신세계푸드 031440 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

신세계푸드는 베이커리와 외식을 만드는 제조서비스와 B2B 식자재·가정간편식을 파는 매입유통 두 사업을 하는 신세계 계열 식품 회사예요. 2025년 연결 매출은 1조 2,332억원이고 영업이익은 48억원이었어요. 2025년에는 급식 사업을 양도해 중단영업으로 떼어 냈어요. 부문 매출은 매입유통이 75.05%, 제조서비스가 24.95%예요. 최대주주는 (주)이마트로 2025년 말 지분 55.47%였고 2026년 8월 포괄적 주식교환 종결로 100%가 됐어요. 그래서 이 회사는 이마트와 스타벅스 같은 계열 채널에 붙은 물량이 이익을 좌우하는 식품 회사예요.

무엇으로 벌까요

매입유통은 식자재와 가정간편식을 사 오거나 만들어 계열 점포와 B2B 고객에게 공급해요. 제조서비스는 이마트 점포 안 베이커리와 스타벅스 푸드류 납품, 노브랜드 버거 가맹 같은 채널에서 매출이 나와요. 매출은 2021년 1조 3,329억원에서 2024년 1조 5,348억원으로 15.1% 늘었지만 영업이익은 같은 기간 30.7% 줄었어요. 성장의 주된 동인은 점유율 확대였고 그 대가로 마진을 내줬어요. 2025년 매입유통 매출은 고객사의 매입처 다변화 등으로 전년보다 4.5%(416억원) 줄었어요. 신규 품목 가운데 김치류 매출이 2023년 200억원에서 2025년 378억원으로 꾸준히 늘었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 성격별 비용 1조 2,285억원 가운데 상품 및 원부재료 매입액이 6,839억원으로 55.67%를 차지해요. 지급수수료 1,833억원과 종업원급여 1,322억원이 뒤를 이어요. 원재료 매입은 2025년 국내 81%, 해외 19%로 해외소싱 비중이 2021년 34.1%에서 줄었어요. 2024년 12월 통상임금 판결로 일회성 비용 102억원이 영업이익에 반영됐어요. 번 돈은 설비 투자와 배당, 자기주식 취득으로 갔고 2025년에는 자기주식 104억원을 샀어요. 설비 투자는 2021년 407억원에서 2025년 181억원으로 줄었어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 좋은 해와 힘든 해는 식자재 가격과 공장 가동률에 따라 갈려요. 채널이 확보된 천안공장 완제빵과 오산공장 샌드위치는 기준 가동일을 넘겨 돌았어요. 반면 이천 농산과 오산 피자, 음성 육가공 라인은 3년 연속 25~35% 가동에 머물러 고정비만 쌓였어요. 회사는 2022년부터 2025년까지 자산손상 사유로 식자재 가격상승에 따른 낮은 영업이익률을 반복해 적었어요. 2022년에는 운전자본이 624억원 빠져나가 영업현금흐름이 209억원으로 줄었어요. 2025년 영업이익 개선은 성장보다 급식 사업 양도와 손실 자회사 정리에서 나왔어요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주 (주)이마트는 2026년 8월 주식교환 종결로 지분 100%를 확보했어요. 이마트 점포 안 인숍 베이커리와 스타벅스 푸드류 납품이 물량을 받쳐 주는 핵심 채널이에요. 가장 큰 매입 카테고리인 가공 식품은 2025년 3,703억원이고 CJ제일제당, (주)조흥, 매일유업 등에서 사 와요. 이 벤더들 일부는 가정간편식과 베이커리 시장의 경쟁자이기도 해요. 냉동만두를 만드는 세린식품과 스무디킹코리아는 지분 100% 자회사지만 2025년에 모두 영업손실을 냈어요. 대안식품을 맡았던 자회사는 영업손실이 4년 동안 쌓인 끝에 2025년 청산됐어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 식자재 물가로 원부재료 매입액이 총비용의 55.67%라 마진을 먼저 흔들어요. 둘째는 매입유통 매출로 2025년 고객사의 매입처 다변화로 4.5% 줄었어요. 셋째는 저가동 라인으로 이천 농산과 음성 육가공 가동률이 20%대에 머물러 있어요. 넷째는 조달금리로 2024년 공모사채를 3.53~4.34%에 발행해 이전보다 두 배 넘게 올랐어요. 다섯째는 김치류 같은 신규 품목 매출로 2023년 200억원에서 2025년 378억원까지 늘었어요. 이 지표들은 포트폴리오 정리 뒤 본업 이익이 회복되는지 보여 주는 관측 지점이에요.