퓨쳐켐 220100 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

퓨쳐켐은 PET 검사에 쓰는 F-18 방사성의약품을 병원 가까운 GMP 거점에서 매일 만들어 공급하는 회사예요. 같은 표지기술로 전구체·시약과 자동합성장치 sCUBE도 팔아요. 전립선암 진단제 FC303과 치료제 FC705도 직접 개발하고 있어요. 연결 매출은 2023년 약 139.7억원에서 2025년 약 186.7억원으로 늘었지만 2025년 영업손실은 약 77.5억원이었어요. 영업에서 실제로 들어오고 나간 현금인 영업활동현금흐름은 최근 5년 내내 마이너스였어요. 모자란 돈은 유상증자와 전환사채로 채웠어요. 한마디로 설비 고정비가 큰 진단제 공급 사업에 신약 개발비를 더하고 그 적자를 외부 자금으로 메우는 회사예요.

무엇으로 벌까요

F-18은 반감기가 110분이라 그날 만든 진단제를 그날 병원에서 써야 해요. 그래서 매출은 거점 근처에서 확보한 병원 계약 수와 검사 건수에 따라 정해져요. 판매단가는 기본 단가에서 크게 변하지 않는다고 회사가 해마다 같은 문구로 적었어요. 2025년 지배회사 별도 매출에서 방사성의약품은 상품 42.5%와 제품 30.2%를 합쳐 절반을 넘었어요. 같은 해 연결 기준 증가분을 보면 FDG가 22.47억원 늘어난 반면 자체 신약 알자뷰는 0.36억원 느는 데 그쳤어요. 경쟁사 공시 기준 FDG 생산실적 점유율도 2018년 3.6%에서 2024년 12.9%로 올랐어요. 결국 매출 성장은 신약 채택보다 범용 진단제 FDG로 병원 거래처를 넓힌 데서 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가와 판매비와관리비를 합친 연결 비용은 약 264.2억원으로 매출 약 186.7억원보다 컸어요. 가장 큰 항목은 종업원급여 약 83.8억원과 감가상각비 약 50.5억원이고 원부재료 사용은 약 4.6억원에 그쳤어요. 생산능력 대비 실제 생산 비율인 가동률은 2025년 28.83%여서 설비 감가상각이 고정비로 남아요. 경상개발비가 약 76.4억원으로 가장 많았던 2022년에는 영업손실도 약 129.3억원으로 5년 중 가장 컸어요. 2025년에는 유형자산 취득에 약 63.5억원, 무형자산 취득에 약 21.8억원이 나갔어요. 배당은 창립 이후 한 번도 없었고 결손금은 2025년 말 약 896.9억원까지 불어났어요. 현금은 주주 환원 없이 인건비·설비·임상으로 나가고 그 차이가 결손금으로 쌓이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 자금 여유는 업황보다 외부 자금이 들어오는 시점에 따라 달라져요. 공시에는 업황 사이클이나 계절성을 보여 주는 변수가 없어요. 대신 2022년 약 310.8억원 유상증자와 2024년 전환사채·전환우선주 각각 약 65억원이 들어온 해에 현금이 채워졌다가 영업 적자와 설비 투자로 줄어드는 순환이 반복됐어요. 지배회사 별도 가용자금은 2024년 약 285.2억원에서 2025년 약 229.5억원으로 줄었어요. 영업손실 폭도 임상 일정을 따라 움직여서 개발비가 몰린 2022년이 가장 힘든 해였어요. 2026년 6월에는 약 400억원 규모 유상증자 추진이 보도됐어요. 그래서 이 회사는 조달한 돈이 들어온 직후에 여유가 생기고 그 돈이 줄어드는 해에 부담이 커져요.

누구와 얽혀 있나요

가장 가까운 상대는 지분 98.21%를 가진 종속회사 퓨쳐켐헬스케어예요. 지배회사가 파는 상품 방사성의약품을 퓨쳐켐헬스케어가 만들고 2025년 지배회사가 여기서 사들인 금액은 약 23.0억원이었어요. 판매 쪽에서는 실명이 공개되지 않은 A고객사 한 곳이 2025년 약 32.0억원어치를 사서 매출의 10% 이상을 차지했어요. 미국 AVID와는 약 31.3억원 규모 임상시험용 의약품 공급 계약을 2027년 말까지 늘려 두었어요. 국내 경쟁사 듀켐바이오는 2024년 생산실적 기준 FP-CIT 시장을 52.0% 대 48.0%로 퓨쳐켐과 나눠요. 최대주주 지대윤 대표 지분은 5.99%이고 소액주주 보유 비율은 80.82%예요. 퓨쳐켐의 거래는 계열사 생산과 소수 판매 상대에 크게 기대고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

KB국민은행 단기차입금 27.7억원은 만기가 2026년 6월 17일이었고 상환 또는 연장 결과는 다음 사업보고서 차입금 주석에 나와요. 제3회 전환사채는 남은 권면 약 35.3억원에 대한 전환가액이 7개월마다 조정되며 하한은 발행 당시 가액의 70%예요. 2026년 6월 보도된 약 400억원 유상증자가 실제로 몇 주, 얼마에 발행되는지는 증권신고서가 알려 줘요. 매출에서는 연결 경영진단의 FDG 증감액과 A고객사 매출 약 32.0억원이 함께 늘어나는지가 단서예요. 가동률 28.83%가 생산실적 표에서 올라간다면 감가상각 부담이 매출로 흡수되고 있다는 뜻이에요. 신약 쪽 대상은 2026년 5월 허가받은 프로스타뷰(FC303)의 첫 매출과 114명 목표인 FC705 국내 3상 등록 진행이에요. 이 숫자들은 하나같이 외부 자금에 기대는 기간이 짧아지는지를 가리켜요.