KR모터스 000040 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

KR모터스(000040)는 창원에 생산라인을 둔 이륜차(모터사이클) 완성차 조립 메이커예요. 5개년 내내 영업손실과 영업현금 순유출이 이어졌고 감사인이 매년 계속기업가정의 중요한 불확실성을 명시해 온 회사예요. FY2025 연결 매출은 약 138억원이며 영업손실은 약 -28.9억원이에요. 최대주주는 LVMC Holdings(지분 50.65%)이고 조달과 재무 모두 대주주 네트워크에 묶인 구조예요.

무엇으로 벌까요

수익은 크게 세 줄기예요. 자체 조립한 125cc급 스쿠터 내수 판매, 대만 SYM 완성차 국내 독점유통, 창원 부지 임대료예요. FY2025 기준 상품(SYM 수입 완제품) 매출 약 69.2억원이 자체 제조 제품 약 56.9억원을 처음으로 앞질렀어요. 임대료 매출 약 10.9억원도 새롭게 편입됐어요. 외형 변동의 핵심 동인은 점유율이 아니라 연결 실체의 재편이에요. FY2021~2023 연결 매출의 대부분이던 중국 합작법인(Jinan Qingqi KR Motorcycle) 매출이 2024년 법인 매각으로 소멸하면서 외형이 10분의 1로 재정의됐어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용 구조는 수입 완제품 원가 중심의 유통형으로 이동했어요. FY2025 최대 비용은 상품판매원가 약 58.8억원이고 원재료 사용액 약 44.6억원이 뒤따라요. 종업원급여는 약 32.8억원으로 매출의 약 24%를 차지하는 고정비예요. 매출총이익은 FY2025 약 21.3억원이지만 판관비가 약 50.5억원이라 영업손실이 지속돼요. capex는 유지보수 수준에 그치고 배당과 자사주 환원은 5개년 내내 없어요. 영업현금 순유출은 증자와 고금리 차입으로 메우고 있으며 FY2025 말 차입금은 약 247억원(유앤아이대부 연 9.5% 포함)이에요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이륜차 내수 수요는 하절기 성수·동절기 비수의 계절성이 있어요. 전기이륜차는 환경부 보조금 지급 규모에 수요가 직결돼 보조금 사이클이 판매량을 좌우해요. 국내 이륜차 총수요는 연 10만~11만대(2024년 약 107,000대)에서 정체하는 성숙 시장으로 시장 성장이 매출을 끌어 주는 구조가 아니에요.

누구와 얽혀 있나요

상류에서는 대만 SYM(독점유통 계약)과 일본 BOSCH(ABS Module·ECU), 중국 DAYANG·XIASHING, 현대케피코, LG에너지솔루션이 주요 공급사예요. SYM 독점유통권의 존속과 매입 조건을 SYM이 쥐는 공급자 우위 구조예요. 하류는 대리점·특약점 중심으로 분산돼 단일 10% 이상 매출처가 없어요. 최대주주 LVMC Holdings와는 자금보충약정(120억원 한도)이 계속기업 대응의 한 축이고 100% 자회사 케이알트레이딩이 수출입대행을 맡아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측점은 영업현금흐름이에요. FY2025에도 약 -65.7억원인 현금 순유출 속도가 유동성 위기의 선행 지표예요. 둘째는 SYM 독점유통 계약 조건과 갱신 여부예요. 상품 매출이 제조 매출을 앞선 현 구조에서 이 계약이 이 회사 외형의 관건 변수예요. 셋째는 국내 이륜차 등록대수 중 국산 비중(2025년 15.58%)의 추이예요. 시장 내 점유율 방향이 이 회사 제조 포지션 존속 여부의 관측 지점이에요. 넷째는 차입 차환 조건이에요. 고금리 단기 차입이 집중된 상황에서 기준금리 변화가 이자비용을 통해 영업외 손익에 직접 반영돼요.