이벤트 해설

아마존 AWS 감가상각비는 왜 이렇게 빨리 늘었을까?

기업 해설 공시 기준일 2026-10-30 발행 2026-10-30

AMAZON COM INC(AMZN) · 2026년 10월 30일까지 나온 공시 기준

가파르게 커진 AWS 감가상각비

감가상각비는 서버나 건물을 산 값을 쓸 수 있는 햇수로 나눠 해마다 비용으로 넘기는 돈이에요. AWS 부문 표에서는 유형자산에 대한 감가상각비와 상각비가 감가상각·상각비라는 한 줄로 묶여 나와요. 그 금액은 FY2023 12,531백만 달러였고 FY2024 13,320백만 달러로 조금 늘더니 FY2025에는 21,450백만 달러로 뛰었어요.¹

2026년 10월 30일 아마존은 2026년 3분기 실적을 담은 분기 서류를 냈어요. AWS 감가상각·상각비는 2026년 3분기까지의 누적 24,583백만 달러로 전년 같은 기간 14,882백만 달러를 크게 웃돌았어요. 아마존 전체로 묶은 감가상각·상각비는 같은 기간 41,845백만 달러였어요. 그렇다면 2026년에도 커진 감가상각비는 수명 계산을 바꾼 데서 왔을까요, 여러 해 사들인 장비에서 왔을까요?²

부문 구조와 비용이 모이는 곳

아마존의 사업은 North America, International, AWS 부문으로 나뉘어요. North America와 International은 지역별 소매 사업을 담고, AWS는 데이터센터에서 서버와 네트워크를 돌려 클라우드 서비스를 파는 부문이에요. 부문끼리 서로 사고파는 내부 매출이 없어서, 2025년 12월에 끝난 회계연도 기준으로 부문 금액을 모으면 연결 금액과 그대로 맞아요. FY2025 AWS 부문 매출은 128,725백만 달러였어요.¹

소매 부문과 AWS는 상품을 보관하고 포장해 보내는 이행망, 그리고 데이터센터라는 물리 자산을 함께 써요. 아마존은 2025년 12월에 끝난 회계연도까지 이런 공용 설비를 사용량 기준으로 부문에 나눠 실었고, 그 설비는 기술 인프라 시설이 중심이었어요. 기술 개발과 데이터센터 운영비를 담는 Technology and infrastructure 비용도 비슷하게 나뉘어서, 기술비용은 주로 미국에서 생겨 North America와 AWS에 들어가고 인프라 비용은 사용량에 따라 주로 AWS 부문에 배분돼요. 그래서 서버와 네트워크 장비를 사서 생기는 감가상각비는 AWS 부문 숫자에 크게 잡혀요.¹³⁴

장비를 사는 데 쓴 현금은 그해 현금흐름표에서 한꺼번에 빠져나가지만, 손익계산서에는 감가상각비로 나뉘어 해마다 들어와요. FY2025 아마존 전체의 유형자산 감가상각·상각비는 41,860백만 달러로, 같은 해 현금으로 나간 유형자산 매입 131,819백만 달러보다 훨씬 작았어요. 이 차이는 사라지지 않고, 장비를 쓰는 다음 해들의 손익계산서에 감가상각비로 여러 해에 걸쳐 차례로 넘어가요.¹

부문별 영업이익 (단위: 억 달러, 음수는 손실. International 부문 줄은 이 표에서 뺐고, 합계에는 들어 있어요) ¹⁵

수명 계산과 장비 매입의 무게

아마존 AWS 감가상각비가 빠르게 늘어난 주된 까닭은 서버 수명 계산을 바꾼 데 있지 않고, 인공지능 수요에 맞춰 여러 해에 걸쳐 크게 늘린 설비 매입이 차례로 비용으로 넘어온 데 있어요.

FY2022와 FY2024는 아마존이 장비 내용연수, 곧 장비를 쓸 수 있다고 보는 햇수를 늘려 감가상각비를 줄인 해예요. FY2025에는 아마존이 서버 일부의 햇수를 줄여 감가상각비를 다시 키웠고, 물류용 중장비 햇수는 늘렸어요. AWS 감가상각비가 빠르게 커진 까닭을 이렇게 오간 수명 계산에서 찾을지, 해마다 쌓인 장비 매입에서 찾을지가 판단을 갈라요.¹⁵⁶

여러 해 쌓인 장비 매입

서버와 네트워크 장비, 건물처럼 여러 해 쓰는 실물 자산을 유형자산이라고 불러요. 아마존이 이런 자산을 사들이며 쓴 현금은 현금흐름표의 유형자산 매입 줄에 잡혀요. 이 매입은 FY2022 63,645백만 달러에서 FY2023 52,729백만 달러로 줄었다가 FY2024 82,999백만 달러, FY2025 131,819백만 달러로 연달아 커졌어요.¹⁵

감가상각 전 서버·네트워크 장비 총액은 FY2024 말 113,156백만 달러에서 FY2025 말 172,492백만 달러로 불어났어요. 한 해 동안 장부에 새로 더한 유형자산 금액을 유형자산 순증이라고 하는데, 아마존 연결 기준 순증은 FY2025에 142,352백만 달러였어요. 부문별로 나눈 순증에서 AWS 부문 금액은 FY2024 53,267백만 달러에서 FY2025 96,496백만 달러로 늘었고, 그 안에서 AWS 부문이 차지하는 몫도 한 해 전보다 커졌어요. 기술 인프라를 짓고 돌리는 비용은 아마존 분류에서 고정비에 들어가고, 판매량을 바로 따라가는 변동비와 달리 설비를 확보하는 시점과 지역·카테고리 확장 시기에 따라 크기가 정해져요.¹³⁴⁵

영업활동으로 들어온 현금에서 유형자산 매입 총액(매각 대금과 인센티브를 빼기 전 금액)을 뺀 값은 FY2024에 329억 달러였어요. 이 값은 FY2025에 77억 달러로 줄었어요.¹⁵

현금 흐름 (단위: 억 달러, 음수는 회사 밖으로 나간 돈) ¹⁵

증가 폭에 못 미친 수명 관련 비용

연결 감가상각·상각비는 FY2025에 FY2024보다 98억 달러 늘었고, 그 안에서 AWS 부문 감가상각·상각비는 81억 달러 늘었어요. 같은 해 아마존은 2025년 1월 1일부터 서버·네트워크 장비 일부의 내용연수를 짧게 잡았고, 인공지능과 기계학습 분야를 중심으로 기술 발전 속도가 빨라졌다는 점을 그 이유로 댔어요. 2024년 말까지 사들인 장비와 2025년에 새로 산 장비에 함께 적용된 이 단축은 감가상각·상각비를 키웠고, 그 크기는 14억 달러였어요. 아마존은 이 변경이 주로 AWS 부문에 영향을 줬다고 밝혔어요.¹

조기 폐기 결정에서도 장비 수명과 닿은 비용이 따로 나왔어요. 아마존은 2024년에 일부 서버·네트워크 장비를 일찍 폐기하기로 정하고, 2024년 4분기에 가속 감가상각과 관련 비용으로 920백만 달러를 잡았어요. 가속 감가상각은 일찍 버릴 장비의 남은 값을 짧은 기간에 몰아 비용으로 넘기는 처리예요. 2024년 4분기에 장비 수명 점검을 마친 아마존은 이 처리가 2025년에도 이어진다고 밝히면서, 그 때문에 줄어들 FY2025 영업이익 크기로 6억 달러를 내놓았어요.⁵

AWS 부문 영업이익은 FY2024 39,834백만 달러에서 FY2025 45,606백만 달러로 늘어났어요. 아마존은 2025년 이 이익을 깎은 비용으로 AWS 성장을 받치는 기술 인프라 지출을 들었고, 내용연수 변경은 이유로 들지 않았어요.¹

반대로 움직인 앞선 수명 연장

아마존은 2022년 1월 1일부터 서버와 네트워크 장비의 내용연수를 늘렸고, 하드웨어와 소프트웨어, 데이터센터 설계가 꾸준히 나아졌다는 점을 근거로 들었어요. 햇수를 길게 잡은 장비는 같은 값을 긴 기간에 나눠 담기 때문에 해마다 넘어오는 비용이 작아요. 이 변경으로 2022년 감가상각·상각비에서 빠진 금액은 36억 달러였어요.⁶

같은 해 AWS 부문 감가상각·상각비는 FY2021 10,653백만 달러에서 FY2022 9,876백만 달러로 내려갔지만, 아마존 연결 감가상각·상각비는 오히려 늘었어요. AWS 부문 영업이익이 FY2021 18,532백만 달러에서 FY2022 22,841백만 달러로 커진 2022년의 설명에도, 아마존은 이 감가상각·상각비 감소를 넣었어요.⁶

서버 수명을 다시 늘린 해는 FY2024였고, 아마존은 2024년 1월 1일부터 이 변경을 적용했어요. 2023년 말까지 사들인 서버와 2024년에 산 서버를 함께 반영한 이 연장의 감가상각·상각비 감소 효과는 32억 달러였고, 이 변경이 닿는 곳도 주로 AWS 부문이었어요. FY2024 아마존의 유형자산 매입은 82,999백만 달러로 크게 불어났어요. 이 연장 효과를 안고도 AWS 부문 감가상각·상각비는 FY2023 12,531백만 달러에서 FY2024 13,320백만 달러로 커졌어요.¹⁵

수명 변경이 없던 기간의 증가

아마존은 2026년 3월 31일로 끝난 분기에도, 그다음 분기에도 장비 내용연수를 새로 바꾸지 않았어요. 2026년 4월과 2026년 7월에 아마존이 밝힌 것은 내용연수를 계속 검토한다는 방침이었어요. 같은 기간 AWS 부문 감가상각·상각비는 2026년 1분기와 2026년 2분기 모두 전년 같은 분기보다 늘었고, 2026년 상반기 누적 금액도 전년 같은 기간을 넘어섰어요. AWS 부문 영업이익도 같은 분기마다 전년보다 늘었고, 아마존은 그 증가를 주로 매출 덕으로 돌렸어요.⁷⁸

전년 같은 분기의 5,648백만 달러와 견주면, 2026년 3분기 AWS 부문 감가상각·상각비 9,230백만 달러는 크게 불어난 금액이에요. 유형자산 매입도 2026년 3분기까지의 누적 175,670백만 달러로, 2025년 같은 기간 92,297백만 달러에서 늘어났어요. 아마존은 2026년 10월 29일 2026년 3분기 실적을 내면서, 잉여현금흐름이 2025년 10월부터 2026년 9월까지의 합산에서 유출로 바뀐 주된 이유로 유형자산 매입 증가를 들었고 그 증가를 주로 인공지능 투자로 설명했어요. 같은 자리에서 장비 내용연수 변경은 언급되지 않았고, 아마존은 2026년 현금 설비투자 어림값을 2,200억 달러로 계속 예상했어요.²⁹

가장 센 반론

반대쪽 설명은 FY2025에 감가상각비가 갑자기 커진 일을 장비 매입보다 회계 처리의 결과로 읽어요. FY2024 마지막 분기에 수명 점검을 마친 뒤 아마존은 2025년 1월 1일부터 서버·네트워크 장비 일부의 수명을 줄인다고 밝혔고, 2025년에도 이런 장비를 계속 사들인다고 적었어요. 아마존이 2024년 말까지 사들인 장비만 놓고 미리 따졌을 때도 이 단축이 깎을 FY2025 영업이익 크기는 7억 달러였어요. 2024년 4분기에 시작한 조기 폐기 가속 감가상각까지 FY2025 비용에 얹혔기 때문에, 이 설명은 그해의 급증을 수명 계산 쪽 사건으로 묶어요.⁵

장비 수명을 늘렸다가 2025년 1월부터 일부를 짧게 다시 잡은 아마존의 이력을, 이 설명은 회계 판단이 비용 크기를 바꿔 온 사례로 들어요. 수명 계산이 움직이는 금액은 장비 총액에 따라 달라지는데, 감가상각 전 서버·네트워크 장비 총액은 FY2024 말 113,156백만 달러에서 FY2025 말 172,492백만 달러로 커졌어요. 같은 폭으로 수명을 손봐도 감가상각비가 움직이는 금액은 예전보다 커요. 그래서 이 반론이 흔드는 것은 FY2025 한 해의 증가를 무엇으로 설명하느냐와 앞으로 비용이 얼마나 출렁일 수 있느냐예요.¹⁵

그래서 답은

AWS 성장을 받칠 기술 인프라로 해마다 사들인 서버와 네트워크 장비가 비용으로 바뀌면서 AWS 감가상각비가 가파르게 커졌고, 서버 수명 계산의 손질은 그 속도를 정한 힘이 아니었어요. 반론이 든 FY2025 수명 단축과 조기 폐기 비용은 그해 AWS 감가상각비 증가의 일부를 설명하는 데 그치고, 커진 장비 총액은 수명 계산이 흔들 수 있는 금액을 넓히지만 지난 증가의 출처를 장비 매입에서 회계 처리로 옮기지는 못해요.¹⁵

이 관점이 틀렸다고 알 수 있는 신호

2026년에 아마존은 장비 수명을 계속 검토했지만, 2026년 3분기 숫자를 2026년 10월 30일에 내놓을 때까지 새 내용연수 변경은 하지 않았어요. 다음 분기보고서나 연차보고서의 추정 문단에 새 내용연수 변경이 실리고, 그 효과 금액이 같은 기간 AWS 부문 감가상각·상각비 줄에서 늘어난 폭에 견줄 만큼 크게 적혀 나온다면 관점이 틀렸다는 신호예요. 아마존이 이후 연차보고서의 경영진 분석에서 AWS 감가상각비 증가의 주된 이유로 장비 매입 대신 내용연수 변경을 든다면, 그 기록도 이 관점과 어긋나요. 유형자산 매입이 분기마다 계속 커지는 가운데 새 수명 연장 때문에 AWS 부문 감가상각·상각비가 증가를 멈춘 분기 역시 반대 증거예요.²

이 관점이 맞다면 주가는

이 관점이 맞다면 주가는 내릴 수 있어요. 다만 AWS 매출이 감가상각비보다 빠르게 늘어난다면 주가는 오를 수 있어요. 하지만 새 수명 변경이 감가상각비를 줄이더라도 주가는 내릴 수 있어요.

이 글은 회사 공시를 근거로 사요가 세운 하나의 관점을 담고 있어요. 특정 종목을 사거나 팔라고 권하는 글이 아니에요. 위 주가 이야기는 이 글의 관점이 맞다는 가정 위에서만 성립하는 조건부 시나리오예요. 목표 주가나 기간, 수익을 예측하거나 보장하지 않아요. 관점은 틀릴 수 있고, 투자 판단과 그 결과는 읽는 분 본인의 몫이에요.

관련 기업 페이지

• AMAZON COM INC (AMZN)

근거

1. Amazon FY2025 10-K 원문 보기 (새 탭)
2. Amazon FY2026 셋째 분기보고서 원문 보기 (새 탭)
3. Amazon FY2021 10-K 원문 보기 (새 탭)
4. Amazon FY2023 10-K 원문 보기 (새 탭)
5. Amazon FY2024 10-K 원문 보기 (새 탭)
6. Amazon FY2022 10-K 원문 보기 (새 탭)
7. Amazon FY2026 첫 분기보고서 원문 보기 (새 탭)
8. Amazon 10-Q 2026년 2분기 원문 보기 (새 탭)
9. Amazon FY2026 셋째 분기 실적 발표 원문 보기 (새 탭)

표와 본문의 억 달러 환산값과 비율 가운데 공시에 그대로 없는 값은 위 공시의 백만 달러 원값에서 계산했어요.

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