TCC스틸 002710 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

TCC스틸은 경북 포항 단일 공장에서 표면처리강판을 만드는 전문 제조사입니다. 냉연 원판을 사와서 주석과 크롬, 니켈, 동을 전기도금하는 가공업입니다. 캔과 병마개용 석도강판이 총매출의 71%를 차지하는 몸통이고 니켈도금강판이 성장축입니다. 손익은 원판 매입가와 제품 판가 사이의 스프레드와 가동률이 정합니다. FY2025 연결 매출은 약 6,115억원이지만 영업손실 약 109억원으로 적자 전환했습니다.

무엇으로 벌까요

원판은 POSCO홀딩스에서 사고 주석은 국내상사를 통해 조달합니다. 포항 공장 전기도금 라인에서 표면처리를 입힌 뒤 내수 제관업체와 해외에 팝니다. FY2025 부문별로는 표면처리강판이 약 4,405억원으로 연결 매출의 72%를 차지합니다. 매출 진폭을 만드는 것은 물량이 아니라 판가입니다. 제품 평균판매단가가 FY2022 톤당 2,022천원까지 올랐다가 FY2025 1,685천원으로 내려왔고 주문생산에 장기매출계약이 없어 시황이 분기 손익에 바로 꽂힙니다.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 FY2022부터 FY2023까지 니켈도금강판 전용라인 증설에 집중됐습니다. 총투자 약 1,105억원이 들어갔고 FY2024부터는 사채 상환과 효율화 투자로 옮겨갔습니다. 원가의 몸통은 사오는 원판입니다. FY2025 원재료사용액 약 2,645억원이 성격별 비용 합계 약 6,224억원의 절반에 가깝습니다. 신규 라인 자산화로 연결 감가상각비가 FY2023 약 73억원에서 FY2025 약 161억원으로 커져 매출이 늘지 않으면 고정비 부담으로 남습니다.

언제 벌고, 언제 힘들까요

실적은 원판과 판가의 스프레드 사이클을 그대로 탑니다. 캔용 소재는 성숙한 방어형 수요이고 니켈도금강판은 전기차 설비투자 사이클에 종속된 성장형입니다. 주문생산에 장기매출계약이 없어 수주잔고 완충 없이 시황이 분기 손익에 바로 반영됩니다. FY2025 적자의 실체는 가동률입니다. 매입단가가 톤당 1,258천원에서 1,158천원으로 내렸는데도 평균가동률 60.1%로 물량이 빠지며 경직 비용을 흡수하지 못했습니다.

누구와 얽혀 있나요

업스트림 원판은 POSCO홀딩스 한 곳에서 대부분 공급받습니다. 원재료 매입이 총매입의 97~98%를 항상 차지해 원가측 협상력이 회사에 거의 없습니다. 다운스트림 내수는 제관업체와 왕관업체가 주수요처입니다. 미국 판로는 50% 합작 관계기업 오하이오 코팅스로 내부화돼 이 한 곳과의 거래가 FY2021 약 449억원에서 FY2025 약 1,180억원까지 커졌습니다. 최대주주 손봉락 회장 지분은 11.2%이고 특수관계인 합산은 30.89%입니다.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

원판 시황이 가장 먼저 움직이는 관측 지점입니다. 원판 매입가가 원가의 지배 항목이라 원판가가 스프레드를 먼저 누르고 판가 전가가 뒤따릅니다. 니켈도금강판 축에서는 삼성SDI 4M 승인에 이어 LG에너지솔루션 승인 절차의 진행 여부가 전용라인 가동을 가르는 관측 지점입니다. 통상 환경에서는 2025년 6월 미국 철강관세가 25%에서 50%로 오른 점이 미국향 물량을 가르는 지점입니다. 현금에서는 유동 차입금과 사채의 차환 부담, 담보로 제공된 자산 약 3,127억원의 규모가 조달 여지를 가늠하는 관측 지점입니다.