디아이씨 092200 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

디아이씨는 변속기와 차축에 들어가는 회전부품을 깎고 열처리해 어셈블리로 묶은 뒤 완성차와 대형 변속기 조립업체에 납품하는 파워트레인 가공·조립 회사예요. 중장비 쪽에서는 지게차 트랜스미션과 드라이브액슬을 완제 어셈블리로 조립해 공급했어요. FY2025 연결 매출은 7,573억원, 영업이익은 185억원이었고 영업이익률은 2.45%였어요. 같은 해 부문 비중은 자동차부품 90.35%, 중장비부품 9.65%였어요. 단일 고객A 한 곳이 FY2025 연결 수익의 58.31%를 차지했어요. 변속기 설계는 고객이 맡고 이 회사는 도면을 받아 가공하는 자리에 있어요.

무엇으로 벌까요

자동차부품은 고객의 월 생산계획에 맞춰 도면대로 가공품을 넘기고 물량과 단가로 정산받는 구조예요. 5개년 수주상황표는 모두 수시수주와 수시납품이었고 수주잔고는 0이었어요. 연결 매출은 FY2021 5,901억원에서 FY2025 7,573억원으로 28.3% 늘었어요. 같은 기간 사서 되파는 상품 매출은 61억원에서 588억원으로 커져 전사 매출 대비 1.03%에서 7.77%로 올라갔어요. TA Ass'y 평균 단가는 FY2022 174천원에서 FY2025 153천원으로 두 해 연속 내려갔어요. 중장비부품은 국내 지게차 3사에 독점 공급하지만 이 3사의 생산량이 곧 매출을 정해요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 성격별 비용 합계 7,387억원 가운데 부재료매입액이 3,053억원으로 가장 컸고 원재료매입액은 1,161억원이었어요. 원재료매입액은 FY2023 1,680억원에서 30.9% 줄었고 부재료매입액은 25.0% 늘어 사서 끼우는 부품의 비중이 커졌어요. 종업원급여는 FY2021 606억원에서 FY2025 866억원으로 42.9% 늘었고 전력비는 111억원에서 210억원으로 88.8% 늘었어요. 같은 기간 매출 증가율 28.3%보다 고정비 성격 항목이 더 빨리 늘었어요. 설비투자는 FY2023 793억원으로 전년의 6.1배였고 FY2025에는 325억원이었어요. 결손금 상태가 이어져 5개년 동안 현금배당은 없었어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

자동차부품은 고객의 수출 믹스를 그대로 따라가서 FY2023에는 내수가 3,199억원으로 늘고 수출이 2,842억원으로 줄었다가 FY2025 수출이 3,970억원으로 되돌아왔어요. 중장비부품은 건설시장 회복 지연으로 FY2022 매출 1,045억원을 정점으로 FY2025 760억원까지 3년 연속 줄었어요. 중장비 부문 영업이익은 FY2023 69억원에서 FY2025 4억원으로 내려앉았어요. 두 사이클이 서로 상쇄되지 않아 전사 영업이익은 FY2023 361억원에서 FY2025 185억원으로 48.6% 줄었어요. 수주잔고가 0이라 고객 조업의 변화가 1~2개 분기 안에 매출로 넘어와요.

누구와 얽혀 있나요

공시에 나온 자동차부품 고객은 현대트랜시스와 현대위아 같은 대형 부품사, 그리고 현대자동차와 기아, 한국GM이었어요. 중장비 고객은 두산밥캣코리아와 HD현대사이트솔루션, 클라크였어요. FY2025 고객A 수익은 4,415억원으로 전체의 58.31%였고 FY2024에는 63.74%였어요. 2019년 7월에는 현대기아차 전기차와 수소전기차용 부품 공급업체로 선정돼 1,997억원 규모를 수주했어요. 미국 켄터키 생산 법인 DAE-IL USA는 FY2025 개별 매출이 938억원이었어요. 그런데 주요계약란은 5년 연속 해당사항 없음으로 기재됐어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 고객A 비중이에요. FY2024 63.74%에서 FY2025 58.31%로 내려온 비중이 고객 분산의 속도를 보여 줘요. 둘째는 이자보상배수로, FY2025 1.10배에 머문 값이 단기차입 금리 부담을 드러내요. 셋째는 미국 켄터키 법인이에요. FY2025 개별 매출 938억원에 당기순손실 36억원을 낸 이 법인의 손익이 전사 이익률과 이어져 있어요. 넷째는 중장비부품 매출로, FY2025 760억원까지 줄어든 흐름은 지게차 3사의 조업과 함께 움직여요. 네 지점 모두 도면을 받아 가공하는 자리의 협상력을 보여 줘요.