농심 004370 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

농심은 라면을 중심으로 스낵과 음료를 만들고 해외 브랜드 제품을 수입해 파는 종합식품 회사예요. 2025년 연결 매출은 3조 5,143억원이고 영업이익은 1,839억원이었어요. 매출에누리를 빼기 전 기준으로 라면이 제품 매출의 85.1%를 차지해요. 국내에서 가장 많이 팔지만 마진은 얇고 미국 등 해외가 이익률을 끌어올리는 구조예요. 지주회사 농심홀딩스가 지분 32.72%를 가진 최대주주이고 특수관계인을 합하면 44.24%예요. 그래서 이 회사는 원재료 시세를 판매가격에 얼마나 넘기는지와 해외 물량이 얼마나 늘어나는지에 따라 실적이 갈리는 소비재 회사예요.

무엇으로 벌까요

농심은 소맥분과 팜유로 라면과 스낵을 대량으로 만들고 신라면 같은 브랜드를 붙여 팔아요. 2025년 판매경로 비중은 신유통 46.7%, 기타 23.5%, 온라인 17.2%, 대리점 12.7%로 한 고객에 쏠려 있지 않아요. 2022년에는 원가 부담을 판매가격 인상으로 넘기면서 매출이 17.5% 늘었어요. 2023년에는 소맥 수입단가가 톤당 332달러에서 236달러로 내려가고 미국 물량이 늘면서 이익이 크게 불었어요. 2025년 라면 매출은 신제품과 가격 인상이 함께 작용해 6.3% 늘었어요. 국내는 인구 구조 때문에 물량이 잘 늘지 않아서 국내 성장은 가격과 제품 구성에서 나오고 물량 성장은 해외에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가와 판관비를 합친 비용 3조 3,304억원 가운데 원재료 사용이 1조 5,351억원으로 약 46%를 차지해요. 종업원급여 5,507억원과 감가상각비 1,274억원은 고정비 성격이 강한 큰 축이에요. 번 돈은 배당과 순현금 축적, 설비 투자로 가요. 2025년 주당 배당금은 5,000원에서 6,000원으로 올라 배당 총액이 350억원이 됐어요. 2024년 말 현금성자산 1,409억원과 단기금융상품 7,512억원이 쌓여 있어 사실상 빚이 거의 없는 편이에요. 2025년 건설중인자산이 40억원에서 878억원으로 늘어 새 설비 투자가 진행 중이에요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

농심은 원재료 시세와 판매가격 인상이 손익을 좌우하는 원가 사이클 산업에 속해요. 매출은 2021년 2조 6,630억원에서 2025년 3조 5,143억원으로 완만하게 늘었어요. 같은 기간 영업이익은 1,061억원에서 2,121억원까지 늘었다가 1,631억원으로 줄어드는 등 크게 출렁였어요. 2023년에서 2024년 사이 매출은 0.8% 늘었지만 영업이익은 23% 줄었어요. 원재료 비중이 높아 소맥과 팜유 국제 시세가 얇은 마진을 크게 흔드는 구조예요. 그래서 원가가 움직일 때 판매가격으로 얼마나 넘기는지가 해마다 이익 폭을 가르는 구조예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지주회사 농심홀딩스로 지분 32.72%를 갖고 있고 특수관계인을 합하면 44.24%예요. 소맥분은 대한제분, CJ제일제당, 사조동아원 등 국내 9개 제분사 중 6곳에서 나눠 사 와요. 라면 포장재는 상장 계열사 율촌화학이 주로 공급해요. 미국에서는 WALMART와 COSTCO 같은 대형 매장 비중이 높고 일본에서는 세븐일레븐과 이온 등에 팔아요. 백산수를 만드는 중국 생수 법인과 미국, 일본, 호주, 베트남 판매 법인은 지분 100%를 갖고 있어요. 국내에서는 라면 점유율이 과반이라 유통 협상력이 앞서지만 해외에서는 NISSIN과 MARUCHAN보다 늦게 들어간 후발 주자예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측 지점은 원재료 사용이 비용의 약 46%라는 점에서 나오는 소맥과 팜유 국제 시세예요. 둘째는 원가 부담을 판매가격으로 넘기는지 여부예요. 2022년에는 신라면 출고가가 26,180원에서 29,040원으로 조정되며 매출이 17.5% 늘었어요. 셋째는 미국 부문 영업이익으로 2024년 473억원에서 2025년 270억원으로 줄었어요. 넷째는 국내 라면 점유율로 2025년 56.3%를 유지해 과반 1위 자리를 지키고 있어요. 이 지표들은 원가를 가격으로 얼마나 넘기고 해외 물량을 얼마나 늘리는지 먼저 보여 주는 관측 지점이에요.