SYTS 002170 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

삼양통상(SYTS)은 1955년 설립된 피혁(가죽) 제조·판매 전문사로 국내 피혁 가공 시장의 독보적 위치를 유지하고 있습니다. FY2025 별도 매출은 1,747억원이며 가죽 제품이 전체의 98.7%를 차지합니다. 전체 임직원은 약 650명입니다. 원피는 미국·호주·뉴질랜드 등에서 USD로 수입해 국내에서 가공·판매하는 구조입니다. 이 종목의 핵심 프레임은 원피 수입 원가와 내수 판가 전가력 사이에서 마진이 결정되는 전통 피혁 제조사입니다.

무엇으로 벌까요

FY2025 매출 1,747억원의 98.68%인 1,724억원이 가죽(제조) 부문에서 나왔고 임대·상품 부문이 나머지 23억원(1.32%)을 차지합니다. 매출처는 신발·가구·자동차 시트 제조사 등 내수 제조업체가 중심이며 수출 비중은 낮습니다. FY2021 매출 1,940억원에서 FY2023 1,793억원으로 줄다가 FY2024 1,913억원으로 반등했으나 FY2025에는 내수 가죽 수요 위축으로 1,747억원으로 재감소했습니다. 영업이익은 FY2022 164억원(환율·원피가 급등 구간)에서 FY2025 184억원으로 회복됐습니다.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 성격별 총비용 1,562억원의 51.2%가 원재료(원피·약품 등) 사용액(799억원)입니다. 종업원급여는 214억원(13.7%), 지급수수료 251억원(16.1%)이 그 뒤를 잇습니다. 감가상각비는 40억원(2.6%)으로 자산 집약도가 상대적으로 낮습니다. 원피를 전량 달러로 수입하기 때문에 환율 상승 시 원재료 원가가 직접 커지는 구조이며, 내수 판가 전가에는 시차가 있습니다.

언제 벌고, 언제 힘들까요

피혁 마진 사이클은 국제 원피 가격과 원/달러 환율이 동시에 작동합니다. FY2022에는 환율 1,267원·원피 단가 72,496원(2년 새 66% 급등)으로 매출총이익률이 13.8%까지 압박받았습니다. FY2023~FY2025에는 원피 단가가 안정되며 이익이 회복됐습니다. 내수 수요는 신발·가구·자동차 시트 산업 경기에 연동되어 GDP 성장률과 함께 움직입니다.

누구와 얽혀 있나요

원재료 공급처는 미국·호주·뉴질랜드 도축장과 수입 에이전트이며, 거래선이 분산되어 특정 공급사 집중 위험은 낮습니다. 주요 판매처는 국내 제화·가구·자동차 시트 부품사이며, 수출은 소규모에 그칩니다. 최대주주는 삼양그룹 특수관계인으로 지분이 70%대를 유지합니다. 코스피 소형주로 유동 주식 비율이 낮아 거래량이 제한적입니다.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

국제 원피 가격(미국·호주산 소가죽 지수)과 원/달러 환율의 합산 원재료 조달원가가 분기 매출총이익률의 선행 변수입니다. 내수 신발·가구·자동차 시트 생산 지표는 판매 물량의 상위 동인으로 관측됩니다. 판가 전가 타이밍과 재고 원피 단가 평가는 분기 실적 추정에 중요한 관측 지점입니다.