두산로보틱스 454910 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

두산로보틱스는 협동로봇의 로봇Arm 완제품을 만드는 회사예요. 2015년 7월 31일 설립돼 2023년 10월 5일 유가증권시장에 상장했고 FY2025 기준 최대주주 ㈜두산의 지분은 68.11%였어요. FY2025 연결 매출은 329억원이었고 영업손실은 594억원으로 매출보다 컸어요. FY2025에는 미국 시스템통합 기업 ONExia 지분 87.98%를 취득해 협동로봇과 자동화 솔루션 2부문 체제가 됐어요. FY2025말 재무상태표에 차입금 계정이 없고 현금및현금성자산이 1,567억원인 순현금 구조였어요. 정리하면 상장 때 조달한 현금 위에서 로봇 제조와 통합 사업을 넓히는 동안 영업손실이 이어진 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 로봇Arm을 대당 인도할 때 인식하는 판매와 FY2025에 붙은 자동화 솔루션 프로젝트 두 갈래예요. FY2025 협동로봇 본체 매출은 198억원으로 FY2023 459억원에서 56.7% 줄었어요. 부품 등 기타 매출은 70억원대로 거의 유지돼 설치 기반에서 나오는 매출은 남았어요. 회사는 FY2025 감소 사유로 미국 관세와 무역정책 불확실성에 따른 북미 매출 약 50% 감소를 들었어요. 같은 해 레인보우로보틱스 매출은 76.4% 늘어 같은 시장에서 방향이 갈렸어요. 자동화 솔루션 매출 60억원은 2025년 9월 17일 취득 이후 4개월분이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 성격별 비용 합계는 924억원이었고 가장 큰 항목은 기타 321억원과 종업원급여 278억원이었어요. 종업원급여는 매출 대비 33.9%에서 84.6%까지 4개년 연속 늘었어요. 판관비는 FY2023 338억원에서 FY2025 638억원으로 늘어 매출액의 193.7%가 됐어요. 경상개발비는 FY2025 85억원으로 매출의 25.9%였어요. 같은 해 대손상각비 52억원은 그해 매출총이익 44억원을 넘었어요. 현금 쪽에서는 FY2025 사업결합 순현금유출 314억원이 투자활동의 최대 항목이었어요. 배당과 자기주식 취득은 5개년 내내 없었어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 매출은 경기보다 북미 설비투자와 판매 채널 상황에 크게 흔들렸어요. 매출은 FY2023 530억원까지 늘었다가 FY2024 468억원, FY2025 329억원으로 두 해 연속 줄었어요. 생산실적은 FY2024 1,646대에서 FY2025 433대로 73.7% 줄었고 수원공장 가동률은 19.23%였어요. 회사가 든 사유는 FY2023 고금리, FY2024 전쟁과 미국 대선, FY2025 미국 관세로 해마다 달랐어요. 영업손실은 FY2021 70억원에서 FY2025 594억원으로 5개년 내내 커졌어요. 매출이 줄어도 판관비가 함께 늘어 손실 폭은 매출 방향과 따로 움직였어요. 그래서 실적은 외부 SI와 딜러 채널로 들어오는 발주량에 크게 좌우됐어요.

누구와 얽혀 있나요

FY2025 기준 최대주주 ㈜두산의 지분은 68.11%였어요. ㈜두산과는 상표권 사용계약이 있어 매출액에서 조정항목을 뺀 금액의 0.3%를 매달 지급했어요. FY2025 ㈜두산에 대한 기타매입은 96억원으로 전년의 3.66배가 됐어요. 회사가 직접 밝힌 주요 매출처는 최종 사용자보다 SI이고 5대 매출처 합계 비중은 FY2025 16.68%였어요. 부품 매입처는 제어기와 PCB를 같은 G사가 공급하는 등 5개년 명단이 바뀌지 않았어요. FY2025에 인수한 Doosan Robotics Americas는 지분 91.44% 자회사로 그해 매출 94억원, 당기순손실 107억원을 냈어요. 2025년 11월 3일에는 에이딘로보틱스와 양팔형 휴머노이드 플랫폼 공동개발 MOU를 맺었어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 생산실적과 가동률이에요. FY2025 433대, 수원공장 가동률 19.23%에서 물량이 얼마나 회복되는지가 매출 방향을 먼저 보여 줘요. 둘째는 판관비로, FY2025 매출액의 193.7%까지 커진 판관비가 영업손실 594억원의 크기를 정해요. 셋째는 자동화 솔루션 수주잔고예요. 첫 공시된 USD 14,884천 잔고가 진행기준 매출로 얼마나 넘어오는지 확인하는 자리예요. 넷째는 현금 잔고로, FY2025말 현금및현금성자산 1,567억원과 영업활동현금흐름 적자의 크기를 함께 보는 지점이에요. 네 지점은 모두 물량이 줄어든 제조 사업과 새로 붙인 통합 사업의 손익이 어떻게 맞물리는지와 이어져 있어요.