쿠쿠홀딩스 192400 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

쿠쿠홀딩스는 전기밥솥을 만드는 쿠쿠전자를 100% 거느린 지주회사예요. 연결 매출, 곧 자회사까지 합친 매출은 2025년 9,209억원이고 거의 전부가 쿠쿠전자의 밥솥과 주방가전에서 나와요. 그런데 이익 일부는 연결 범위 밖에서 들어와요. 지분 40.55%를 가진 렌탈 회사 쿠쿠홈시스의 이익이 지분법, 곧 지분율만큼 몫을 이익에 더하는 방식으로 반영돼 세전이익의 27.8%를 채워요. 홀딩스가 직접 버는 돈은 2025년 166억원 규모이고 상표사용료·경영자문료·배당금·임대료 네 가지뿐이에요. 그래서 이 회사는 매출은 밥솥 자회사가 만들고 이익 일부는 렌탈 관계사가 보태는 두 갈래 지주회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 대부분 쿠쿠전자가 파는 밥솥과 주방가전에서 나와요. 2025년 품목별 매출을 보면 IH 압력밥솥이 4,425억원으로 전체의 48.05%를 차지해요. 최근 5년 동안 매출을 키운 쪽은 밥솥이 아니라 밥솥 밖 가전이에요. 냉장고와 식기세척기 같은 제품을 묶은 가전-기타 매출은 2021년 544억원에서 2025년 2,247억원으로 늘었어요. 이 제품들은 대부분 직접 개발하지 않고 다른 회사에서 사 와서 파는 상품이에요. 2025년 연구개발실적에 등재된 30건 중 28건이 상품이었고 IH 압력밥솥 신규 개발은 2년 연속 0건이었어요. 수출 비중도 15.6%에서 22.9%로 커져서 지금의 성장은 사들인 인접 가전과 해외 판매가 함께 만들고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 비용에서 가장 큰 덩어리는 원재료 등의 사용액 4,731억원이고 조립을 맡기는 외주용역비 1,052억원이 뒤를 이어요. 광고선전비는 매출 대비 7.6%까지 늘었다가 2025년 565억원, 6.1%로 처음 줄었어요. 배당금 지급액은 2021년 205억원에서 2025년 373억원으로 늘었어요. 같은 기간 기말 현금성자산은 397억원에서 3,998억원으로 크게 늘었어요. 2025년 증가분에는 교환사채, 곧 투자자가 요청하면 회사가 가진 주식으로 바꿔 주는 채권으로 조달한 903억원이 들어 있어요. 차입금은 0이고 자기주식 4,483,800주는 5년째 사거나 소각하지 않았어요. 번 돈은 주로 배당으로 나가고 나머지는 현금으로 쌓이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

밥솥은 사계절 내내 쓰는 필수품이라 회사는 계절과 경기 영향을 덜 받는다고 설명해요. 다만 여름에는 매출이 줄고 명절에는 선물 수요가 늘어난다고 회사도 밝혀요. 현금이 빠듯했던 해는 2022년이었고 그해 영업활동현금흐름은 308억원으로 전년 857억원보다 크게 줄었어요. 재고자산이 270억원, 매출채권이 132억원 늘면서 영업에 쓰는 돈이 묶였기 때문이에요. 렌탈 쪽 지분법 이익은 쿠쿠홈시스 실적을 따라 움직여요. 그 회사 영업활동현금흐름은 2023년 641억원에서 2025년 87억원으로 줄었어요. 밥솥 쪽은 명절과 재고에서, 렌탈 쪽은 쿠쿠홈시스 현금 사정에서 해마다 차이가 생겨요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 구본학 사내이사로 지분 45.11%를 갖고 있고 특수관계인을 합하면 64.85%예요. 아래로는 쿠쿠전자를 100%, 렌탈 회사 쿠쿠홈시스를 40.55% 보유해요. 부품 회사 엔탑도 지분 42.20%를 가진 관계사이고 밥솥 가열부인 OVEN의 최대 매입처예요. 엔탑에서 사들인 금액은 2021년 439억원에서 2025년 413억원으로 조금 줄었어요. 판매 쪽에서는 이름이 공개되지 않은 A사 한 곳이 2025년 매출의 15.4%인 1,417억원을 차지해요. 더 큰 판매 상대는 할인점·양판점·홈쇼핑 같은 유통 채널 전체로, 내수 유통 비중이 67.4%예요. 이 회사의 주요 상대는 오너 일가, 계열 부품사, 대형 유통 채널 세 곳이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서 품목별 매출표에서는 가전-기타 2,247억원과 IH 압력밥솥 4,425억원 사이 격차가 얼마나 좁혀지는지가 드러나요. 쿠쿠홈시스 공시에는 2023년 641억원에서 2025년 87억원으로 줄어든 영업활동현금흐름의 다음 값이 실려요. 2025년에 발행한 교환사채 857억원은 교환 조건과 행사가, 만기일을 담은 주석 전문이 아직 이 자료에 없어요. 연구개발실적 표의 제품 등재 건수는 IH 압력밥솥 신규 개발이 2년 연속 0건인 상태가 이어지는지를 알려 줘요. 원가 쪽 단서로는 2021년 23,289원에서 2025년 30,291원으로 높아진 LID COVER ASSY 국내 단가와 13.13%까지 커진 매입 비중이 있어요. 지주회사 전환을 준비 중이라는 같은 문장이 5년 연속 반복된 만큼 다음 보고서의 해당 문구도 비교 대상이에요. 결국 밥솥 자회사의 품목 구성과 렌탈 관계사의 현금 사정이 이 두 갈래 지주회사의 실적을 함께 설명해요.