DB증권 016610 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

DB증권은 1982년 12월 20일 국민투자금융으로 설립돼 증권회사로 바뀌었고 2025년 4월 1일 지금 이름이 됐어요. 연결 실체는 증권 본체와 DB자산운용(지분 100.00%), DB저축은행(지분 50.00%) 3층으로 이뤄져요. FY2025 연결 영업수익은 1조 9,219억원, 영업이익은 1,166억원이었어요. FY2025 기준 최대주주는 DB손해보험으로 지분 26.71%를 가졌고 특수관계인 합산 지분은 35.43%였어요. 영업수익 총액은 파생과 평가 거래의 총액 표시로 부풀어 있어 실제 손익은 순이자와 수수료 순액, 평가손익 순액에서 판관비를 뺀 값으로 정해져요. 정리하면 증권과 저축은행 두 판에 걸쳐 이익을 내는 계열 금융그룹의 증권사예요.

무엇으로 벌까요

FY2025 영업수익 증가분의 대부분은 당기손익-공정가치측정금융상품관련이익에서 나왔지만 반대편 손실과 거의 상쇄돼 순액은 81억원이었어요. 순이자는 FY2021 1,173억원에서 FY2025 2,026억원으로 5개년 연속 늘었어요. 수수료 순액은 FY2021 2,481억원 정점을 FY2025 2,096억원까지도 회복하지 못했어요. 주식약정 점유율은 0.52%와 0.55% 사이로 0.5% 안팎에 머물렀어요. FY2025 부문 영업이익은 기업금융이 583억원, 저축은행업이 307억원을 냈어요. 기업금융은 웅진그룹의 프리드라이프 인수 9,000억원 인수금융 단독주관처럼 딜 단위로 수익을 냈어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 연결 판관비는 3,122억원으로 FY2021 2,578억원보다 늘었어요. 이 가운데 급여 1,590억원과 퇴직급여 89억원, 복리후생비 244억원을 더한 인건비가 61.6%를 차지했어요. 급여는 FY2022 1,020억원으로 줄었다가 FY2025 다시 늘어 성과 연동분이 급여 안에서 준변동비로 움직였어요. 전산운용비는 214억원에서 312억원으로 5개년 연속 늘었어요. 계열사에 지급한 판관비는 FY2025 299억원으로 연결 판관비의 9.6%였어요. 배당금 지급은 FY2025 162억원이었고 같은 해 자기주식 28억원을 취득했어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 손익은 거래대금과 금리, 부동산 세 사이클에 직접 붙어 있어요. 주식시장 분기 일평균 거래대금은 2021년 12월 25.3조에서 2022년 12월 15.5조로 줄었다가 2025년 12월 35.3조가 됐어요. 금리가 가파르게 오른 FY2022에는 S&T 부문 영업손익이 414억원 손실로 뒤집혔다가 FY2023 394억원 흑자로 돌아왔어요. FY2023에는 부동산 익스포저 부실로 대손상각비 506억원이 한꺼번에 잡혔어요. 주식시장 개인 비중이 67.7%에서 48.6%로 내려가는 동안 리테일 위탁 중심의 WM 부문은 FY2022부터 4개년 연속 영업손실이었어요. FY2021말 비파생금융부채의 80.3%가 3개월 이내 만기여서 금리 변화가 분기 안에 조달 단가로 옮겨졌어요.

누구와 얽혀 있나요

FY2025 기준 최대주주 DB손해보험은 지분 26.71%를 가졌고 2025년 8월부터 11월까지 장내 주식 취득으로 특수관계인 합산 지분을 35.43%까지 늘렸어요. DB손해보험과의 채권 등 처분 거래액은 FY2025 3조 6,863억원, 취득 거래액은 2조 8,603억원으로 같은 해 연결 영업수익보다 컸어요. 종속회사로는 DB자산운용 지분 100.00%와 DB저축은행 지분 50.00%를 가졌어요. FY2025 DB저축은행은 자산 3조 1,086억원에 당기순이익 282억원을 냈어요. 조달의 큰 축은 한국증권금융이었고 FY2025말 증권유통금융대출 한도 4,300억원 등 여러 약정이 있었어요. 5개년 모두 연결 수익의 10% 이상을 차지한 단일 고객은 없었어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 매입확약 실제 매입액이에요. FY2025 1,433억원까지 5개년 연속 늘어 약정 대비 전환율이 39.0%에 이른 흐름이 부동산 신용 부담을 먼저 보여 줘요. 둘째는 순이자 규모로, FY2025 2,026억원인 순이자가 조달금리 변화에 어떻게 반응하는지 보는 자리예요. 셋째는 DB저축은행 지분 문제예요. 2024년 9월 금융위원회의 주식처분명령에 집행정지가 인용된 상태라 이익의 한 축이 규제 결정에 걸려 있어요. 넷째는 지배지분 자기자본 1조 1,009억원이 종합금융투자사업자 첫 계단 요건과 얼마나 떨어져 있는지 확인하는 지점이에요. 네 지점은 모두 단기 조달로 자산을 늘려 온 이 회사의 수익 구조와 이어져 있어요.