부전마산 실드TBM 정산 증액

이 이벤트와 닿아 있는 종목

연결 확인 2곳

1. 동아지질 028100 이번 공시 직접 확인 (이번 공시 원문에 이 회사가 당사자로 적혀 있어요.) 이벤트 연관도 높음주목도 25 · 주목 전 · 하강 ↓내 종목 담기

   동아지질은 커다란 원통형 굴착기로 땅속을 뚫어 터널을 만드는 공사를 직접 맡아 하는 회사예요.

   왜 닿아요

   이벤트 공시의 계약 당사자가 동아지질 자체이며 기계식터널 부문을 직접 시공한다 ¹공시 접수번호 20260826800335 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →. 정정 후 계약금액 1,053.06억원은 FY2025 전체 매출 4,677.26억원의 22.5%이며 최근매출액 대비 34.5%다 ¹공시 접수번호 20260826800335 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →.

   얼마나·언제

   동아지질은 실드 TBM 터널공사를 직접 수주하여 시공 중인 주요 전문시공사이다 ¹공시 접수번호 20260826800335 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →. 계약금액 정정은 진행 기준 회계상 당기 매출에 즉시 반영된다 ¹공시 접수번호 20260826800335 · 2026-08-26 · 확인공시 원문 →.

   주의

   진행 기준 회계에서 계약 증액분이 당기 매출로 인식되는 시점은 정정 공시 시점과 일치하지 않을 수 있다.

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   전달 경로

   연결 확인 부산산업 · 동아지질

   판정 전문

   자사 계약의 금액 정정이라 직접성은 최상위지만, 증액폭 27.1억원은 연매출 4,677억원 대비 0.6%에 그치는 소규모 조정이에요

   ① 결론.

   이번 소식은 회사가 직접 수주해 시공 중인 실드TBM 공사의 계약금액이 1,025.96억원에서 1,053.06억원으로 고쳐진 건이라 매출 인식 경로가 곧바로 연결돼요. 다만 바뀐 금액은 27.1억원이고, 이는 FY2025 매출 467,725,500천원의 0.6% 수준이라 실적 크기 자체를 흔드는 항목은 아니에요.

   ② 사업 구조 근거.

   매출의 실체는 토목부문 한 덩어리이고 FY2024 토목 392,984,903천원 대 기타 508,260천원으로 토목이 99% 이상이에요. 공법별로는 FY2025 기계식터널(TBM) 95,519백만원, 지하연속벽·기초 97,188백만원, 지반개량 83,705백만원, 일반건설(원도급) 182,047백만원이에요. 이번 공사가 걸린 칸이 기계식터널이고, 이 부문은 44,760백만원에서 95,519백만원으로 5개년 50,759백만원 늘어난 성장 축이에요. 맞닿지 않는 면도 있어요. 회사 성장의 산술적 전부는 신설 일반건설 부문에서 왔고 기존 부문 총합은 오히려 3,803백만원 줄었어요. 또 발주 상대는 SK에코플랜트인데 확인한 자료의 제53기 상위 5개 매출처는 싱가폴 LTA 21.57%, Dongah-Daewoo JV 12.49%, 현대건설 10.30%, Wohhup-Dongah JV 6.09%, 코오롱글로벌 5.59%로 이 원청이 들어 있지 않아요. 확인한 자료 어디에도 이 원청과의 거래 규모는 SK에코플랜트 무이자 차입금 880,000천원 외에 집계돼 있지 않아요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 계약금액이 27.1억원 늘어난다: 확실. (b) 매출을 원가기준 투입법 진행기준으로 인식하므로 증액분이 기왕의 진행률만큼 소급 반영되고 잔여분은 남은 공기에 분산된다: 확실. (c) 정정 사유가 공사 진행과정 정산·물량 변동이므로 총계약금액과 총계약원가가 함께 움직였을 수 있다: 불확실. 확인한 자료 어디에도 이 건의 원가 추정 변경액은 적혀 있지 않아요. (d) 증액이 마진 개선으로 남는다: 가정. FY2022 재추정은 계약금액 +9,408,400천원에 원가 +34,862,443천원이 붙어 당기손익에 (29,659,534)천원을 남겼어요. 최약 고리는 (c)(d)예요. 계약금액 증액만으로는 손익 방향이 정해지지 않아요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 크기가 작아요. 회사 손익은 물량보다 계약 단위 원가 추정 정확도에 걸려 있고, FY2024 재추정은 당기손익 +18,061,508천원에 미래손익 (27,009,351)천원을 남겼어요. 27.1억원은 이 진폭 안에 묻히는 규모예요. 둘째, 잔고 방향과 분리해 읽어야 해요. 계약잔액은 제50기 1,319,700백만원에서 제53기 860,522백만원으로 35% 줄어 5개년 최저예요. 셋째, 이 건은 이미 진행 중인 공사의 정산이라 신규 수주가 아니에요.

   ⑤ 판단.

   직접성은 자사 계약 정정이라 최상, 시차는 진행기준상 다음 분기 결산에 반영돼 짧아요, 크기는 연매출의 0.6%로 작고 손익 방향은 확실성이 낮아요. 재평가 관측 지점은 셋이에요. 제54기 공법별 매출에서 기계식터널이 95,519백만원 위로 올라가는지, 같은 보고서 계약잔액이 860,522백만원 아래로 더 내려가는지, 그리고 계약 원가 재추정의 당기·미래손익 영향 주석이 어느 방향으로 찍히는지예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-18

   기계식터널사업부문(TBM)

   기계식터널사업부문(TBM) 23,349 18.9

   사업 근거: 분기보고서 (2026.03)

2. 부산산업 011390 거래 관계는 미확인 (같은 공급망에 있다는 근거로 연결했어요. 거래 관계까지는 확인하지 못했어요.) 이벤트 연관도 중간주목도 88 · 주목받는 중 · 급상승 ↑

   부산산업은 자회사 태명실업을 통해 땅속 터널의 안쪽 벽을 이루는 조각을 만드는 회사예요.

   왜 닿아요

   태명실업은 세그먼트를 제조하고 동아지질은 FY2025 매출 5,750백만원의 직접 고객이나 이 특정 공사의 직접 공급 계약은 공시되지 않았다 ²공시 접수번호 20260319000540 · 2026-03-19 · tier1사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 계약 증액분은 27억원이나 세그먼트 납품 규모는 공사별로 공시되지 않아 정량 추정이 제한적이다 ³공시 접수번호 20260826800335 · 2026-08-26 · tier1공시 원문 →.

   얼마나·언제

   태명실업의 세그먼트 국내 점유율이 85%로 규격 일원화를 통한 진입장벽을 유지하고 있다 ²공시 접수번호 20260319000540 · 2026-03-19 · tier1사업 근거: 사업보고서 (2025.12) →. 산업 구조상 세그먼트는 현장 납품 형태로 공사 진행과정에서 물량 변동이 정산되고 1~2분기 내 실적 반영이 가능하다 ⁴내부 분석 sayo 산업 분석(건설·건축) §5 · 2026-07-01 · 내부.

   주의

   부전~마산 2공구에 태명실업이 직접 세그먼트를 납품하는 공사별 계약 공시가 없어 물량 규모와 시점이 불분명하다.

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   전달 경로

   연결 확인 부산산업 · 동아지질

   판정 전문

   고객사 쉴드 TBM 공사 계약 증액으로, 세그멘트 부문에 닿는 간접 연결이지만 납품 규모가 공시로 확인되지 않아요

   ① 결론.

   이번 소식은 태명실업 세그멘트 부문에 실제로 닿는 경로가 있는 사안이에요. 증액 주체인 동아지질은 FY2025 태명실업 매출 5,750백만원(7.17%) 규모의 상위 고객이고, 세그멘트는 쉴드 TBM 굴진 후 터널 내벽을 구성하는 라이닝 부재예요. 다만 증액분 27억원은 터널공사 도급액이지 세그멘트 납품액이 아니고, 이 공사의 자재 공급 계약은 확인한 자료 어디에도 없어요.

   ② 사업 구조 근거.

   FY2025 연결 매출 107,530,892,128원 가운데 74.6%가 종속기업 태명실업에서 나와요. 태명실업 제품군에서 세그멘트는 34,388백만원으로 단일 최대이고 부문 영업이익 1,208백만원을 낸 유일한 성장 라인이에요. 세그멘트 점유율은 85%로 FY2022 이후 4년간 유지되고 경쟁사는 아이에스동서 5%·케이씨산업 5%예요. 수주잔고 151,039백만원 중 127,877백만원(84.7%)이 세그멘트이고 납기가 2028년까지 걸려 있어요. 맞닿지 않는 면도 분명해요. 연결 매출의 25.4%인 레미콘은 90분 타설 제약으로 부산권에 묶여 이 공사와 무관해요. FY2025 적자의 발생원인 건축 PC 부문 영업손실 4,573백만원도 민간 발주 축이라 이번 소식과 별개예요.

   ③ 전달 경로.

   (a) 터널 도급액 증액이 쉴드 TBM 굴진 물량 증가로 이어짐: 가정. 정산·물량 변동 반영이라는 사유만 있고 굴진 연장 변화는 확인한 자료에 없어요. (b) 굴진 물량 증가가 세그멘트 링 소요 증가로 이어짐: 확실. 세그멘트는 굴진 후 조립하는 라이닝 부재예요. (c) 그 소요가 태명실업 수주로 귀착됨: 가정. 점유율 85%와 동아지질의 기존 고객 지위가 근거예요. (d) 수주가 매출·손익으로 전환됨: 불확실. 매출이 4년째 줄어드는 동안 잔고만 늘어난 상태가 이어져 왔어요. 최약 고리는 (a)와 (c)를 잇는 금액 구간이에요. 공사별 세그멘트 납품 계약이 공시되지 않아 27억원 중 얼마가 부재 매출인지 산출 근거가 없어요.

   ④ 반론·리스크.

   첫째, 크기가 작아요. 증액분 27억원 전체를 세그멘트 매출로 가정해도 FY2025 세그멘트 매출 34,388백만원의 7.9% 수준이고, 실제 부재 비중은 그보다 낮아요. 둘째, 손익 구조가 이 정도 물량으로 뒤집히지 않아요. FY2025 영업손실 2,770,874천원에 이자비용 4,568,876천원이 얹혀 이자보상배율이 -0.61배이고, 차입 103,704,167천원 중 76,200,000천원이 2027년 단일 만기예요. 셋째, 잔고 병목이 남아 있어요. 잔고는 FY2023 113,247백만원에서 151,039백만원으로 늘었는데 매출은 같은 기간 줄었어요. 넷째, 외주가공비가 FY2025에 매출 13.4% 감소 국면에서 22.7% 늘어 세그멘트 비중 확대가 마진을 갉는 방향으로도 작동해요.

   ⑤ 판단.

   크기는 소규모예요. 세그멘트 부문 매출 대비 한 자릿수 상단이 상한이고 연결 매출 기준으로는 더 작아요. 시차는 공사 진행 정산 구조상 분기 단위이나, 잔고의 매출 전환 속도가 이 회사 병목이라 지연 가능성이 커요. 확실성은 방향만 명확하고 금액은 미확인이에요. 재평가 관측 지점은 셋이에요. 다음 사업보고서의 태명실업 세그멘트 매출과 수주잔고 127,877백만원의 증감, 이천공장 가동률 56% 돌파 여부, 그리고 한국전력 평택 전력구 1·2공구 약 2,180억원 수주 결과 기재 여부예요.

   이 판정은 회사별로 확인한 자료만 근거로 했어요 · 기준일 2026-03-19

   세그먼트는 쉴드TBM 공법으로 시공되는 터널의 내벽을 구성하는 콘크리트 구조 부재로, 전력구ㆍ철도ㆍ도로 등 지하 인프라 공사에 필수적으로 사용됩니다. ...

   세그먼트는 쉴드TBM 공법으로 시공되는 터널의 내벽을 구성하는 콘크리트 구조 부재로, 전력구ㆍ철도ㆍ도로 등 지하 인프라 공사에 필수적으로 사용됩니다. ... 2026년 1분기에는 서울-노원지역 전력공급시설 전력구, 동해안 변환소 전력구 공사 등 대규모 현장납품을 통해 매출 83억원을 시현하였습니다.

   사업 근거: 분기보고서 (2026.03)