826800768 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →.

   주의

   자금보충약정은 부족금 발생 시에만 실제 대여로 이어지는 조건부 우발채무라 상시 발생 비용은 아니다.

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   전달 경로

   연결 확인 SK디스커버리

   판정 전문

   자회사 SK가스가 SK어드밴스드 SPC 영구채 2,000억원에 자금보충약정을 걸어, 지주 연결에는 조건부 우발채무로만 닿는 사안이에요

   ① 결론.

   이번 소식은 SK디스커버리 본체의 손익 계정을 건드리지 않고, 지분 72.08% 자회사 SK가스가 제공한 신용보강이 연결 우발채무로 얹히는 구조예요. 실제 현금 유출은 SPC 부족금 발생이라는 조건이 붙어 있어, 지금 확인되는 것은 노출의 존재이고 크기는 조건부예요.

   ② 사업 구조 근거.

   회사는 별도 사업이 없는 순수지주회사로, 연결 손익은 사업회사에서 나와요. FY2025 연결 매출 10,164,013,989,611원 중 가스사업 부문이 9,355,395,450천원으로 90% 이상이고, 부문 영업이익률은 약 3.1%인 얇은 트레이딩 마진이에요. 이번 사안의 주체 SK가스는 지분 72.08% 종속기업이라 그 우발채무가 연결로 들어와요. 반면 대상인 SK어드밴스드는 SK가스가 45% 지분을 가진 PDH 70만톤·PP 60만톤 단일계열이고, 프로필렌 스프레드가 손익분기 톤당 약 300달러 대비 2023년 이후 200달러를 하회해 손실이 누적되며 자본확충이 거론된 열위 구도로 기록돼 있어요. 맞닿지 않는 면은 DMT·Copolyester 스페셜티와 Life Science 축이에요. 이 사안은 화학소재 점유율이나 CDMO 가동률과 연결 고리가 없어요.

   ③ 전달 경로.

   (a) SK가스가 SPC 앞 부족금 대여 의무를 지고 SK디스커버리가 이를 자회사 주요경영사항으로 직접 신고했어요: 확실. (b) 원금 2,000억원은 SK가스 자기자본 대비 6.4%이고, 지주 연결 총부채 9,448,413,351,329원 대비로는 소규모예요: 확실. (c) 부족금이 실제 발생해 대여로 전환되면 연결 현금과 이자부 부담에 닿아요: 가정. (d) 그 확률은 SK어드밴스드 스프레드 회복 여부에 걸려 있어요: 불확실. (e) 같은 날 병기된 회사합병 결정으로 본 증권 관련 사항이 SK가스로 통합될 예정이라 반영 시점에 추가 조건이 붙어요: 가정. 최약 고리는 (c)예요. 자금보충약정은 조건부라 상시 비용이 아니고, 확인한 자료 어디에도 SPC 부족금 발생 요건·수수료 수준의 정량 수치는 없어요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 노출 규모가 연결 대비 작아요. 2,000억원은 FY2025 유형자산 취득 CF 753,522,006,691원 한 해분보다 작은 크기예요. 둘째, 방향이 한쪽이 아니에요. SK가스는 의무기간 동안 수수료를 수취하는 한편 부족금 대여 의무도 지므로 손익 부호가 갈려요. 셋째, 잉여 표시 자체에 잔차가 있어요. 부채총계에서 운영부채와 비영업부채를 뺀 약 4,663,678,315,519원이 미분류로 남아 있어, 추가 우발채무의 상대적 무게를 정밀 비교하기 어려워요. 넷째, 규모 현금이 PDH 손실을 계속 조달하면 지주 포트폴리오 안에서 현금 드래그로 돌 수 있다는 점은 이미 기록된 리스크예요.

   ⑤ 판단.

   크기는 소규모, 시차는 즉시 의무 발생에 실제 유출은 조건부, 확실성은 노출 사실만 확실하고 금액 전환은 불확실이에요. 재평가 관측 지점은 셋이에요. SK어드밴스드 프로필렌 스프레드가 손익분기 약 300달러를 하회한 채 자본확충이 추가 공식화되는지, SK가스-SK어드밴스드 합병 완료 후 본 증권이 SK가스 재무로 통합되는 형태, 그리고 다음 사업보고서에서 이 자금보충약정이 우발채무 주석에 어떤 금액과 조건으로 기재되는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-17

2. SK가스 018670 이번 공시 직접 확인 (이번 공시 원문에 이 회사가 당사자로 적혀 있어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 50 · 보통 · 하강 ↓내 종목 담기

   SK가스는 가스를 들여와 파는 회사예요.

   왜 닿아요

   SK가스가 계약 당사자로 직접 자금보충약정을 제공한다 ³출처 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260826800768 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →. 2,000억원은 FY2025 연결 매출 7.68조원의 2.6%이나 영업이익 4,428억원의 45%에 해당한다 ²공시 접수번호 20260316001594 · 2026-03-16 · 확인사업 근거: [첨부추가]사업보고서 (2025.12) →.

   얼마나·언제

   해당 약정은 계열사 간 신용보강으로 시장 경쟁 지위와 직접 관련이 없다. 자금보충약정은 체결 시점에 재무적 노출로 인식되나 실제 대여 실행은 부족금 발생 조건 하에서 이뤄진다 ³출처 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260826800768 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →.

   주의

   자금보충약정의 실제 현금유출은 SPC 영구채 상환 부족금 발생에 달려 있어 외생적 조건에 의존한다.

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   전달 경로

   연결 확인 SK가스

   판정 전문

   지분 45% 관계기업 SPC 영구채에 자금보충약정 2,000억원을 얹은 우발부담 확대로, 본업 손익이 아니라 재무 노출 쪽에 닿는 건이에요

   ① 결론.

   회사가 계약 당사자로 직접 들어간 건이라 닿는 정도는 확실하지만, 손익에 즉시 반영되는 항목은 아니고 우발부담 층에 쌓이는 성격이에요. 상대방이 지분 45% 관계기업인 에스케이어드밴스드의 SPC이고, 금액 2,000억원은 FY2025 연결 영업이익 442,831,412천원의 45% 크기예요.

   ② 사업 구조 근거.

   에스케이어드밴스드는 단순 피투자처가 아니라 최대 관계기업 거래처예요. 이 회사 매출이 FY2021 692,342,827천원에서 FY2025 515,905,372천원으로 5개년 내내 특수관계자 매출의 절반을 넘고, FY2025 매출채권 잔액 166,031,590천원이 특수관계자 매출채권 합계 243,970,592천원의 68%예요. 즉 이 상대방은 매출처이면서 동시에 신용 노출처예요. 이번 소식이 맞닿지 않는 면도 분명해요. 매출의 실체는 LPG 판매 6,763,509백만원과 전력 760,089백만원이고, 판가는 아람코 CP에 연동돼 정해지므로 이 약정이 단가나 물량을 건드리지 않아요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 약정 체결로 우발부담이 신설돼요. 확실. 이 회사 앞 계열 신용보강은 처음이 아니라, FY2025에 이미 에스케이어드밴스드 관련 리버스제일차·키스에스에프제사십구차·키스에스에프제오십차 앞 자금보충 약정 270,000백만원이 신설됐고 대여 70,000,000천원과 신종자본증권 200,000백만원 취득이 같은 해 기재됐어요. (b) 관계기업의 현금흐름 악화가 부족금으로 이어져야 대여 의무가 발동해요. 불확실. 확인한 자료 어디에도 에스케이어드밴스드의 가동률과 손익은 나오지 않아요. (c) 대여 실행 시 순잉여자산 -1,692,360,461,022원 구조에 현금유출이 얹혀요. 가정. 부채총계 4,887,336,598,401원에서 운영부채와 비영업부채를 뺀 1,821,922,651,903원이 어느 버킷에도 담기지 않아 그 음수 폭은 하한이에요. 최약 고리는 (b)예요. 상대방 재무 실체가 자료로 접지되지 않아요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 이 관계기업의 부진은 이미 본업 숫자에 반영돼 있어요. PDH 시황 약세로 인한 석유화학용 수요 감소가 4개년 연속 같은 문구로 기재되고 국내 판매량은 3,902천톤에서 3,031천톤으로 22% 줄었어요. 이번 약정은 새 위험이 아니라 기존 노출의 서면화일 수 있어요. 둘째, 상환 여력 쪽 지표는 약하지 않아요. FY2025 영업활동현금흐름 672,579,940,927원, 회사채 신용등급 AA-가 5개년 유지되고 종속기업 지급보증이 이미 원화 855,000,000천원·외화 USD 1,451,139,011 규모로 운영돼 왔어요. 셋째, 같은 날 병기된 회사합병 결정의 내용은 확인한 자료 어디에도 없어 이 약정과의 연결 구조를 판정할 수 없어요.

   ⑤ 판단.

   크기는 영업이익 대비로는 중간, 매출 대비 2.6% 수준이라 제한적이에요. 시차는 체결 즉시 노출이 생기고 현금유출은 조건부라 길어요. 확실성은 당사자성이 확실하고 실행 여부가 불확실한 분리 구조예요. 재평가는 세 지점에서 해요. 하나, 관계기업 앞 기타채권이 FY2025 70,877,201천원에서 더 늘어나는지예요. 둘, PF 4년 거치가 끝나는 2026년 12월부터 원금 분할상환이 시작되는데 그 스케줄과 이 약정의 대여 의무가 겹치는지예요. 셋, 국내 판매량이 3,031천톤에서 한 해 더 두 자릿수로 줄어 상대방 가동 전제가 흔들리는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-20