아진전자부품 009320 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

아진전자부품은 1973년 10월 13일 설립돼 1989년 8월 25일 유가증권시장에 상장한 자동차 전장부품 제조사예요. 생산은 전북 정읍 단일 공장에서 해요. 제품은 PTC 히터와 배터리 승온히터 같은 전기차 열관리 부품, 전력변환과 모터제어 부품, 제동 제어기, 실내 감성부품의 네 갈래예요. FY2025 연결 매출은 1,518억원, 영업이익은 62억원이었어요. 2023년 현대·기아 1차협력사로 인정받아 배터리 승온히터와 PTC 히터를 직납하기 시작했어요. 창업 사업인 콘덴서는 FY2025 중 상품판매를 접었고, 같은 해 매출 가운데 자동차전장이 1,517억원이었어요.

무엇으로 벌까요

매출은 완성차 개발 단계부터 함께 개발한 부품이 특정 차종 양산에 붙어 대당 장착 수량만큼 생기는 구조예요. 주문은 수시로 들어오고 대부분 1개월 이내에 납품해서 수주잔고는 공시하지 않아요. 자동차부문 매출은 FY2023 1,108억원에서 FY2025 1,517억원으로 늘었어요. 2023년 7월에는 고전압 PTC 히터 10년 1,134억원 공급업체로 선정됐어요. 수출액도 FY2023 15억원에서 FY2025 151억원으로 늘었어요. 이 기간 영업이익률은 FY2023 1.80%에서 FY2025 4.15%로 높아졌어요. 성장은 시장 확대보다 새 차종 슬롯 확보와 제품 믹스 변화에서 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 연결 성격별 비용 합계는 1,455억원이었고 재료비가 960억원으로 가장 컸어요. 원재료 매입 1,032억원 가운데 레이다 및 브레이크가 36.0%, 공조제어장치가 35.1%로 칩과 모듈을 사서 조립하는 구조예요. 종업원급여는 FY2021 140억원에서 FY2025 203억원으로, 경상연구개발비는 27억원에서 66억원으로 늘었어요. FY2025 유형자산 취득은 52억원, 무형자산 취득은 18억원이었어요. 배당과 자기주식 취득은 5개년 내내 없었어요. 매출원가율은 FY2022 92.11%에서 FY2025 83.82%로 낮아졌어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 매출은 몇 년 전에 정해진 차종 슬롯과 전기차 생산 물량을 따라 움직였어요. FY2022에는 매출이 1.3% 늘었지만 총영업비용이 8.3% 늘어 영업손실 57억원을 냈어요. 평균가동률은 FY2024 83.0%에서 FY2025 89.2%로 회복했어요. 국내 자동차 생산은 내수 침체와 전기차 수요 둔화로 전년보다 2.7% 줄어 413만대에 그쳤어요. 영업활동현금흐름은 공급자금융에 따라 흔들려 FY2024 132억원에서 FY2025 44억원으로 되돌아왔어요. 회사는 전장부품 원가비중이 내연차 약 40%, 전기차 약 70%라고 5개년 내내 설명했어요.

누구와 얽혀 있나요

FY2025 연결 수익의 10% 이상 고객은 A사 33.31%, C사 23.68%, B사 11.33%로 세 곳이 68.32%를 차지했어요. 공시된 실명 고객은 한온시스템, 에이치엘만도, 현대모비스와 해외의 Borgwarner, Ficosa, 그리고 2023년부터 직납하는 현대·기아예요. 벤더는 레이다 및 브레이크를 대는 에브넷코리아 외 경로가 371억원, 공조제어장치를 대는 실력산업 외가 361억원이었어요. 최대주주는 우신산업으로 특수관계인 합산 지분이 38.50%였어요. 우신산업은 회사 차입금에 151억원의 지급보증을 제공했어요. 미국 자회사 AJIN ECC USA의 FY2025 매출은 59억원이었어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 전기차 생산 물량이에요. 배터리 승온히터와 PTC 히터는 전기차 대당 장착 부품이라 전기차 판매 흐름이 발주 수량으로 먼저 이어져요. 둘째는 A사 매출 비중으로, FY2024 30.40%에서 FY2025 33.31%로 높아진 쏠림이 어떻게 움직이는지 보는 자리예요. 셋째는 평균가동률이에요. FY2025 89.2%까지 올라온 정읍 공장 가동률이 신제품 라인 전환과 함께 생산 여력을 보여 줘요. 넷째는 이자율변동 노출 차입금으로, FY2025 346억원 규모가 금리 부담으로 얼마나 이어지는지 확인하는 지점이에요. 네 지점은 모두 전기차 부품 슬롯이 실제 매출과 이익으로 옮겨지는 속도와 이어져요.